3月2日，据彭博报道，贷款服务机构Mount Street判定黑石集团有价值5.62亿美元的商业地产抵押贷款支持证券发生违约。
CMBS是商业地产抵押支持证券，通俗说就是商业地产的抵押贷款打包证券化，向投资者发行的是债权类的产品，而证券本息的来源是商业地产的租金收入或运营收入。
这款CMBS产品发生实际违约前，据说黑石集团曾与投资者沟通过产品展期来延缓兑付，但是遭到了拒绝。讲道理黑石这么大的体量，5.62亿美元应该不在话下，但是，因为旗下有部分产品的赎回压力比较大，导致流动资金比较紧张，尽管黑石近一段时间来一直出售资产回笼资金，但是还是没能堵住“窟窿”。
背后的主要根源在于投资者投资意愿降低和商业地产的资产变现能力变差导致流动性资金紧张。
欧美央行这一两年来的暴力加息，经济衰退预期比较强烈。一方面使得无风险利率的抬升，另一方面使得商业地产的现金流预期减少。在高利率推升高融资成本的情况下，金融机构发行CMBS成本高使得发行的意愿降低，同时因为投资者不看好商业地产的前景，导致一个不愿意发行，一个不愿意购买，因此CMBS的产品发行遭到了“冻结”，所以通过CMBS融资拆东墙补西墙来获得流动资金的方式不好使了，使得这些金融机构的资金链紧张。
其次，因为暴力加息以及俄乌冲突带来的不确定性，导致欧美的商业地产市场低迷，变现能力变差，只能通过大幅折价来进行出售，此前黑石为了支撑旗下相关产品的资金赎回，已经开始在到处出售资产了，但是因为变现能力比较差，所以，为了获得流动性资金，在融资端受阻的情况下，只能将手中的资产进行出售，并且因为变现能力比较差，出售只能大幅折价，卖了就是实质性的亏损，这是一件非常痛苦的事情。所以本次黑石的违约或许是宁愿触发违约风险，也不愿意忍痛割肉或者是来不及割肉导致的。
总的来说，黑石的CMBS产品违约，本质上是以美联储为代表的发达经济体货币政策180度大转弯到来的结果之一。而目前的美联储的资产负债表规模还悬在半空中，同时高利率或将继续维持，如此来看，时间或将成为黑石为代表的金融机构们最大的敌人。“好戏”刚开始，后面还有更刺激的。
