看过同仁堂2021的年报之后，有一些朋友认识同仁堂隐藏了利润，有这个怀疑也是正常的，经营活动产生的现金流量净额增长了57.6%，扣非净利润才增长了19.5%。
两个增速的差距实在有点大，从绝对值上来讲，34.3亿的经营活动产生的现金流量净额，只产生了12亿出头的扣非净利润，怎么看都有些不正常。
带着这个思考，我们来梳理一下同仁堂这次的年报，看能不能解决这个疑问。
相比2020年，经营活动产生的现金多了12.6亿，净利润只增加了2亿，这中间就有10亿左右的缺口，这可能是有朋友认为同仁堂隐藏了10亿利润的原因吧。
经营活动产生的现金流量净额增加，公司也是给了原因的。
经营活动产生的现金流量净额变动原因说明: 经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长57.56%，主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金增加及实施新租赁准则影响所致。
比较显眼的是新租赁准则的影响。
仔细看了一下财报，新租赁准则的最主要的是影响资产负债表，增加了使用权资产和租赁负债，资产和负债同时增加，对总资产是没什么影响的。想想也是，准则再怎么改变，该怎么交租金还得怎么交。
所以，怎么说呢，财报给的经营活动产生的现金流量净额大幅增加的理由，并不是很充分。
既然这个理由说不过去，我们就来自己找一下真正的原因，看有没有被隐藏的利润，落脚点还是落到前面提到10亿现金的缺口上。
首先，有一个大头，就在销售费用中较20年多出来的4.3亿的折旧费。具体是什么东西折旧，财报里没有明说，我也不清楚这笔不小的费用是怎么来的。
但为什么敢这么大金额的折旧，我想到了一个原因，那就是同是销售费用里的租金减免，比去年少了近4个亿。
去年的租金减免，是可以理解的，毕竟有疫情的原因，一是响应国家号召，部分房东减少了租金，二是疫情影响取消了大部分推广活动，相应活动需要的场地租金也就没了，但这大金额的折旧就难以理解了。
再来看小头，管理费用中折旧费较上年多了0.4亿，有息负债增加导致利息支出多0.7亿，资产减值损失比上年多计提了1亿，研发费用多了0.4亿，所得税多了0.7亿，广告费多了0.6亿，其他税加起来多了0.2亿，最后，销售员的工资也多了1亿。林林总总，差不多补上了这10亿的缺口。
那么，结论来了，这10亿现金，可以或者未来可以转化成利润吗？
我想，朋友们看到这10亿的构成，就应该知道能不能转化了，有些花出去的就花出去了，回不来了；有些还是可以的，比如那些折旧，钱根本没有花出去，只是没有算作利润罢了。
再仔细看一下，最多也就5亿可以转化到利润，但多少是有些折旧的，疫情没搞的活动未来也会搞，也是要花钱的，未来可以转化的空间还会再小一点。要是管理层少向银行借点钱就好了，省下来的利息就是利润，就是不知道能不能做得到？
最后，再回到经营活动产生的现金流量净额上，同仁堂也不是只有去年的财报有这种情况，最近几年都是经营活动产生的现金流量净额大于净利润的，但再从长远一点的时间看，净利润和现金净额还是对得上的。
从2011年到2021年这21年间，所有经营活动产生的现金流量净额加起来的总和，是和净利润的总和相当的。这十一年总共产生了155.2亿净利润，经营活动产生的净现金有159.2亿，利润的保真度还是非常高的。
同仁堂的现金非常干净，几乎都是银行存款，没买理财，也没买信托和基金等，所以同仁堂的货币资金减去有息负债，几乎就等于自有资金了。把这十一年做为一个整体，自有资金总共增加了48.5亿。
这十一年，总共挣了155.16亿利润，分红用去了38.8亿，购建固定资产等花了64.33亿，理论上来说，还会剩下57亿，实际上自有资金只增加了48亿。
最后，有一个出入很大的数据比较难理解，那就是下表中的分红总和与分配股利、利润或偿付利息所支付现金，两者相差了三十多亿。
也许这差额就是导致自有资金有缺口的原因，只是财报披露得不够详细，看不出太多内容，有了解的朋友烦请指教一下。