由于价格粘性的存在，商品价格变化往往会滞后于经济增长。这种增长上下行与通胀上下行的错配使得经济周期可以被分为四个阶段。如图2所示，当增长与通胀同时下行时，对应衰退阶段。此时为了促进经济复苏，央行通常会执行降低利率的措施，这将促使增长曲线由降转升。但是由于价格粘性存在，通胀曲线依然保持下行。此时增长上行、通胀下行，对应复苏阶段。
随着经济持续增长，商品价格逐渐做出反应。此时增长与通胀同时上行，对应过热阶段。为了抑制通货膨胀，央行通常会适当增息，这将促使增长曲线由升转降。但由于价格粘性的存在，通胀曲线依然保持上行。此时增长下行、通胀上行，对应滞胀阶段。