$温氏股份(SZ300498)$ $牧原股份(SZ002714)$ #温氏股份#
2018年在养猪、养鸡两条赛道上全部雄居国内第一的温氏股份，怎么也不会想到，3年后的自己竟然会被养猪业务搞到焦头烂额。
昨天下午，温氏股份公布了一份姗姗来迟的上半年业绩预告。公告预计温氏股份上半年亏损20-25亿元之间。由于一季度温氏股份实现盈利5亿元，折合下来相当于二季度单季度亏损了25-30亿元。我查阅了2012年以来温氏股份的季度业绩，这应该是一份创记录的亏损，第二记录亏损发生在2013年2季度，当时创出了单季度亏损16亿元的记录。
由于温氏股份在之前的投资者记录表中表示养鸡业务取得了不错的盈利。因此，我们可以预测2季度温氏的养猪业务至少亏损了30亿元。按照2季度生猪出栏总量300万头计算，温氏股份在2季度一头猪亏损了1000元。
我想，在2018年如日中天的温氏股份怎么也不会想到3年后竟然会有这般光景。
一、温氏股份做错了什么？
回顾一下2018年至今温氏股份的种种表现，可以说，造成温氏股份当前困境的有两大原因：一是在正确的时间做了错误的事情；二是在错误的时间做了错误的事情。
（一）突遇非洲猪瘟：在正确的时间做了错误的事情
2018年开始发生的非洲猪瘟，是养猪企业的一个重大分水岭。
在猪瘟面前表现优秀的牧原股份获得了超常规的发展机遇，一举成为养猪领域的绝对老大。而在非瘟面前表现拉胯的温氏股份，迅速让出了老大位置。
正常来讲，普通农户的疫情防护能力差，猪瘟对农户是毁灭性打击；企业对疫情的防护能力强，猪瘟对优秀企业是扩大市场占比的大好机会。
但占据第一宝座的温氏股份却在非瘟面前不堪一击。
现在透露出的情况已经说明，非洲猪瘟导致温氏股份基本丧失了种猪体系，2020年下半年以来，温氏的种猪、母猪、仔猪竟然沦落到依靠外购的地步。
可以说，温氏股份就是在正确的时间做了一系列错误的事情，导致了如今的惨状。
（二）遭遇猪价大跌：在错误的时间做了错误的事情
尽管突遇了非洲猪瘟的毁灭性的打击。但好在温氏股份的家底厚实，2020年下半年以来，公司依靠外购手段，逐步补齐了种猪、母猪体系，为未来实现仔猪自由奠定了基础。
但母猪从存栏到产仔还需要至少半年以上时间。在这半年时间里，温氏的猪圈和农户不可能空栏等着喝西北风。为了让员工、农户有活干，确保员工、农户不流失，2020年下半年至2021年5月份，温氏股份持续高价买入了仔猪。一般来讲，仔猪从存栏到出栏需要半年左右的时间。
悲催的是，半年前还维持30块钱高位的肉猪出栏价，仅仅过了半年时间，就迅速跌落到15块以下。当初温氏在最高价进的猪仔，等到出栏时却遇到了最低的肉价，直接酿造了2季度巨亏30亿元的惨案。
可以说，温氏股份又在错误的时间做了错误的事情，导致了如今的巨亏。
遭遇出栏和价格双重暴击的温氏股份，其股价也持续大跌，目前14块左右的价格比最高点下跌了65%，是下跌最多的养猪股。
回顾一下2019年以来的温氏股份股价，可以说温氏是完美错过了非瘟带来的养猪股股价牛市，迅速引领了猪周期下降带来的养猪股股价熊市。
二、对当前的温氏股份怎么看？
当前业绩是过去行为的结果反应。
2季度30亿的巨亏，是对温氏过去2年经营败仗的一次性买单。关于未来的温氏股份怎么样，还需要深度跟踪公司今年以来的经营情况。
就我个人的观察来看，2020年的温氏股份是生死存亡的关键时刻；到2021年5月份，温氏股份已经迎来的经营上的拐点，度过了最艰难的时刻；预计到2021年10月份，温氏股份可能会迎来经营数据的拐点。
判断拐点的主要依据：一是能繁母猪存栏，二是出栏数量增长。核心还是持续跟踪每月公布的生猪出栏数据。
就我的观察来看，2021年5月份是生猪出栏的正式拐点，基本证明温氏可以养活猪了；
但只有等2021年10月份的生猪出栏数据和3季度生猪养殖成本数据出炉，才能验证温氏能否养好猪。
按照我的预测，三季度温氏股份的生猪出栏数据要持续增长，且每月至少在百万头以上；而到三季度末温氏的生猪养殖成本要下降到11块/斤左右。
因此，对于当前的温氏股份，我们反而不用过度悲观了，可以持续观察跟踪。
三、关于未来温氏股份的操作计划
自年初15块左右买入5%仓位温氏股份以来，我就再没有加仓，期间也反复提醒大家不要轻易加仓。
对于当前爆出巨亏的温氏股份，我的建议依然是持续观察，不要轻易加仓。要持续跟踪公司的出栏数据和经营成本变化，直到经营效益的真正拐点出现再选择加仓。
也就是说，能否加仓温氏股份，最起码等10月份之后再做打算。