$光库科技(SZ300620)$ 逻辑精要



▲ 算力细分之光模块方向，剑桥科技已经打开3倍上涨空间，新易盛，中际旭创等4天涨幅30%多。内在的逻辑是800G光模块的放量预期——2023有望成为800G光模块放量元年。最近这波新易盛，中际旭创，剑桥科技等的大涨就是机构冲着800g光模块放量预期去的。




▲ 光库科技的铌酸锂芯片/调制器产品是光模块上游，类似于这个细分的hjt。它的主战场在800g光模块，基于铌酸锂的光模块能耗低，传输距离远。新易盛最新的基于薄膜铌酸锂(TFLN)调制器的 800G光模块，功耗仅为 11.2W，是目前业界最节能的光模块。




▲ 光库科技是铌酸锂调制器国内龙头，全球前三，而且仅有三家，极具稀缺性，深度受益于800g光模块的放量，公司业绩未来三年有望迎来每年翻倍增长。




在龙头打开3倍空间的背景下，上游零部件供货商光库科技补涨预期拉满，翻倍或可期。




以下是基于行业报告及相关研报及公开资料的详细梳理。




受益于算力建设的提速 2023年有望成为800G光模块放量元年



东数西算工程及GPT革命性发展的催化下，掀起新一轮的数据中心建设高潮，预计未来五年数据中心机架数量将实现超翻倍增长。




作为数据中心的核心资产，IT设备的服务器、存储器和网络设备都需要采用光模块进行互连，才能完成数据的高速处理和流转。随着数据中心用户数据流量的增长，以太网的带宽也向着高速率不断演进，这也直接带来了高速光模块的需求增长。




在数据中心的内部互连中，小于2公里，光连接从100G逐渐向200G/400G/800G发展，而数据中心不同域和园区之间的互连，尤其是小型化相干光模块的推出，也推动数据中心互联从100G向800G的演进。




数据中心都是能耗大户，有关预测显示，到2030年，数据中心电能消耗将占全球总用电量的3%~13%。2021年7月，工信部发文要求，新建大型及以上数据中心PUE需降至1.3甚至1.25以下。而根据微软的数据显示，光模块在交换设备中功耗占比超过50%，业界也一直在研究降低光模块功耗的课题，光通信高速率低功耗传输已成为必然趋势。




800G光模块的上游铌酸锂调制器 成长空间巨大



数据爆发式增长不断对传输距离和容量提出更高要求，铌酸锂具备传输距离长(100公里以上)容量大(100G以上)等特点，因而其重要性日趋凸显。




在美国国防部的一项关于铌酸锂的报告中曾经有过这样一段对铌酸锂的评价：如果电子革命的中心是以使其成为可能的硅材料命名的那么光子学革命的发源地则很可能就是以铌酸锂命名了。




在OFC 2023 展会，新易盛最新的基于薄膜铌酸锂(TFLN)调制器的 800G OSFP DR8模块搭配，功耗仅为 11.2W，是目前业界最节能的光模块。




铌酸锂调制器行业空间




基于铌酸锂（LiNbO3）的调制器可以提供更低的光损耗和更高的最大调制频率。2023 年开始， 800G光模块逐渐放量，成为主要的相干光模块产品。这为铌酸锂调制器业务提供了快速增长的产业机遇。




根据 LightCounting 预测数据，从 2022 年开始全球 800G 以太网光模块出货量 有望超过 15 万片，并在 2023-2025 年快速增长。2023-2025 年 800G 以太网光模块 全球市场份额分别达到 4.25/9.87/18.98 亿美元，分别同比增长 133%/132%/92%。




作为800G光模块的上游，薄膜铌酸锂调制器直接受益于其大规模量产应用，预计2024年有望收获百亿人民币的市场空间。




光库科技 铌酸锂调制器国内唯一龙头 全球前三




铌酸锂调制器行业竞争格局较为稳定，全球仅有三家主要供应商，分别是光库科技、日本的 Fujitsu（富士通）和日本的 Sumitomo（住友集团）。




在铌酸锂调制器领域，光库科技公司拥有了全球一流的技术团队并掌握了包括芯片设计、芯片制程、封装和测试等核心技术，具备了开发高达800Gbps 及以上速率的铌酸锂调制器芯片和器件的关键能力，是目前在超高速调制器芯片和模块产业化、规模化领先的三家公司之一。




在光学芯片领域，公司生产的 400/600Gbps 铌酸锂相干调制器、20/40GHz 模拟调制器、有线电视用双输出模拟调制器、10Gbps 零啁啾强度调制器等，广泛用于超高速干线光通信网、海底光通信网、城域核心网、CATV 网络、测试及科研等领域，是高速电光调制器是大容量光纤传输网络和高速光电信息处理系统中的关键器件。




未来公司将充分利用铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件在通讯、数据中心、传感等领域的市场机遇和技术领先能力，凭借公司在技术开发、质量管控、市场开拓、成本管控等方面的优势，拓展并引领铌酸锂系列高速光调制器芯片及器件产品市场，扩大生产规模并丰富产品线，开发研制薄膜铌酸锂等下一代调制器技术及相关光子集成产品。




光库科技铌酸锂业务采用 IDM 模式，行业壁垒明显。




IDM（Integrated Design and Manufacture）垂直整合制造，指从设计、制造、 封装测试到销售自有品牌 IC 都一手包办的半导体垂直整合型公司。对比台积电创造 的芯片代工模式（Foundry 模式），IDM 模式技术门槛高、投入资金大。 目前公司和富士通、住友集团作为全球主要的三家铌酸锂调制器供应商，均采用 IDM 模型，形成了较高的行业技术壁垒，行业竞争格局稳定。




铌酸锂调制器业务高速增长，开启增长空间 中国电子元件行业协会《中国光电子器件产业技术发展路线图（2018-2022 年）》 提出，铌酸锂调制器芯片及器件要不断替代进口，扩大市场占有率，并于 2022 年实 现市场占有率超过 30%。 公司成功收购境外铌酸锂系列高速调制器业务，2020 年首次在年报中公布相关 业务收入。2021 年公司铌酸锂调制器及光子集成产品销售收入 10,086.96 万元，同比增长 125.46%；其他类产品销售收入同比下降 14.32%。铌酸锂调制器及光子集成 快速成长为公司第三大主营业务，且保持了较高的毛利率水平。




特别是公司的薄膜铌酸锂调制器有望在 2024 年开始大规模应用于 400G 以 上的相干光模块，营收和利润有望实现高速增长。$剑桥科技(SH603083)$ $新易盛(SZ300502)$