#2023投资炼金季# #雪球星计划#$格力电器(SZ000651)$
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2023年12月19日晚格力公告：对外投资暨关联交易的公告，大概内容公司花了近10亿收购子公司格力钛24.5%的股份，相当于格力钛整体市值40亿（10/24.5%）左右。
股价一开盘暴跌7%，全天基本没有什么反弹！市场已经有脚在投票！为什么市场会对比这项收购议案如此反对？
下面的问题来讨论下，目前花上这笔款是否划算，格力钛是否真的值40亿的估值？
根据公司近两年披露的数据，2022年公司总资产250.24亿，负债247.86亿，净资产2.38亿，应收账款23.73亿，营业收入25.87亿，净利润-19亿，现金流量0.45亿；
2023年半年度总资产243.11亿，负债242.45亿，应收账款27亿，净资产0.66亿，营业收入14.4亿，净利润-1.7亿，经营活动现金流2.09亿；
公司披露的这些数据都非常简单，从这些数据我们很难看出什么，有些看好该项目的，会觉得现金流好转，从去年0.45亿到现在今年半年度2.09亿，其实不是一个完整的年度，根本无法得出结论，还有营业收入，净利润大幅改善，也是如此，很难得出结论。
但唯一可以肯定的是，公司的净资产不断减少，从去年2.38亿一下子减少到今年半年度的0.66亿，如果再继续亏下去的话，有可能净资产也为负的了。
如果按净资产0.66亿来计算估值的话，公司以40亿来收购格力钛这笔股权，溢价高达60.6倍，也就是PB60.6，而茅台目前的PB也仅为10倍左右，都是做电池行业的，看看宁德时代目前股价148元，净资产41元，PB也仅为3.6倍；
目前格力钛的总资产里基本都是负债，200多亿的负债，基本没什么资产，当然格力钛最大的资产有可能是公司的专利，要如何评估这些专利的价值，不是我们这些小白能够理解的，我也不想理解，我只看到格力钛这几年亏得差点活不下去了，急需风险资本的输血，其实这就是风险投资，压对了，证明自己的眼光有多牛逼！
说到对格力钛的收购，早在2021年公司就已经开始了，当时收购股权30.47%，收购成本18.3亿，整体估值为61亿，自购买日至报表日的净利润是为-4亿，产生了6.12亿的商誉。
对当时的评估也都是溢价的，比如应收账款、存货也没打过折，还调高了固定资产、无形资产，最终购买日公允价值43.4亿高于购买日账面价值24.7亿，增加了18.7亿。
说起董小姐与珠海银隆（格力钛）的关系，就要回到2016年：
2016年8月，格力电器曾宣布拟以130亿元的价格收购珠海银隆100%股权。但方案引起部分中小股东强烈反对，最终被否决。
此后，董明珠以个人名义投资珠海银隆，成为其第二大股东。
但短暂的蜜月之后，双方爆发了严重冲突，2018年11月矛盾全面爆发，互相指责对方侵犯公司利益，并分别发起了诉讼。在昨天的股东会上，成功连任的董明珠和新当选独立董事的刘姝威都不约而同地谈到了珠海银隆，谈到了2017年股东否决格力电器收购银隆的一事，董明珠透露当年收购案的细节：“对于格力来讲，收购这个企业它会带来巨大的改变。收购不成功，确实不像社会上舆论说，中小股东投反对票，那是骗人的，真正导致了这次原因不是中小股东，是有个别人操纵的，那当然他带着他自己的目的，至于什么目的只有他才能讲得清楚，但我认为那次没有成功，确实对格力来说是一个巨大的损失，因为我们这一年多来，我们在银隆领域里面，我们就发现它有巨大的未来的成长空间。”“闺蜜董事”刘姝威也表示，今年年底的时候，我们看一下银隆，会给我们什么样的一个惊喜，同时我们看一下，当时董总对投资银隆的这种判断正确与否。
几年过去以后，银隆比当时的情况是更差还是更好，大家都能看得到，如果当时130亿全部购买其股权，现在10亿，妥妥的亏损了90%，妥妥的成为一名合格的老韭菜。
但是董小姐可能还不死心，目前格力钛净资产仅为0.66亿，负债总额242.45亿，总资产243.11亿，资产负债率为99.7%，这个资产负债率可谓是高得离谱，如果未来格力钛不能实现盈利，公司是否还要持续性的输血？这不知会不会又是一个大窟窿，我们不得而知，不过大概率还是相信会持续输血的。所以市场先大跌为敬吧！来反对这次收购。
段永平，老是说，好公司，好的管理层，好的价格，商业模式第一，管理层第二，最后才是价格，可见管理层的重要性。
如果我们所投资的任何企业，老是遇到瞎折腾的管理层，看起来估值比较低点，但老是做一些让股东不放心的事，这样的企业，我是不太敢投资的，太让人操心了。
这就是管理层的风险！
注：目前研究的上市公司有：
1、上海家化 2、爱美客 3、顺络电子 4、永新股份 5、汤臣倍健 6、同花顺 7、恩华药业 8、长春高新 9、双箭股份 10、健民集团 11、东阿阿胶 12、志邦家居 13、北新建材 14、海信家电 15、华侨城 16、国检集团 17、洽洽食品 18、分众传媒 19、百润股份 20、上海机场 21、格力电器 22、万科 23、洋河股份 24、春秋航空 25、新城控股 26、美的集团 27、永辉超市 28、宋城演艺 29、万达电影 30、南极电商 31、中国巨石 32、恒瑞医药 33、恒逸石化 34、隆基绿能 35、健帆生物 36、中国中免 37、中顺洁柔 38、欧普康视 39、正海生物 40、涪陵榨菜 41、海尔智家 42、福耀玻璃 43、东方雨虹 44、海康威视 45、东方财富 46、生益科技 47、药明康德 48、伊利股份 49、牧原股份 50、贝泰妮 51、公牛集团 52、安井食品 53、天味食品 54、恩捷股份 55、舍得酒业 56、海螺水泥 57、华特达因 58、今世缘 59、山西汾酒 60、泸州老窖 61、五粮液 62、千禾味业 63、安琪酵母 64、中国神华 65、华测检测 66、中航光电
其他:
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