4月第4周，一级行业中，房地产（+4.8%）、家电（+3.4%）表现较好，有色金属（-1.4%）、建筑（-1.0%）跌幅居前。沪指、深指、创业板涨跌幅分别为0.5%、1.3%、1.9%。
1、上周A股市场先扬后抑：（1）政治局会议在对经济定调积极的同时、也新增强调“避免前紧后松”、“坚持乘势而上”等表述，强调财政加速、货币灵活与地产优化。（2）4月PMI季节性小幅回落，和高频数据温差有所收敛。供需明显分化，出口偏强拉动生产逆势提升，受地产拖累，内需回落较多。（3）日本央行干预外汇对亚太其他地区的资金向港股/A股切换的节奏形成一定扰动，陆股通净流入规模回落至23亿元。（4）沪深两市日均成交额由前一周的8507亿元大幅增加至11209亿元，市场交投情绪进入活跃区间。
2、板块方面：（1）政治局会议提出重磅地产政策，叠加近期成都、南京、北京、长沙等多地相继出台楼市新政，共同支撑房地产板块涨幅居前。（2）受益于外需改善、内部消费品以旧换新等补贴消费政策以及部分公司一季报超预期的提振，家电板块表现靠前。
3、五一假期事件和数据：出行方面，跨区域人员流动量大幅增长，假期前2天全社会跨区域人员流动量约6亿人次，较2019年和2023年分别增长31.2%和12.3%，其中公路出行量较2019年和2023年增幅最大，国际航班执行量创下2020年以来新高。市内交通方面，地铁客流量不及2023年同期，不过城市交通拥堵水平为2019年同期次高水平。
文旅消费方面，国内旅游市场表现火热，县域旅游热度较高，假期首日县域地区的酒店同比增长64%、门票订单同比增长超200%。截至4月的第3周，国内租车自驾预订量同比增长40%，其中房车租赁尤为火爆。电影市场继续复苏，假期前2天，电影票房收入累计7.5亿元，同比增长17%；观影人次累计同比增长16.8%。五一假期多地举办促消费活动，其中，天津市假期首日重点监测的453家商贸流通企业共实现销售额3.1亿元，同比增长10.3%。
4、大类资产表现：5月FOMC如期按兵不动，鲍威尔表态整体偏鸽，给出的后续决策树包含进一步观望和降息两个选项，叠加4月非农数据意外爆冷指向劳动力市场有所降温，宽松预期抬升。股市方面，亚洲市场多数上涨，美股三大指数均下跌，欧洲市场总体下行。
债券方面，日债收益率上行较大，而美债利率有所回落。外汇方面，美元指数震荡下行，人民币有所走强。大宗商品普跌，原油大幅回撤。外围的地缘政治忧虑得到缓解，持续的通胀迹象亦引发了市场对原油需求的担忧，叠加上周美国原油库存意外飙升，油价大幅下挫。
5、投资展望
行业配置展望方面，建议从一季度景气度高且能延续改善趋势的方向上寻找机会。从一季报情况看，外需方向实现了相对高景气。对美耐用品出口链条中，海外需求侧的拉动已显现，多数品种一季报收入增速在30%以上，且利润弹性更大，如家居出口链、纺织、手工具等。海外渗透率抬升链条也呈现较快业绩增速：（1）利润高弹性，比如客车、轮胎、变压器、叉车、部分汽车零部件、部分创新药等；（2）随着出海拓份额，前期海外收入占比较低的品种，23年报可观测到海外收入占比的大幅抬升，比如客车、叉车、工程机械、农机、纺织设备、电表、IVD、创新药、血糖仪等。
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