$禾迈股份(SH688032)$ 更多行业纪要关注小马哥：风口报告

Q：公司未来降本方向？

A：1）一拖N的N越大成本越低，但不会一直拖下去因为涉及到安装成本，安装辅材会增加，延长线都是钱，包括工人的工资，因为增加安装难度，但N越大是成本降本的可能性。2）本身电力电子设备技术路径，选择不同的拓扑器件也是降本，所谓电力电子硬件本身的技术。3）硬件需要软件的驱动，ENPHASE在很多文章写到通过先进算法大力降低硬件成本，这也是一个方面，配合起来降低成本。4）生产供应链管控，国产化器件的替代，包括未来先进器件的使用有可能短暂的让成本增加，但随着量大了之后性能体现出来有可能降本，再加上生产的单位成本怎么管控。

Q：元器件国产化占比？具体哪些？

A：国内微逆厂家逐渐实现国产化替代，无论功率器件、功率半导体器件和控制的芯片，包括电感电容这几个大件都在做国产化替代，所以我们原来以国外为主，这几年国产化进度还不错，现在都有，国内海外都在用，具体器件不方便讲。没有完全不可取代的，现在TA的DSP芯片现在是国内比较短板的，其他的和性能有关，国内做的还不错，我们没有100%做国产化替代因为微逆本身对品牌品质要求比较高，本身有比较高的价格，所以我们比较谨慎。

Q：国产微逆转换效率96.5%，目前只有ENPHASE超过，转换效率提升路径？

A：转换效率是一个过程，我们在2016年推出禾迈正式量产微逆，到2017年那时候国内主流厂家95.5%，我们和ENPHASE是96%，和他们并列第一，到18年我们共同做到96.5%，后面我们做到96.7%，这两年国内厂家也慢慢标96.5%、96.7%。有两个因素，一个微逆到后面提升零点几个点难度比较大，有技术含量在；和国外比起来没有那么严谨，标的效率里是认证的效率，认证产品效率97.5%但量产很难说，也靠厂家的良性和道德准则去标，但ENPHASE很不错，现在做到97%，国外我认为还是比较实在的，用了很多先进的器件和技术。国内的厂家也做得到，但实际上我们还要追求一个性价比，效率的提升是多方面的，先进的器件的使用、先进的拓扑的使用、先进的算法的使用，这里面有我们能努力的方向，也有因器件而导致的，但器件还决定成本，从技术来讲国内厂家都能做，但从商业角度来讲会有权衡和折中。

Q：我们对自己的定位？未来做到多大的份额，和别人的差异点？

A：禾迈从初心或者未来战略来讲比较一致，一致以技术为主，我们的团队都是电力电子技术出身，逆变器是电力电子变换器的一种，是我们的专业，我们一直以来都很看重技术，从禾迈推出微逆以来，16年推17年批量，那时候所有性能指标都是朝着ENPHASE去的，那时候我们三高一低大的性能指标做到了全球前列，几乎所有指标都是这样，我们研究做了4-5年的积累铺垫，我们12年成立的，在学校也做了一些研究。禾迈一个是基于产品本身的产品力来做战略，所以这是我们自己的初心。禾迈的产品都是以性能产品力为基础去推市场，可能会慢一点，但对我们来说做的稳更重要，不会把禾迈品牌毁掉。现在禾迈整个市场上我们逐渐品牌力在出来，可靠性相对国内里面一定是数一数二，和ENPHASE比也不差，这两年ENPHASE提高很高，ENPHASE提出5%市占率现在的口号，以前我们是唯一做到千分之一点几的，实际上没有哪一个做到这种程度，现在ENPHASE会更高，但我们不知道实现得怎么样，微逆对可靠性要求非常高。

我们希望在2025年之前成为微逆龙头，这个战略目标不变。

Q：微逆市场未来技术方向？市场方向？有没有可能组串也过来做？

A：逆变器现在三大主流集中式逆变器、组串式逆变器、微型逆变器会长期共存。第二，微逆未来会成为分布式户用的主流，安全、高效、运维方便管理，微逆装在老百姓家里，对安全要求非常高，再加上性价比，实际上注重安全优化器+组串式在中小功率等级微逆价格会逐渐和他们接近，微逆所有的优势都会起来，最大的劣势价格高也会被抹杀掉，所以微逆会在中小功率的分布式占主流，组串式集中式有他们自己的应用领域。