典型的贫穷会限制想象力。

第一眼看到这份预告，我的感觉就是“略低于预期，似乎隐藏利润了”。
说低于预期，是直觉告诉我，净利润增幅应该在18%-20%。我们可以回顾一下今年三季度的情况，增幅为18.97%。最后这个季度还提了出厂价，没有理由净利润的增幅反而下降了。（当然，我们也要想到，茅台在第四季度提价后，不可能主要的经销商都是在第四季度才拿货。我猜测大部分货都是早就完成交易了。）
对此的解释有两种，一是因为是预告，相差个几亿也正常，可能在最终的财报出来以后会有更改。二是可能故意做低一点基数，明年更好看点。当然，不管这个利润放在2023年，还是算到2024年，并不影响公司的内在价值。
$贵州茅台(SH600519)$

营收增长17.2%，利润也增长17.2这利润绝对隐藏了，或者实际出来740左右，可能调控为了明年增长调低基数

我也时常想，爱马仕、lv 、拉菲这些毫无价值的东西都卖给谁了，无奈销量不断上涨，股价勇创新高！$贵州茅台(SH600519)$

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茅台基酒梳理：
2016年3.93万吨
2017年4.28万吨
2018年4.97万吨
2019年4.99万吨
2020年5.02万吨
2021年5.65万吨
2022年5.68万吨
2023年5.72万吨

第一眼看到这份预告，我的感觉就是“略低于预期，似乎隐藏利润了”。
说低于预期，是直觉告诉我，净利润增幅应该在18%-20%。我们可以回顾一下今年三季度的情况，增幅为18.97%。最后这个季度还提了出厂价，没有理由净利润的增幅反而下降了。（当然，我们也要想到，茅台在第四季度提价后，不可能主要的经销商都是在第四季度才拿货。我猜测大部分货都是早就完成交易了。）
对此的解释有两种，一是因为是预告，相差个几亿也正常，可能在最终的财报出来以后会有更改。二是可能故意做低一点基数，明年更好看点。当然，不管这个利润放在2023年，还是算到2024年，并不影响公司的内在价值。
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营收增长17.2%，利润也增长17.2这利润绝对隐藏了，或者实际出来740左右，可能调控为了明年增长调低基数

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茅台基酒梳理：
2016年3.93万吨
2017年4.28万吨
2018年4.97万吨
2019年4.99万吨
2020年5.02万吨
2021年5.65万吨
2022年5.68万吨
2023年5.72万吨

茅台酒四季度提价20%，净利润率却低于前三季度平均水平，茅台三季度实现营收1053.19亿，净利润528.76亿，净利率为50.2%，茅台第四季度营收1495亿-1053.19亿=442亿，按前三季净利率50.2%算应实现净利润221.88亿，但预告仅有735亿-528.76亿=206.24亿，比前三季平均净利率50.2%算少了15.64亿，比一季度393.8亿营收的净利润207.94亿还少。第四季度营收442亿比一季度393.8亿多48.2亿，净利润比一季度的207.94亿还少1.7亿，咋回事？

预计实现营 业总收入约 1,495 亿元（其中茅台酒营业收入约 1,258 亿元，系列酒营业 收入约 204 亿元），同比增长约 17.2%；预计实现归属于上市公司股东的净 利润约 735 亿元，同比增长约 17.2%。
看来20%的净利润增长还是很难守住啊！

Q4调价了还这么惨？白酒这是真完犊子了

不及市场预期，下调茅台2024年目标价至1，462元/股。

我就不明白，为什么营收Q317.3%，Q4也有17.2%，然后四季度净利率就掉了2%下来？四季度2个月飞天还提价了。

我们要了解茅台的收入利润是可以安排的。四季度收入同比增速放缓，可能是直销经销发货量差异影响，可能是总发货量同比减少，亦或是15％计划任务已经完成，为明年预留空间，总经理是新上任的明年才是其政绩等，可能还有其他原因。
最近3年茅台发货量低于可供基酒增长，通过提高直销比例，完成了计划的15％业绩增长目标。
为什么要少发货？在供不应求情况下，因为多发就是给经销商送钱，经销商倒是希望茅台多发货，在价格未完成市场化之前茅台的做法是明智之举。
23年生产茅台酒5.72万吨，创新高，超出产能1200吨（按直销价值34亿元），意味着实际生产还有潜力可挖。系列酒生产4.29万吨，明后年也将达到5.6万吨，这一块如果销售的好，也有利于收入的增长。
明年首要关注的是散花飞天是不是飞天本尊上线i茅台前的一次试验？其次是1499的指导价何时提高？三是系列酒新增产能如何消化？

30pe了，17%增速，为啥大家还觉得增速不够快？我倒是觉得这几年高端白酒被资本绑架得普遍用力过猛，资本市场揠苗助长的习惯真的不好，应该把重点放在督促它们加大分红比例才对$贵州茅台(SH600519)$