#老司基硬核测评# $富国产业债债券C(F007075)$ $易方达裕丰回报(F000171)$ $易方达稳健收益债B(F110008)$ @今日话题
近些天研究了公募FOF的底层产品选择，发现公募FOF基于偏长期“绝对收益”的定位，配置最多的策略其实是“固收+”策略，产品类型上配置最多的是一级债基和二级债基。由此推导，公募FOF在“固收+”策略的研究上应该会有比较多的投入。并且，对于参与者以机构为主的固定收益市场来说，相较个人投资者来说，公募FOF在“固收+”产品的选择上或许具有更强的专业优势和信息优势，所以受到公募FOF普遍追捧的“固收+“基金或许对个人投资者来说有一定的参考价值。
从公募FOF基金2021年年报公布的前十大重仓基金可以看到，富国产业债和易方达稳健收益是公募FOF重仓率非常高的两只基金。
图：公募FOF前十大重仓基金
注：上图红色突出显示为富国产业债，黄色突出显示为易方达稳健收益。
分析两只产品相对受公募FOF欢迎的原因，我觉得首先是基金公司和基金经理的长期管理能力有业绩支撑。从基金公司来说，无论是富国还是易方达，都是公募FOF重仓率非常高的公司。这里顺道提一句，明星基金经理张清华和张雅君共同管理的易方达裕丰也是公募FOF重仓率很高的一只基金，我个人之前其实也配置了这只基金很长时间，但上个月我把这只基金赎回了，赎回的原因主要是这只基金目前在20%以内的股票仓位上重仓了长春高新、隆基股份、药明康德这样的今年可能面临较大不确定性的一些标的，所以今天就不再跟大家重点分享这只基金。而且我也建议大家今年即使配置二级债基，也暂时回避股票部分主要配置在新能源和医药等短期可能波动比较大的方向上的产品。
富国产业债的基金经理黄纪亮和武磊目前分别管理的基金规模为735亿和381亿，黄纪亮的投资管理年限接近9年，武磊的投资管理年限接近5年，可以说都是非常资深的基金经理了，两个人目前在管的主动管理型产品的业绩在同类基金中也都排名相对靠前。
从富国产业债2021年年报公布的重仓债券来看，这只基金主要配置的都是国企高评级、流动性非常好的信用债，会稍微配置一些市场上知名的转债做收益增厚，但比例不高。从配置上看该基金应该主要强调的是安全性，在今年货币政策偏向宽松的大背景下，信用债收益率水涨船高，所以单纯从收益来讲该基金可能今年不会在同类产品中排名特别靠前，但表现可能会相对稳健。
图：富国产业债重仓债券
易方达稳健的基金经理胡剑目前管理的基金规模已经超过1200亿元，投资管理年限超过10年。易方达稳健是胡剑目前管理的产品中唯一一只涉及股票二级市场的二级债基，在其从2012年2月29号接管至今的10年里总回报超过1.5倍，年化收益接近10%，在wind同类型的107只基金中排名第11。从历史业绩看，该基金过去10年来每年都能取得正收益，并且除了2020年以外，其他年份都能跑赢二级债基平均水平。
从易方达稳健收益2021年年报公布的持仓数据来看，该基金近期的股票仓位较低，不到12%，重仓股主要是大市值的白马蓝筹股，重仓的债券主要为流动性较好、安全性较高的金融债和市场上比较主流的转债。整体持仓风格目前看比较适应今年价值可能优于成长的市场结构，但建议个人投资者如果配置的话，将预期持有的时间尽量放到1年以上，以时间来熨平今年可能比较大的市场波动。
图：易方达稳健收益重仓持股
图：易方达稳健收益重仓债券
