金融市场的起起伏伏波动，本来就是客观规律。我们知道长期看，决定一个国家资本市场繁荣的就是上市公司整体的盈利能力，只要整体的盈利能力不断提高，那么必然的结果就是反映这个市场表现的指数在不断地攀升，也就是大家常说的赌国运。我们既然出生在这里，就只能承受国运给我们带来的荣辱。
短期内的市场表现却带来更多的情绪化色彩。因为参与到资本市场中交易背后是无数的投资者，贪婪和恐惧是人性使然。当整体市场繁荣，各种经济数据表现良好的时候，股价的表现也是非常不错，这个时候投资者的情绪高昂，对未来充满了信心。同时，企业家也是非常乐观，信心满满，要扩大经营再生产，争取到更多的市场份额、更好的业绩表现。当业绩报表披露后，增速很理想，投资者更加的乐观，积极买入股票，赚取投资收益。随着时间的推移，整体市场就会形成估值的泡沫。
黑天鹅是资本市场的组成部分之一，也就是说资本市场的大幅度向下波动，在过去发生了很多次，在未来还一定会继续出现。我们看今年以来陆续出现了很多的黑天鹅事件，对资本市场造成了一定的冲击性，俄乌冲突对全球供应链的扰动、上海疫情防控对生产生活的影响、7-8月份持续多日的高温天气等。目前从宏观层面看到的经济数据指标，的确不是很理想，还处于弱复苏的状态。当市场缺乏信心，股价疲软后形成下跌趋势，这个时候就会激发人的恐惧心理。据说，人在面对投资账户亏损的时候，与人在面对死亡危险的时候，刺激的是同一块脑区域。我们想人在面对死亡威胁时，本能反应就是逃跑，这个就能解释了，为什么在熊市中投资者的情绪很低迷，很多人不愿意谈论股票，甚至要卖出。
聪明的投资者是逆市场而动，在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。当市场情绪高昂，一片乐观的时候，甚至有人喊出来口号：“怕高的都是苦命人”、“好公司不用看估值，干就对了！”他们是选择理性、客观地看待问题，我们手上持有的公司，当股价已经涨到这个位置的时候，是否已经严重透支了未来多少年的业绩了？
给大家看几张图，图1是万得全A的风险溢价，计算公式是拿用1除以全市场的市盈率，然后乘以100%，就是目前整个A股所对应的盈利收益率，然后再拿这个数值除以10年期国债收益率，也就是我们通常说的“股债比”，从当前数值看，目前整体市场已经在过去10年的低位了；图2是沪深300指数的风险溢价，与过去10年对比看，此时此刻已经是历史低位。
感知冷暖，尊重周期。春夏秋冬的季节更替本来就是大自然的客观规律之一，同样的道理资本市场的“冷暖”也是其组成部分之一，不可能一直单边向上，也不可能一直单边向下，市场会盛极而衰，也会否极泰来。当下的市场就是处于寒冬期，我们相信春天和夏天，一定还会再次来临。冬天的极寒就是供给侧出清的时候，那些手上持有股票，但是熬不过去这个冬天的投资者，很残酷的会被淘汰，当然最底部的价格也是他们砸出来的。当我们身处周期底部时，能做的就是相信明天会更好，只要我们持有的公司基本面逻辑没有问题，那么该来的终究会来。
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