今天在上海参加了蚂蚁的外滩大会，刚回北京打开手机，就被恒大的消息刷屏了，比较敏感，很多文章都被删了，但是我们还是要简单说一下。
今天刷屏的是一份恒大集团恳请广东省政府支持重大资产重组项目的情况报告。文件指出，如果恒大地产本次重组未能如期完成，可能引发一系列系统性风险，恒大地产资产负债率将大幅攀升至90%以上，可能导致其现金流断裂。
这是赤裸裸的威胁吗？恒大真的药丸吗？
第一个问题，这事到底是怎么回事？
简单来说，就是恒大要与深深房重组在A股市场上市，由于被拖得太久，现在恒大恳求政府尽快批准。
要说这次重组，那就要追溯到四年前。2016年10月3日，恒大地产与深深房签署《关于重组，上市的合作协议》，深深房发行A股股份购买恒大地产100%股权，恒大集团将成为深深房的控股股东。
照理说这是一次典型的反向收购借壳上市行为，但是由于涉及到“国有企业改革，交易结构较为复杂，属于重大无先例事项，重组方案还需进一步沟通与论证”。
这一拖，就是四年。
而这期间（2017年），恒大引入了1300亿元的战略投资。战略投资是啥意思，就是机构先于散户投资者率先投入的钱，要知道恒大也是个大家伙，全部靠散户投资是不现实的，所以机构投资很正常。但是1300亿，不是个小数目。
他们投这么多钱干嘛？当然是为了挣钱。
原本如果一切顺利，重组如期进行，战略投资可以拿到分红，到期还可以退出，享受收益。但是，如今重组项目拖了四年，而且后续什么时候能够批准依然没有任何消息。虽然这些战投此前已经同意延期好几次，但是无限期的等待是不可能的，毕竟他们的钱也是有成本的啊，这一直不批准，谁也扛不住的。
所以这次爆出的恒大的这份文件，就是恒大向广东省政府恳求尽快批准重组案的文件。
你说这是不是逼宫？应该说是。
但是与其说是恒大向省政府逼宫，不如说是战投机构向恒大逼宫，不如说是投资者向机构逼宫，大家都是被逼的。
第二个问题，恒大药丸了吗？
目前来看，倒应该还不至于。
首先，恒大的经营情况还是不错的。我们之前看过很大的半年报数据，上半年实现营业收入2666亿，同比增长17.5%；实现净利润148亿元，同比下降46%（主要是因为疫情）。不过，就环比而言，恒大今年上半年净利润较去年下半年增长约1.3倍。在销售方面，今上半年，恒大实现销售3488亿元，同比增长24%。销售回款3120亿元，同比大增67%，回款率89.4%，各项数据均创历史新高。恒大总裁夏海钧在业绩发布会上表示，恒大全年有望实现8000亿元的销售额。
所以，恒大的经营和销售是没有问题的。
那么问题是啥？问题还是负债！
如果没有战投这1300亿，其实也还好。但是如果明年一月这1300亿元本应该是股权的投资变成债务，那么恒大的负债率将会大幅提升，按照今天这份文件里的说法，会突破90%以上，这可能导致恒大地产现金流断裂。如果现金流断裂，则进而可能引发一系列金融系统性风险。因为恒大集团目前欠了很多债，其中涉及银行类金融机构就有128家，包括民生银行、农业银行、浙商银行、光大银行等等。非银行类机构更可怕，这些机构主要是信托，其风险承受能力比银行要更差。
所以，恒大没有说错，如果他们资金流断裂，确实是可能会带来一系列连锁反应和系统性风险。
当然，以上是最差的结果，政府、银行、信托、战投、恒大，谁也不愿意发生这样的事情，让恒大破产对谁有好处呢？对谁都不是好事。
所以大概率还是会有解决方案的，比如最大的可能是战投会继续延期，或者再找个下家接手。
又或者，逼宫成功，重组方案年底之前通过。
都有可能，而且可能性都比恒大资金链断裂要大得多。
恒大的事，就简单说这么多吧，在出租车上写的，都快吐了。
关于今天A股大跌，北哥倒是一点也不担心，反而按计划加了个仓，好资产就怕只涨不跌，跌了才有机会。
还是重复一下昨天文末领导的话：
“许多人认为，投资大师能做到持有好公司的股票打心底不希望它涨的太快，说明他们已经练就了很高的境界。而实际上，哪里是什么高境界、好心态？只是认知不同而已。只要明白了‘对于优质企业而言，高估的时间来的越晚，赚的越多’这个道理，对下跌就淡定了，而且也愿意等待了。影响我们心态的背后实际上是认知。”