今天的大起大落，又让散户同胞们感受到了庄家的力量，特别是在这样一个中长期机构资金匮乏的流通盘中，千万级别的资金可以拉到上天入地，昏天黑地，希望大家一切都好，心态稳住。不要去承担自己无法承担的风险。
声明：本人持有现代牙科仓位，本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
关于估值，首先引用下我前篇现代牙科现在还能买吗？的大致判断：
“上述主要还是做得一些定性的判断，个人认为，公司的义齿业务相对比较清晰，2020年的核心利润约2.3亿港币，调整后的EBITDA（扣除使用权资产折旧）为3.9亿港币。没有做DCF，大致估一下，PE的话，15-20倍（假设今年会有15-20%的增长），35-46亿港币，另外隐形牙套今年的收入应该还不明显，但可以跟踪推广情况，这块业务如果做起来，未来按照1/10-1/5的时代天使去估值应该问题不大（按市场份额对比）。当然这些都是相对乐观的估计，公司目前的情况来讲，类似二次创业，新业务具有非常大的不确定性，自己当做风投来投”
就目前Q1的业绩披露，一些个人认为重要的点和各位球友讨论：
1）Q1营收7亿港元，同比增加了32.7%。但由于2020Q1受疫情影响，基数较低。如果去跟2019Q1比较，由于公司没有披露2019Q1的销售额，只披露2019的Q2的累计销售额，我大致估算了一下，2021Q1销售额相较2019Q1销售额增加了约20%，年化约10%。同时可以去计算销售量数据变化，除去北美市场外，2021Q1销售量（件数）相较2019Q1增加了约15%,同时单价提升了10%。
简单概括一下：销售额及销售量与2019年比较，复合增长约10%，单价符合增长约5%，这两点是导致利润大幅提升的主要原因。
2）关于增长的原因，公司给出了以下的一些原因，其中除了需求的自然增长，也提到了笔者之前文章中提到的一个可能，即供给端在发生改变，疫情加快了行业本身的整合及中小竞争对手退出。同时，公司的产品结构也在调整，新的产品线如数字化解决个案及口腔内部扫描仪的增加的销售。
3）关于利润率，这应该是公司首次在季报中披露利润率水平，其提到是因为“部分股东及潜在投资者要求”，可以看到公司的各项利润率指标都有明显的改善，具体原因并没有直接说明。也许是公司在调整产品结构，高毛利产品占比提升（高端产品或者数字化方案的运用等）
总体而言，一季报的情况应该是在预期内的，因此今早的大幅急升有些令人惊讶，与午后的闪崩给了参与者双重意外。撇开今天的大幅波动，就结果而言，是回调了约5%，还算正常。关键的是，后续公司业绩是否可持续？季报并未给更多的信息，除了有几点可以关注：
1）公司内地业务收入大幅提升，无论是相较于去年还是2019年，同时公司成为国内最大连锁之一泰康拜博形成合作。目前看来，内地业务今年的增长势头可期。背后的一个原因可能是，球友 @newobject 也多次提到，公司在去年的报告中也多次提到，东莞工程的投产，将提升公司在内地的竞争力。简单而言，公司的产能提升了，供应量更大了，可以更有侵略性的拓展市场了。
2）公司的数字化解决个案的大幅提升，数字化系统的采用，一方面提升效率改善利润率，另一方面将增加与客户的粘性。关于这点不知道是否有了解的球友可以分享一下具体解决个案是指哪些业务？
最后关于估值：
Q1的利润可以大致计算，7亿港币*15%-18%利润率=1.2亿港币，基本保持了去年下半年的水平了。国信证券最新的预测如下：
个人认为上述对于营收和利润的估算较为中性，对应的PE倍数也合理，其中也体现了对于隐形牙套等新业务的一定估值预期。若后续新业务有明确的指引，老业务能继续保持，公司的估值会得到市场更为明确的共识。
风险：公司股价过去已大幅上涨，同时多为短期资金在操作(由于盘子较小，主流机构无法参与)，因此后续大幅波动无法仍无法避免。
总之，市场对于公司的基本面有一些认知的改变，同时行业赛道是当前热点，其中机会与风险共存。个人认为，若无更深入的理解与认知，只能作为风投股参与。
再次声明：本人持有现代牙科仓位，本文不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。