第一种买入优质公司的转债。优质的公司由于有强大的内在成长性，正股长期上涨时必然事件，使得转债行权转股也是大概率事件，一般进入转股期后，转债价格依然会有一定的溢价（如果出现折价就转股套利了），假如转债价格还在100-115之间（债性和股性皆存），溢价率也不是很高，此时转债是正股很好的替代品，上涨时可以获得同等涨幅，但是下跌的时候又有90的纯债底保底，在预期同等收益的时候降低了潜在的风险，可以说是无风险的套利。比如2014年阿土哥10倍杠杆买入100元左右的工行转债，可以说是历史性的机会了。

现在上市的符合这样条件的转债不多，原因是A股本身优质公司就不多，优质的公司现金流良好，鲜有通过转债融资的。初步看来，以目前的价格，光大转债，顾家转债，大族转债，无锡转债，金禾转债可能符合这种策略选股的条件，但本人尚未对上述转债对应的正股进行研究。在该种策略下，需要对正股的基本面有深入的研究及坚定的信心，作为直接拿正股的替代品，在获取同样预期收益的前提下降低了风险。

第二种买入到期收益率高的转债。这种策略下，转债可以直接看做纯债券，转债价格越低的时候，到期收益率越高，如果存在回售，一般转债到期前2年，可以把转债以约定的价格回售给发行公司。此时，到期收益率的计算截点以回售时间为准。比如辉丰转债，2020年5月可以回售，回售价103，现价80，算上1年利息1%，目前距离回售启动约还有1年半的时间，收益率= (104-80)/80,收益率30%，按单利计算的话，年化收益30/1.5=20%。作为套利来说，年化20%的保底收益已经不低了。至于会不会存在违约风险？至少转债的违约风险是小于纯债券的，毕竟企业发行的转债的最终目的是发行股票，如果真的出现违约情形了，也可以通过转股来避免。

目前辉丰转债，洪涛转债，海印转债，模塑转债，蓝标转债年化到期收益率都在6%以上。其中辉丰转债到期收益最高，至于违约可能有多大，下篇细说。这种策略下比较重要的是关注正股的偿债能力分析而非基本面分析和估值高低，最差情况下，是否有偿还债务的能力变得非常关键。

第三种是买入有概念题材的垃圾股转债。喜欢炒作垃圾股可以算是A股的特色的了，垃圾股本身就有较大的波动性，加上炒作概念和游资的推动，有时候会有莫名其妙的涨幅，但是直接买入垃圾股，风险很大，此时可转债是炒作垃圾股很好的替代品。这时，选择转债的的时候更需注重债性，即转债价格需要足够低，越靠近纯债价格，安全边际就越高。同时考虑溢价率因素，在正股的上涨的时候，正股的涨幅优先填平溢价率，在溢价率填平之后，转债才跟随正股有同等幅度涨跌。

比如前段时间的盛路转债，有5g概念的盛路转债一路跌到90的纯债价格，也没有太高的溢价率，最近正股盛路股份跟随5g概念大涨，转债也随即跟涨，而且涨幅差不多，甚至转债因为发行未满6个月而出现了折价。这种策略在A股的环境下最容易产生超额收益，在绝大多数有概念题材的垃圾股中，转债算是完美的替代，在承担无风险报酬率的时候，却获得了和正股等同涨幅的预期收益。