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公司点评系列：
系列二十五：中炬高新
近期公司年报出现一定的空档期，时间较为充裕，我在知识星球里发布了，有哪些股票需要咨询，有空可以尽量发过来，结果一看一堆股票，看来工作量又要增加不少了，这个系列只能是以点评的方式进行，不可能写着非常细，因为忙不过来，太多了，这一次我又成功把自己坑了进去。
第二十五家中炬高新
中炬高新主营业务有调味品、园区及房地产开发运营、其他业务及皮带轮及汽车、摩托车配件，其中调味品营收占总营收的95%，净利润占总净利润的93%，所以我们分析中炬高新主要还是看调味品。
公司调味品最重要的品类是厨邦酱油，中华老字号，相信各位读者们都已经知道了这个品牌，在这个行业里厨邦是排名第三的存在，第一是海天，第二是李锦记，第三是厨邦，第四是欣和，第五是千禾。
在这五家公司里，目前只研究过千禾，不过从目前来看，我依然认为千禾是那么多家，从投资性价比来说是最好中的一个。
中炬高新，是个非常有争议的公司，而且话题也是最多的公司，主因姚老板入主公司后引发的股权纷争问题，使得公司的内部管理变得有点混乱。
比如2023年7月19日公司实控人姚老板亲自前往公司总部调研的过程中被保安拦下，双方僵持十余分钟，而且这已经是股东内头的第六回了。
还有最近的2024年2月29日前高管实名举报厨邦蚝油造假！骗2亿补贴事件。
公司土地诉讼刚和解，中炬高新又陷“厨邦蚝油造假”，所以中炬高新的历史问题是比较复杂的。
关于诉论的问题，2022年公司巨亏5.92亿，主要原因是受到工业联合诉论一审判决的影响，公司计提预计负债11.78亿，2023年公司净利润大幅增长386%，主因是公司与中山火炬工业联合有限公司诉讼和解与撤诉，本年转回。
所以我们评估公司的净利润，最好看扣非净利润为宜，不然的话，当前公司PE只有12倍左右的估值很容易被误导。
从2020年开始公司的扣非净利润逐年下降，2023年公司的扣非净利润依然还没有出现拐点，下降了5.79%；
其中第四季度扣非净利润更是大幅下降60%；
其实公司的盈利能力还算是不错的，2021年之前净资产收益率常年保持在17%以上，
公司近几年扣非净利润持续下降，主要是毛利率下降引起的，毛利率的下降主要是原材料成本上升所致。
在这一点上，整个行业基本如此，比如海天味业毛利率从2018年的46.47%逐年降低至2022年35.68%；千禾味业从2019年的46.21%逐年降低至2022年的36.56%；
海天味业：
千禾味业：
所以此时我们应该更关注营收情况，近几年海天味业营业收入从2017年开始增速持续放缓，2022年营收仅增长2.42%，2023年前三季度营收更是下降2.33%；
而公司呢？近几年营收变化不大，2020年营收是51.23亿，2023年营收是51.39亿，三年时间营收原地不动。
但是千禾味业呢？从2017年开始均保持两位数的增长，增速非常快。
所以在市占率方面，海天味业与厨邦近几年市占率是处于持续下降之中，而作为老五的千禾味业近几年市占率持续提升，几乎要超过老四欣和，有望代替欣和成为第四。
在毛利率方面，千禾也是最高的。
所以的酱油行业里，我目前只研究了禾千味业，这就是主要原因之一。
现在的问题来了，目前公司股价28元，市值222亿，PE只有13倍，公司这个估值还算贵吗？
一打开软件，看到市盈率PE只有13倍，感觉有点便宜，实际上这个PE，是很虚的，因为公司的净利润里面有联合诉讼11.8亿的撤回，使得公司的净利润有17亿左右，如果是按扣非净利润5亿，当前市值222亿，PE也要40倍左右。这样一算，这个估值也就没那么便宜了。
不过公司由于持有中汇合创房地产公司股权，在2021年准备要出售，挂牌价是112亿左右。
如果目前这个中汇创房地产公司股权依然还值112亿，那么公司的PE，就会变成22倍左右，（222-112/5），似乎没有那么贵了，不过大家都知道房地产行业近几年发生了巨大的变化，公司持有的中汇创房地产公司的股权现在有可能没那么值钱，估计能值50亿就算不错了吧。
所以总的来说，对于公司我目前的兴趣并不大，一是公司发展已经停滞，二是由于股权纷争，企业内部管理失控，研究起来难度太大，三是估值也并不便宜。
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影 30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基绿能 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视 39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德 48、伊利股份 49、牧原股份 50、贝泰妮 51、公牛集团 52、安井食品 53、天味食品 54、恩捷股份 55、舍得酒业 56、海螺水泥 57、华特达因 58、今世缘 59、山西汾酒 60、泸州老窖 61、五粮液 62、千禾味业 63、安琪酵母 64、中国神华 65、华测检测 66、中航光电 67、汇川技术 68、爱尔眼科 69、宁德时代 70、石英股份 71、华润三九
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