今天下午去附近家乐福逛了一圈，发现鲜奶和酸奶的品牌有很多，但是在这些众多的品牌后面，发现其实最主要的就三家分别是：伊利股份、光明乳业、蒙牛乳业。
我本人在南京，当地还有一家叫做卫岗乳业，但是没有上市。另外还有味全是来自台湾顶新集团的。
逛了一圈给我的直观感受是这些乳制品在外观上的差异不是很大，比方说伊利有一个叫做畅轻的，在柜台的旁边蒙牛也有与其外观几乎一样的产品。大果粒这个品牌，更是看到了若干家乳制品的公司外观类似，大果粒的取名也一样的状况。
下面我们看看几家上市公司的对比。其中伊利股份和光明乳业是在A股上市，蒙牛乳业在港股。三家的总市值情况如下：
伊利股份：836.57亿元
光明乳业：220.28亿元
蒙牛乳业：692.36亿（港币），折合人民币558.18亿元
按照总市值排序：伊利是龙头，其次是蒙牛，最后是光明。
目前三家公司，市场先生给予怎样的价格呢？
伊利股份：市盈率LYR/TTM：26.13/19.78
光明乳业：市盈率LYR/TTM：46.42/43.66
蒙牛乳业：市盈率LYR/TTM：52.21/30.55
动态市盈率来看，市场先生给市值最大的伊利股份的估值最低；反而给予，总市值最小的光明乳业的估值最高。
二、盈利能力分析
伊利股份：
蒙牛乳业：
光明乳业：
毛利率：光明乳业一直在30%以上，相对来说有较强的价格优势。
净利率：伊利 > 蒙牛 > 光明，伊利近几年几乎是光明的两倍。
ROE：伊利近五年保持在17%以上，近3年保持在19%以上，相对于蒙牛和光明，具有非常大的盈利优势。
并且近3年ROIC，只有伊利保持在10%以上。
可以看出来，伊利的盈利能力较为稳健，位列行业龙头。
三、成长情况（只看筛选出来的伊利股份）
伊利股份：
2008年的三聚氰胺事件，导致整个乳业黑天鹅，行业整体出现负的净利润，伊利也不例外。但是从此过后，伊利的净利润开始逐步的增长。
净利润(万元)：
2013-12-31 318,724
2009-12-31 64,766
五年净利润增长了4.92倍。
我们再来检查一下经营活动产生的现金流量净额(万元)：
都为正，和净利润的增长保持同步，说明公司是实实在在赢利的。
我们再来看一下伊利股份最新的财务报告，2014年3季度的报表：
2014-09-30
净利润增长率 41.63%
销售毛利率 32.56%
经营活动产生的现金流量净额 258,807万元
说明2014年的1~9月份，与去年同期相比，赢利能力保持稳健的趋势。并且销售的毛利率还稳步有所提高。
四、核心竞争力分析（摘自2013年报）
1、全球化的供应体系
公司基于“成为世界一流的健康食品集团”的愿景，逐步以全球化的视野搭建供应网络。在
生产设备、检测器材、包材供应及原料奶供应等多个方面积极开拓国际资源，与全球顶尖的供应商建立了合作伙伴关系，用全球的资源生产一流的乳制品。
2、领先的产能积累
公司高度重视奶源基地建设，始终坚持从源头确保产品的安全和优质，是我国最早进行奶源基地模式优化发展的乳品企业，拥有国内领先地位的优质奶源区域的原料奶牧场基地。同时，产能建设及相关产业链建设居行业领先地位。
3、良好的渠道拓展能力
公司是行业内率先进行渠道下沉与创新的企业。早在 2006 年就在全国开展了“织网计划”，
率先完成了“纵贯南北、辐射东西”的战略布局，成为第一家覆盖全国市场的乳品企业。同时，自 2007 年起就借助商务部“万村千乡”活动进入“农家店”等乡镇销售终端。2013 年，公司实施渠道精进管理，产品的市场渗透能力逐步提升。
4、先进的创新体系
公司始终坚持与各个专业研究机构紧密合作，不断进行产品创新，建立了中国第一个“乳业
研究院”、第一个“中国母乳数据库”、第一家“母婴营养研究中心”。同时，公司建立起一支知识全面、技术先进的研发队伍，吸纳了大量乳业研究人才。经过多年的建设，公司建立了三级研发平台，保证产品创新的高质量和高速度。
5、显著的品牌优势
公司是全球唯一一家符合奥运、世博双重标准、为北京 2008 年奥运会以及 2010 年世博会提供产品和服务的乳品企业。公司启动品牌升级行动以来，以“滋养生命活力”为新的品牌主张，持续与消费者进行沟通，积累了明显的品牌优势。
五、未来发展前景
1、消费升级，老百姓对健康乳制品的追求；
2、消费的人口基数大；
3、三聚氰胺事件之后，国人对本土品牌信心的重塑。
六、公司估值
2014 年，公司计划实现营业总收入 540 亿元，利润总额 40 亿元。前三季度，已经实现净利润35.76亿元，全年目标40亿元净利润的目标，问题不是很大。
总市值：836.57亿，对应40亿元的净利润，动态市盈率21倍左右。
风险提示：投资有风险，选择需谨慎。
$伊利股份(SH600887)$ $光明乳业(SH600597)$ $蒙牛乳业(02319)$