发布于: Android转发:2回复:45喜欢:27
$韦尔股份(SH603501)$ 毛利率上来了27.8,比预期好一点。营收哈哈哈还是有丢丢失望,但愿三季度营收不要失望吧。
后面的产品越来越高端,加上今年自建封测线体投产(封测成本13%年报36页)和转中芯(晶圆成本74%),毛利率再高五个百分点很轻松,预期三季度毛利率33,正常芯片企业毛利率在44
年报看点总结:
1、年报8页,现金流75亿,去年负数,妥妥现金王了,说明啥(34页,coms生产4亿颗卖了11.4亿颗,存货7.4亿颗,22年生产13.7亿卖了9.8亿,库存14亿,目前这个备货量库存完全OK了)。
2、年报第9页,毛利率从四季度22.3到今年一季度27.9,一季度涨价5%叠加50h带来这点增长还是有点失望,只能说明50h量还没上来(预估目前销量也就五六百万颗),大部分50ade以及库存60b。
3、年报12,13页,手机cis收入增加44%大概78亿,出货方面50m以上产品贡献超60%,手机cis市占率7.8%(全球手机cis140亿美元 来源网络和年报45页),大家对豪威的国产替代期待市占率可是要25%+,翻三倍大概250亿。
年报34页去年卖了9.8亿颗今年卖了11.4亿,这个增长数量和产品结构就很有意思了,大家自行领会吧。
市占率探讨:
3.1、 7.8的市占率为啥这么低(国内五大厂华荣米OV占全球50%,三星苹果占40%,传音摩托罗拉谷歌索尼10%)。算上价格因素,国内厂商cis可能占40%,OPPO和vivo以往全系产品几乎全索尼,剩下三大厂高端索尼低端豪威三星混用。市占率7.8%=1*0.4(国内五大厂)*0.6(去除oppo 和vivo)*0.3(剩下三家低端产品)+合作比较好的摩托罗拉也就这个数。
推断来源(年报37前五客户销售117亿和182,189前五应收账款,但是手机cmos就77亿营收剩下40亿来源绝对要占两个名额,前五客户华米耀+汽车cis模组厂商 剩下一家可能是摩托罗拉或者分销客户)
3.2、预期25%, 目前情况,华子下代产品芯片制裁只能全押注豪威了,小米高端三分之一豪威,中端红米k系列也全豪威了,低端note还是各种混用,荣耀不好讲,目前数字系列还是打着索尼招牌,只有magic高端系列主摄用。vivo现在是子品牌iQOO试水,opp几乎为零。豪威品牌效益起来后,叠加厂商降本以及国产化要求,国内五大厂从3层切到7层(华子小米耀子确定下代高端全豪威,中低端看情况了,至于oppo和vivo看觉悟了)使用豪威完全可以25%的市占率。
汽车cis就不用看了,第一没啥好讲,增长率也摆在那,每年20-30%左右。(年报42页)
4、触控、分销业务就懒得看了,39亿营收利润微乎可微,市占率和毛利率都在底部,不亏本有点起色就谢天谢地了。
5、模拟业务11亿,毛利率很可观(33页37%),重点关注的汽车电子上量情况。模拟业务的蛋糕可比coms的的大的多,市场情况看年报50页
6、投资方面,没眼看,投资君正去年亏5.2个亿,加码华勤,应该是有消息,华勤估计抢到了代工大单。
7、回购股票使用情况年报109,21年和22年回购的已经注销了,23年24年回购的怎么处理还没动静大概率股权激励(一年大概3亿)和重新抛回市场
8、股东情况,外资花旗和汇丰大量增持,诺安减持,没减持的两家大基金也在搞转融通(年报113),相比去年年末今年诺安和国泰以及上海唐芯已经退出前十了,新增的基金也不是啥好鸟也在转融通(一季报第5页)确定今年股价就是基金搞事情无疑,靠回购账户和工银50基金以及外资顶着。
9、库存看年报190,库存29亿,生产中33亿,一年两三百亿营业额,没啥好担心的
10、投片情况,今年一季度38亿,去年一季度20亿,半年报45.2亿,三季度到69亿,全年109亿,产生营收210亿。
投片从去年一季度到现在
投片: 20,25,24,40,38
营收: 43,45,62,60,56
消耗库存:16,9.4,23,12,-3
按照这个投片以及库存安全来看,二季度营收应该上80了
不好的方面:
1、lcos芯片去年年报显示研发投入巨大,今年年报找不着影子,研发投入和产销情况找不到,感觉有点问题
未来预期
1、营收看🌸子出口预期了,听说🌸子四季度准备出口海外,但愿华子明年能重回全球前三吧,今年华子销量也就巅峰的三分之一。耀子和小米已经是押注豪威了,高端产品线主摄豪威,下代产品副摄和广角潜望啥的也替换吧。vivo还在犹豫,先拿iQOO试水了。OPPO还在死倔驴,没有一点觉悟。
2、汽车电子和模拟业务希望有所作为,这块蛋糕可比cis大四五倍的,毛利率也高。

精彩讨论

全部讨论

还有关于投资华勤,和炒股没多少关系,作为最大odm,有很多机型用什么cis都可以自己说了算,那作为股东自然会优先被选择。

华为出口感觉没多大希望,不是因为华为不强,而且国外日常使用的app 做不到他们使用鸿蒙吧,那购买兴趣就大大降低了,哎,

凌晨三点了,阅读量还这么多,这是有多少人睡不着

04-27 08:09

不是那几家要退出十大,而是它们的持股量进不了十大,要进十大门槛很高的。小米华为中高端将allin豪威,荣耀高端都用了,中端会不用?只是之前产能不够!oppo,vivo高端今年也都会用。

lcos体现在今年目前问界有在用一部分

04-27 07:38

投片数据从哪里看?

04-27 06:38

问下封测什么时候投产

04-27 08:06

封测和芯片制造转移会影响良率,至少要几个月的爬坡

04-27 14:26

其实,整体就中规中矩,没毛病也没啥大惊喜,继续苟着

04-27 06:23

华为出海节点25年哈是一定的!产业链消息。时间刚刚好