$格力电器(SZ000651)$  $万科A(SZ000002)$   $福耀玻璃(SH600660)$  $江铃B(SZ200550)$
中国经济经过30年的高速发展，很多在市场激烈搏杀中胜出的企业也逐渐进入了成熟期，也就是大家常说的天花板到了，我所持有的格力电器、万科、福耀玻璃、江铃B，这些各自领域的龙头们，最近两年几乎都遇到了行业天花板之忧。尤其是格力电器，在经历十几年连续的高增长后，今年终于出现了半年度的同比营收下滑，而万科未雨绸缪的更早一些，加上房地产业集中度较低，使得万科上半年还保持了一定的发展速度，而福耀的曹德旺老爷子，也早在几年前就把发展眼光转移到了国外，江铃汽车则迫不及待的引入福特SUV，以期在乘用车领域有所突破。由于笔者长期持有这些公司，如果分析这些公司应对未来天花板的经营策略，那也有很多内容，但限于篇幅，这里只简单说一下各自提升ROE的方法。

第一个办法——高分红，几家企业不约而同的都提高了分红比例，最明显的是万科，2013年的时候分红还是0.14元，2014年突然提高到0.4元，分红比例30%，这在万科的历史上是首次，以前基本在10%左右。不过万科这种房地产公司毕竟是资金饥渴型企业，这个30%的分红比例，与其他行业比并不算太高，但对于房地产业来说，也算高分红了，况且这个分红比例万科已经承诺未来延续下去的。

提到万科，不得不多说几句，他除了提高分红比例之外，今年又启动了100亿的回购计划，目前已经实施的这个百亿回购计划，实际上对于ROE的提升会起到与分红同样的效果，再考虑到最近万科发行的息率3.5%的企业债，不得不为万科的经营叫好，这是一个高分红+大额回购+低息发债=高ROE的典型案例，万科的这些职业经理人们把这些合理的经营手段运用到了极致，作为股东深感幸甚，相应的预测，未来万科的ROE将继续保持在历年水平，不会明显下滑。

而格力电器仅仅采取了高分红的手段，但他去年的分红比例提高到了65%,利润140亿，分红90亿，未来几年格力面临主营增长不利的局面，那么相应的分红比例能否保持则成为股东们关注的焦点。每个人有自己的判断，我的看法是会略微的降低，但大概率在50%以上，而对应的，如果格力的新业务不能有效突破的话，则ROE将会进入逐年缓降的趋势，当然了，如果家用空调的农村市场、房地产业复苏、零零碎碎的周边业务扩张汇总这些会有些效果的话，格力也许会保持一个稳健低速的增长，这就会使得其ROE得以保持，不至于下降。

那么福耀玻璃呢？这是一个历来都在高分红的企业，他的举债+高分红模式其实已是常态，不得不佩服曹德旺老爷子，这种模式只有能力与道德兼备的人才会采用，笔者最近三、四年持有福耀，每年都能得到福耀的高分红，而福耀依然能够保持不菲的增速。而同时，福耀还为工人连年加薪，真正做到了股东、员工、社会的多方获益。曹老爷子经营上还具有相当的前瞻性，几年前已经在布局海外业务，当前是俄罗斯与美国的汽车玻璃业务，希望未来有所突破。

江铃汽车也是一个持续高分红的股票，笔者08年初就开始持有江铃B了，年年都会收到不菲的分红，连年的高分红加上成功的小波段，江铃的成本已经显示为负数了，江铃的问题差不多也是，经济的萎缩会导致商用车业务低迷，加上管理层希望做大的本能冲动，所以他们也死缠烂打的要求福特给他们款乘用车搞一搞。即是现在的那款福特SUV，对于江铃来说，这款SUV能否成功，对他的ROE指标影响不小。

边写边看孩子，难免错漏，阅者多指正。