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#2024投资炼金季# $达仁堂(SH600329)$ $广誉远(SH600771)$
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系列三十五：国联水产
近期公司年报出现一定的空档期，时间较为充裕，我在知识星球里发布了，有哪些股票需要咨询，有空可以尽量发过来，结果一看一堆股票，看来工作量又要增加不少了，这个系列只能是以点评的方式进行，不可能写着非常细，因为忙不过来，太多了，这一次我又成功把自己坑了进去。
提问：
老师，广誉远，达仁堂，都是中药企业，其中广誉远还有业绩反转预期，随着人口老龄化，中药企业也算是一个增量的行业，老师怎么看这2家公司
哎........五六年前中药行业是我最关注的行业之一，在所有的医药行业里，中药行业是最简单的，而且都是老字号，当时很多中药业公司估值很低，而且业绩很不错，其中就包括了达仁堂（中新药业），它的速效救心丸在国内是非常出名，美誉度非常高，而且价格还不贵，在关键时刻还能挽救一条生命。
2017年利润增长12%；
2018年利润增长18%；
2019年利润增长11%；
2020年利润增长6%；
2021年利润增长16%；
2022年利润增长12%；
2018年底，公司股价最低跌到12元，总股本7.7亿股，总市值才67亿，当时公司利润是5.6亿，PE仅才12倍，而公司的利润增长每年都保持10%以上的增长，这个估值一眼看上去都相当低估了，人口老龄化，老字号，产品美溢度高，但随着股价的下跌，这些最基本的东西却被市场的利空所淹没，中药已经被西药所取代，未来发展前景将越来越不乐观，市场里的中医黑越来越多，都看不起中药行业，所以中药行业逐渐被边缘化，估值都很低估，反而那些创新药的公司却是受市场所追捧，典型例子就是恒瑞医药，估值被市场炒到100PE以上，而公司的利润增长只不过是保持在20%-30%左右而已。
类似像达仁堂低估值的还有不少，比如江中药业，羚锐制药，马应龙。现在风水轮流转，创新药的股价已经跌到让人怀疑人生，而中药板块却是在持续创出新高。
近两年达仁堂分红十分厚道，2023年股利支付率100%，2024年股利支付率也有74%；
像这类没有多少资本支出，分红厚道，产品美溢度较高且具备一定成长性的公司是值得我们持续跟踪的。
而广誉远呢？
我定义为无法评估的企业，虽然是老字号，产品也是名声远扬，特别是公司的龟龄集；但是公司的财务实在是太糟糕了；
2017年净利润0.4亿，增长-46%；扣非净利润2.1亿增长89%；
2018年净利润0.5亿，增长23%；扣非净利润3.76亿增长81%；
2019年净利润0.6亿，增长11%；扣非净利润1.1亿，增长-70%；
2020年净利润0.1亿，增长-80%；扣非净利润-0.09亿；
2021年净利润-0.57亿，扣非净利润-3.5亿；
2022年净利润-2.5亿，扣非净利润-4亿；
你看广誉远的财务状况，它的可持续盈利能力在哪里？市场上分析广誉远的文章很多很多，看起来分析得头头是道，但是我是不会过多的去关注，没有可持续盈利的公司，怎么去评估公司的价值？而且公司的应收账款周转天数常年保持在300天以上，接近一年才能收回款项，这样的公司，市场的定价一点都不便宜，100亿市值以上。这类公司我是不可能花太多的时间去研究，扫一眼就可以放弃了。
高难度动作不是我们所追求的，我们一生所追求的，是一眼就能看得懂的企业，一眼就知道它具备相当大的投资价值。
几年时间过去，曾经被冷落的中药公司现在越来越受到投资者的关注，我想说，最好的投资时机已经过去，没有几家是便宜的。好的公司估值也只是合理，有些就比较贵了，比如同仁堂，片仔癀。
我以前分析过东阿阿胶，现在已经慢慢创出新高了，但是公司的利润还不到2018年21亿的一半，2022年公司利润7.8亿。现在最新业绩2023年11亿左右。相当于最高峰的一半。利润还没起来，股价反而就起来了，为什么？就是因为大家都看好中药的未来，乐观情绪非常高昂，所以给的估值都很贵。2023年利润11亿，市值353亿，PE也要35倍啊，便宜吗？一点都不便宜。中药行业很有前景吗？东阿阿胶2018年开始暴雷，花了整整五年，利润还没恢复高峰期，仅有高峰期的一半，市场就早早把股价炒上去了。
所以近几年的中医药行情的大幅上涨，主要是受益于政策的扶持，所带来的估值提升，目前好多公司估值已经不便宜了。
关于人口老龄化这个问题，如果你能够在股价不断下行，你能够坚定人口老龄化这个大方向，中医药行业还有发展前景的话，证明你有定力，但事实上随着股价的不断下行，所谓的人口老龄化慢慢将不会被人所提及，会慢慢变成另外的一种声音；如果随着股价不断上行，人口老龄化将被不断被提及，中国的中医药行业将会在世界的舞台上越来越有地位。
过分的悲观，过分的乐观是我们价值投资者的敌人，保持理性，并不容易，它需要常识，而常识的构成很多时候不仅仅来自于对生活的观察，更多的是需要大量的知识作为背景。
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影 30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基绿能 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视 39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德 48、伊利股份 49、牧原股份 50、贝泰妮 51、公牛集团 52、安井食品 53、天味食品 54、恩捷股份 55、舍得酒业 56、海螺水泥 57、华特达因 58、今世缘 59、山西汾酒 60、泸州老窖 61、五粮液 62、千禾味业 63、安琪酵母 64、中国神华 65、华测检测 66、中航光电 67、汇川技术 68、爱尔眼科 69、宁德时代 70、石英股份 71、华润三九 72、福寿园 73、一拖股份
其他:
1、财报学习课堂 2、ROE系列 3、十倍股的特征 4、企业最大的竞争力 5、资讯大全 6、资产负债表 7、利润表现金流量表 8、财务报表要点 9、ROA、ROE与ROIC的区别 10、选股器 11、如何研究公司 12、行业分析大全 13、如何投周期股 14、如何选白马股
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作者：财报是一本故事书