000423东阿阿胶2015年三季度报告研究分析

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$东阿阿胶(SZ000423)$  
1.前三季度


#.对于阿胶前三季度的整体情况就不作太细的分析了,后面还会有专门的分析,但总的来说,毛利率继续保持稳定,营业收入增长强劲,现金流表现出色。具体可看上表了。

2.三季度


# .三季度收入达到12.37亿元,同比增长41.04%,是历史三季度当中收入最高。三季度毛利率达到62.04%,同比2014年的三季度的62.18%基本持平,比二季度的58.93%有将近4个点的提升。
# .三季度销售费用达到2.87亿元,销售费用率为23.21%,2014年三季度销售费用仅为1.1亿元,销售费用率只有12.59%,销售费用大幅上升了159.91%。
# .三季度管理费用率为7.54%,2014年三季度为10.94%,第二季度为9.62%.总体三项费率用为30.44%,上年同期为22.87%,二季度为33.33%。
# .三季度投资收益达到6127万,主要是理财产品的收益,上年同期投资收益仅为2661万,二季度为3034万。
# .销售收到的现金三季度达到14亿,同比增长54.59%,要高于收入增长的幅度,呈献出较好的匹配关系。
# .经营现金流量净额三季度为2.28亿元,上年同期为-3.14亿元,这主要得益于经营流入大幅增长52.74%的同时,而经营现金流出反而下降了3.39%。

3.母公司及合并报表分析


# .根据公司的业务布局及公司情况,东阿母公司的经营基本上是阿胶块,复方阿胶桨等主营业务,而东阿的保健产品,生物制品基本都由其下属子公司进行经营。
# .从上面报表可以看出,前三季度,阿胶块主营业务收入达到29.8亿,毛利率为69.97%,归属净利润达到11.58亿元。其中三季度收入达到了9.8亿元,净利润为3.85亿元。
# .前三季度,阿胶主营应收票据达到5.74亿元,其中在三季度增加了接近3.6亿元,三季度阿胶这一块收入为9.81亿,其中有3.6亿是应收票据,表明公司对于下游伙伴给予更高的信用支持他们对产品进行销售(因为快进入销售旺季了)
# .前三季度,阿胶这一块存货达到6.25亿元,三季度增加了7047万,比较正常。
# .而销售收到现金,三季度,阿胶板块收到11.59亿的现金,十分强劲,经营现金流量净额三季度也达到了1.91亿元。
# .而在保健品及生物制品板块,前三季度收入为8.01亿元,综合毛利率为42.54%,其中三季度收入为2.56亿元,毛利率下降,只有33.71%。
# .保健品及生物制品板块前三季度销售费用为2.24亿,销售费用率在28.05%,净利润为亏损2908万,其中三季度销售费用为6731万,但是由于毛利率下降历害,三季度亏损了2739万。
# .在应收帐款方面,保健品及生物制品板块前三季度为3.27亿元,三季度增加了5822万元,应收占收比达到了40.83%,虽然比上半年的49.32%有所下降,但是仍然比较高。
# .在存货方面,保健品及生物制品的前三季度为10.46亿元,三季度增加了2454万元,存货占收比达到了130.54%。
# .可以看到在公司的整个业务板块上看,目前公司的利润贡献100%仍然由阿胶板块贡献,目前保健品及生物制品仍然属于亏损培育阶段,而且在三季度的数据看来,销售能力没有能够进一步提升,毛利率出现了接近13个点的下降。
# .而对于阿胶主营板块,公司通过给予下游更高的授信额度,缓解下游的资金紧张的问题,继续维持自己的高价策略,从存货周转率及价格来看,阿胶的价格提升应该已经到一个段落。

全部讨论

Sydney272016-01-02 09:44

您的文章翻看了,东阿阿胶的存货增加主要发生在2014年下半年,感觉很异常,不太像您说的那样发生在2009-2014年,不是逐渐变化,而是突然暴增

十年如一2016-01-01 22:06

我前面的文章有一篇说到这个,你可查阅。

Sydney272016-01-01 21:57

请指教,东阿阿股存货大增原因吗?我搞不明白

Sydney272016-01-01 21:53

请指教 :东阿阿胶2014年存货大增原因

专注等待20172015-11-10 22:47

生物制药没有前景吗?

勇敢的心_leewalter2015-10-22 21:37

是啊,前三季度的存货,应收账款都恶化。还修改应收账款的会计政策。完全不觉得有什么利好

Tim2372015-10-21 23:27

从14年开始为什么存货和应收一下翻了一倍以上?近两年业绩大幅增长却现金净流额却并没有改善?

太空人2015-10-21 16:04

经营性现金流净额数据是不是和季报上不一样?

SodaAbel2015-10-21 08:40

因为太好了,所以有溢价。

缩量龙终结者2015-10-21 08:00

好公司