2023Q4单季实现营收21.26亿元同比-14.35%，实现归母净利润0.28亿元同比-77.89%；但紧接着的2024Q1业绩竟然来了个大反转，单季实现营收28.96亿元同比+23.26%，实现归母净利润1.51亿元同比40.62%，回到了历史次好的水平。
同时，公司也发布了新的股权激励方案：2024~2027年净利润（非归母）不低于2023年的30%/56%/87%/125%，即2024-2027年净利润不低于6.25/7.5/9/10.8亿元。归母净利润则要剔除掉少数股东的部分，大概是在净利润的基础上打个85折。若按照这份股权激励的指引公司将恢复增长，在2024年利润可以恢复到2022年高峰的93%。
2023年公司营收下滑主要是由于危化品运输行业需求不振，同行开始内卷运价持续下行。我们此前了解到，截止今年1月份公司认为行业已经触底，但复苏并不明显，后续复苏态势如何还得听一听公司的最新财报交流会议，目前我们并没有需要更新的信息。 进一步细拆Q1增长的驱动，可喜的是收入已经回归增长了，但隐忧的是经营现金流是过去23个季度以来首次转负，说明收入增长应该通过降价、账期让利等手段抢客户获得的，质量不高。毛利率提升不大，但净利率环比提升了1个百分点，主要是因为人员管控、降本增效带来管理费用的压缩。2023Q4单季管理费用、财务费用都创下历史单季最高，但2024Q1又异常下降，有把费用前置以洗澡瘦身的嫌疑，总的来说实际盈利水平改善并不显著。
初步结论：公司所在行业存在明显的周期性，目前景气周期下行见底还需更多的证据才能确认，公司财报营收利润看起来还不错，但质量一般，无法保证持续性。中性预测未来按照20%的复合增速比较合理，2024年5.3亿净利润给个20PE，106亿市值对应目标股价64.6元，空间18%。