提示：本文为善水源资产投研团队的投研随笔和感悟，非正式投研报告，因此可能不具备完全的严谨性，仅供交流。本文中涉及的个股仅作为历史案例分析使用，不代表对当前和未来的投资建议。
大约在2006年，我在广发基金做有色和机械行业研究员时，有一次公司开投研晨会，我们各行业研究员向基金经理介绍跟踪的行业和个股，我向基金经理们推荐了广船国际，从行业景气度、技术壁垒、估值水平等方面向他们介绍我的研究结论，从横向和纵向对比，认为在当时的行情下，非常看好广船国际。其中有一位基金经理说：“刘明月，你推荐的广船国际以后肯定是个垃圾股，但是我今天还是要买它！”从当时这位基金经理说话的表情中，我能感觉到他很看不起这一类型的股票，但又不得不买。因为在此之前，基金经理们整体偏好云南白药、伊利股份、恒瑞医药等消费类成长股，但自己看好的股票却表现不佳，所以当时的基金经理非常困惑，对周期股的估值如何理解，是否应该参与周期股。
回想当时，我认为广船国际所在的行业处于景气度提升的过程中，同时处于早中期，肯定是值得参与的，但现在看，它并没有成长为蓝筹股，虽然有快速大幅上涨的过程，但之后就是一地鸡毛，跌了回去，在整个周期结束以后，不能维持收入和利润的持续稳定。按我们善水源资产的“专注价值成长，投资未来‘新蓝筹’”的投资风格，假如时光可以倒流，要在广船国际和恒瑞医药这两者之间选择的话，广船国际应该不会是我们的菜，我们更应该选择恒瑞医药。（备注：基于“假如回到十几年前”的假设前提，仅作为历史案例分析，不代表对当前和未来的的投资建议。）
当然，每个人有不同的投资风格，你可以选择广船国际的快速大幅上涨，但必须要及时地出来；也可选择恒瑞医药，享受中长期的投资回报，但过程中要忍受一定阶段的表现不佳。
随着时代的发展，当下不管所谓的核心资产还是顺周期，在我们看来市场中资产的类型并没有发生大的变化，有消费类、成长类、周期类等公司，只是上市公司的结构发生了变化，就看你喜欢哪种类型的公司，另外，市场的参与者结构也在变化，估值体系也在相应地变化，我们需要在不断学习的过程中去努力提升对估值的理解，尽量做到实事求是。
关于善水源资产
善水源资产投研团队核心均为公募背景，平均从业年限超过10年，在公募期间业绩优秀，获得了包括“五年期权益类投资最佳基金经理”（首届“英华奖”，中国基金报）、“三年期股票型金牛奖”（中国证券报）、“三年持续回报明星基金奖”（证券时报）等在内的多个荣誉。善水源资产秉持“上善若水，水善利万物而不争”的投资价值观，专注价值成长，投资未来新蓝筹，陪伴优秀的企业不断成长，获得“2020年度最强新锐私募基金公司”（wind最强私募榜）、“2020年度金斧子成长潜力奖”（金斧子）。作为私募基金行业的一支新生力量，我们将继续奋斗，力争为投资者创造持续稳健的中长期复利回报。
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