守拙的远行僧

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生存的法则是忍人所不忍，能人所不能。忍是一条线，能是一条线，这中间就是生存空间，如果能忍人所不忍，能人所不能，则生存空间比别人大得多。

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格雷厄姆说过廉价证券由来的原因包括长期被忽视或不受欢迎。那么是否有种选股策略是可以从那些成长性的行业里找鲜有被券商研究的股票？

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PE＝每股利润＋成长性预期
这也是大多数成长股很难直接用PE衡量原因，因为成长性预期存在巨大不确定性及弹性，成长性行业初期的低基数利润和其高成长前景预期差行成了高PE的普遍现象。而确定性行业一般也因为其进入成熟周期，成长性趋近于0，估值价格趋近于每股利润，PE也因此逐渐下滑回归，对...

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1.缘起性空：缘起即事物表象背后是多种缘（条件原因）合力组合成的结果，这些缘的组合即事物的本质。性空即这些条件的性质本身不是一成不变的，所以说空就是指非恒定的，当性质发生变化，要接受变化进而重新审视事物。2.专注力本身可以通过坐禅而提升，通过高度专注可以细致地感受自身平时并不会察...

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道出了做研究的心里话

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产业链全覆盖的好处在于我可以交叉对比印证不同业务的成长性。

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不同的通讯技术根据其优缺点成为不同应用场景的最优选择，比如NB-IOT的覆盖广（超过10KM），连接多（超过10万＋），功耗低（理论可用十年），价格低（预计1-2美金）和传输速度慢（约100k）使其适用于数据传输实时性不敏感、单位覆盖范围广且连接节点多、电池耐用的场景比如水电气三表、共享单车、...

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宏观判断给出大致方向，微观调研进行验证并修正宏观假设，行业横向比较避免特殊因素扭曲判断——摘自申银万国的下游消费行业分析逻辑。PS：感觉可以适用所有行业研究的实操思路。

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ROE相比每股净利润可以更清晰的观察企业成长的归因，每股净利只能看到公司利润每年同比的增减，ROE则通过杜邦分析法剖析在管理角度同比增长或减少的原因，是利润率提高？周转提高？还是财务杠杆提高？当然ROE也可能不变，净利润是随着收入规模增长同比提高。因此，净利提高的归因可以从外部及内部...

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对于新兴成长性行业，我们知道前景是美好的，但却不知道在美好未来转换成实实在在的利益前到底会经历多少曲折，比如物联网IOT、人工智能AI、新能源光伏等。

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3G/4G/5G蜂窝互联网满足了广覆盖、高传输速率、多连接数量的种种优点，但其成本颇高，而LPWAN跟3G/4G/5G唯一区别是低传输速率和低成本，从个人消费产品角度看，前者应用在功能丰富而硬件复杂的设备上如iphone，ipad，后者可用于智能手环、手表等功能简单设备上。

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技术路径的选择决定了产业的发展趋势和经济价值。

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#随笔#国家财富的创造依赖的是生产力的提升（科技进步推动）、市场的扩大（论出口的重要性，也是一带一路的核心利益诉求）。在信用货币体系的引入后，信用货币成了财富的载体，财富是价值，货币是价格，因此价格的上涨可以是价值推升的结果，比如某名画升值，升值可以是供求失衡即供不应求或稀缺...

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高成长性是好行业的属性，好商业模式是好公司的属性，两者皆有为上策，若不能兼得，根据行业阶段考虑权重，新兴行业成长性更优先，成长至成熟阶段乃至格局逐渐明朗的行业，商业模式更重要，这决定了企业在利益链条中的分配能力。

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有些生意靠不断的攒固定资产拓展收入，例如现在的环保工程，有些生意竟然可以是不断削减负债收缩固定资产最终扭转每股盈余（EPS），例如水电。

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从资产收益率的角度看，ROE就等同于债券的利息，值越高其价值当然越高，但要加入时间的维度衡量其持续性，不能持续的高ROE可能会严重杀估值。ROE同时也是对商业模式本身、竞争力以及管理层人员优秀程度的反映，前两者通过资产收益率体现，后者通过资产周转率体现。所以要进一步分析净利润率，总资...