山煤，分红率低于预期，这个预期来自于线性推导，之前是60%分红率，觉得今年也是，甚至误认为分红承诺也是60%，实际承诺时间是24-26年，就中间23年，前面已经分了60%，后面承诺了60%，就今年来了一个30%的坑。
同样可比的公司，中煤，没有预期，前面分就是30%，后面也没承诺，实际分30%走势也没影响。山煤和中煤，pe，股息率，分红率，负债率等主要指标，出奇一致，但山煤分红低于预期。
股价怎么走，都有道理，要说跌，情绪摆在这里，要说低开高走，毕竟和中煤在指标上相近，走势也基本一致，且分红承诺有保证，即便24年业绩下滑20%，分1元股息率也在6%。
从另一方面说，分红少钱去哪了，总得有个说法。从目前从负债指标看，从22年58%到今年49%，下降9%多，下降67亿。财报看，短期借款，一年内及其他三项负债减少36亿，长期借款增加12亿，贷款减少24亿。那么42亿盈利，分掉近13亿，剩下29亿。那么可以理解为换掉借款。
管理层报告中提的指标中也点出了负债率下降。在之前潞安的报表中，管理层提到过要进一步降低贷款的想法描述，且去年潞安负债率已经到48%了，并且还在降低。从货币资金看，去年103亿，今年63亿，还债了分红肯定就要低。
如果管理层说明会展开说一下低分红还负债这么个想法的话，我觉得是很好接受的，毕竟高负债高分红也不是长期行为。
$山煤国际(SH600546)$