新股第一次跟踪

2015上半年公司实现营收1.35亿元，较去年同期增长15.95%；归属于上市公司股东的净利润为1693.72万元，较去年同期增长14.57%。保持了稳定的增速，和14年的增速接近。

其中：试验设备销售收入为8410.74万元，同比增长9.87%，试验服务收入为4480.29万元，同比增长27.02%。试验服务收入仍是驱动主营业务收入增长的主要因素，公司的试验服务收入从三年前的占比14%提升至现在的占比33%，毫无疑问，服务业、轻资产模式一定是所有这类行业发展的方向（包括其他如体外诊断行业，检测服务一定是代替检测设备的未来主流）。

因为成本上升较快，实验设备的毛利率下滑3.58%，实验服务的毛利率下滑1.76%。整体毛利率小幅下滑2个百分点至45.7%，导致利润增速也小幅低于营收增速，当然公司的费用增速也较快（管理费用同比增长17.9%）。当然，净利率也出现了下滑，现在是13.93%，在上市后资产负债率也出现了大幅下滑，目前为17%，ROE自然出现大幅下滑，现在只有4.33%（全年估计在12%左右，下半年收入较高）。

公司的盈利质量并没有明显增长，但公司的资产质量正在恶化。公司的应收款同比增长16%至1.08亿，公司的存货同比增长28.8%至8651万。这个比例相对于全年营收是比较高的，值得引起注意，当然这和公司的下游周期行业（航空航天、铁路、桥梁、建筑、汽车）的不景气有关。由于结算的关系，公司中报的现金流一般都是负的，年末会转正，这个无需过多解读。

最后值得注意的是，公司的研发投入仅比去年同期增长0.24%。

这里稍微简单补充一下公司的基本面和看好逻辑（之前新股深度研究的时候看好该公司，做过详细研究）：

公司是一家力学环境试验设备及解决方案提供商，致力于力学环境试验设备的研发和生产，及为客户提供全面的环境与可靠性试验服务。公司的主要产品包括各类振动试验设备及其他力学环境试验设备，产品广泛应用于航空航天、电子电器、汽车、轨道交通等领域；此外，公司以振动试验设备生产制造技术和研发优势为依托，为客户提供从试验设备需求到试验方案设计及试验服务提供的一体化环境与可靠性试验服务解决方案。

1.力学环境试验设备：

力学环境主要包括振动、碰撞、跌落、冲击等机械运动环境，其中碰撞、跌落、冲击等机械运动形式属于非稳态的振动形式。振动试验设备是对机械系统施加可控制并可再现的机械振动，并对试验数据进行采集和分析的装置。振动试验设备是一种主要的力学环境试验设备（公司销售的力学环境试验设备中振动试验设备占据了80%以上的销售额）。主要是为了防止振动现象对航空航天、高铁、桥梁、建筑等领域带阿里的危害。

中国是当前全球试验设备需求增长最为迅猛的市场，根据联合国的贸易统计及中国海关统计数据，中国试验机市场进口额占全球试验机出口贸易额的比重由2002年的7.82%上升至2010年13.22%。2008年至2013年，我国振动试验设备需求保持了22.5%的高速增长、

高加速寿命试验和应力筛选试验设备最早是在美国起步的，国内这一领域起步很晚，高端的振动试验系统主要由国外厂商垄断，我国的高端设备主要依赖进口。国内振动试验设备生产厂商则占据了中低端电动振动试验系统领域。振动试验设备主要为航空航天、汽车、轨道交通、石油开采、建筑等行业服务，这些都是关系民生和国家安全的重要行业，国际电工学会（IEC）、国际标准化组织（ISO）、国家标准化管理委员会（SAC）等都严格规定了振动试验设备制造、校准和应用的要求。公司相比较国内的大多数竞争者，具有绝对的优势。

2.环境与可靠性试验服务：

机器设备在运行中需经历自然环境和诱发环境对设备各种性能日积月累的影响。设备可能处于的不同类型的环境包括噪声、冲击波、细菌、机械冲击、振动、风、压力、雨、雪、冰雹、温度和湿度变化等。为了保证并提升产品的环境适应性和使用可靠性要求，需要在产品的研制及生产阶段对其进行环境与可靠性试验。

环境与可靠性试验最初源于军用电子、航天系统等，是为提高军用电子设备及航天器等的高可靠性要求而发展起来的综合性测试手段；随着现代工业发展和市场竞争的日趋激烈，民用领域对产品性能和质量安全的要求不断提高，目前广泛应用于汽车、电子、轨道交通、建筑桥梁等领域。 

和振动实验装备类似，因为涉及民生安全和国家安全，所以行业的准入要求很高。近年来随着我国国民经济的高速发展带动全社会研发经费支出的快速增长，我国环境与可靠性试验服务行业迎来了快速发展的黄金时期，2010年我国环境与可靠性试验服务市场容量达到72亿元，预计2015年市场容量可达到约150亿元（年均20%增速）。目前由于自建产品环境与可靠性实验室需要的资金及技术门槛较高，我国环境与可靠性试验服务市场面临试验能力供给的严重不足，尤其在大型设备及高精尖设备的环境与可靠性试验服务上，目前国内数量有限的专业实验室无法提供充分满足市场需求的试验服务能力。显然作为国内领先的苏试试验公司，具备很强的竞争力，未来的市场空间非常广阔。

公司拥有行业内最权威的资质认证，获得中国合格评定国家认可委员会（CNAS）实验室认可、国防科技工业实验室认可委员会（DILAC）认可、CMA计量认证。公司凭借雄厚的研发实力和领先的技术水平，主持或参与制订了多项国家标准和行业标准。公司业务前身苏试总厂生产的“苏试”牌振动试验设备为我国运载火箭、卫星发射以及“神舟”系列载人航天飞行等项目的发展做出了重大贡献，先后获得中共中央、国务院、中央军委、中国载人航天工程办公室和信息产业部等的贺电和表彰。

截止2014年末，公司已经拥有184项专利，其中包括发明专利21项，实用新型121项，外观专利42项。共有研发技术人员108人,占公司员工总数的22.7%，公司的研发投入逐年上升，2011年为4.79%，2013年为5.82%，2014三季度为6.71%，不过2015年上半年几乎没有增长。

半年报中其他的信息：公司积极推动实验室连锁网络的建设和完善，上半年新建成都广博实验室，并完成试验服务收入4480万元；加快新产品多轴多点振动试验系统、多环境综合试验系统、液压振动试验系统推向市场，上半年取得订单18个，销售金额2000多万元，占上半年订单总量的14%左右，已逐步成为公司新的增长点；国际化销售取得较大突破，上半年出口订单金额300多万美元。

虽然公司处在一个前景非常不错的新兴行业中，但考虑到公司的下游客户涵盖航空航天、舰船、汽车、电子电器、轨道交通、石油开采等不少周期行业。在整体经济不景气的情况下，仍需谨慎对待，当然，目前公司估值高企，新股上市后因为其军工概念，公司PE一度高达167倍，PB接近20倍，现在PE仍高达95倍，完全不值得关注，等几年再看吧。