1.海正药业2015Q1收入同比仅增长2.11%，较去年四季度得20%增速大幅下滑，净利润同比下滑93.3%，更是大跌眼镜。利润增速低或许还能接受，毕竟在转型期，但营收增速只有2.11%真的看不下去了。公司毛利率大幅下滑，过去两年都在33%以上，今年一季度只有24.6%了，净利率就更惨了，负债率依然在50%以上的高位。应收款和存货继续增长，分别高达15.7亿和17.3亿。十大股东里，曾经无论海正业绩多糟糕，一路跟随的散户林奇也终于也受不了清仓离开了。再看看代码就差一位的恒瑞一季报（营收+28%、利润+40%）。虽然转型期糟糕的业绩也不是不可以买，比如在13-14年股价持续萎靡的时候是可以考虑赌一把反转的，但现在的股价持续背离基本面飙升，如此夸张的估值下，我只能全部清仓以表示自己的立场了。2.美亚光电2015Q1营收同比下滑4%，净利润同比下滑16.5%，虽然业绩下滑的速度有点意外，但在年报分析的时候网页链接 也得出了公司业绩增速在14年下半年就开始放缓了，Q4的净利润也已经同比下滑3%，所以其实也没什么严重低于预期的，只不过业绩这一下滑，PE就更高了……公司的毛利率还是维持在58%的高位，净利率在大幅放缓，主要是收入的减少。负债率继续维持在低位7.4%，现金流也很优秀。存货的增速有点高，去年年末不过8900万，现在已经有1.14亿了。十大股东纷纷减仓。3.迪安诊断2015Q1营收同比增长30.1%，净利润同比增长40.8%，继续保持了14年较高的增速。毛利率小幅下滑2.5个百分点至34%，负债率继续攀升，一季度同比增长6个百分点至42.7%。应收款保持了极低的增速，存货增长49%至1.1亿，总体可控。估值反正是没法看了，毕竟基因检测概念嘛……注意到基金纷纷减仓。4.爱尔眼科2015Q1营收同比增长25.5%，净利润增长33.8%，基本保持了2014年的增速，依然很稳健的业绩。毛利率持续在高位，净利率在管理费用不到10%增速（新开医院管理优化）的基础上小幅提升。负债率依然维持在17.7%的低位。存货和应收款也基本没什么增长，非常优秀的年报，估值就不谈了。5.通策医疗2015Q1营收同比增长23.1%，净利润同比增长26.4%，营收增速保持了过去几年的增速，利润增速开始加速（过去两年只有10%左右），新开医院以及杭州本部装修过了整合期后开始贡献利润了。毛利率继续维持在40%左右，净利率提升较快，负债率继续保持在10%左右。应收款和存货一如既往的几乎没有，现金流优秀，真的是一门好生意。当然估值也是好的离谱。6.三诺生物2015Q1营收同比增长23.8%，净利润同比增长6%。营收增速基本保持，净利润增速不出意外的放缓，这也在年报分析中谈过了。公司的毛利率小幅下滑1.6个百分点，净利率大幅下滑11个百分点，负债率依然在低位。继前几年应收款增速均在100%以上之后，一季度应收款继续同比增94%，目前已经高达1.1亿，是去年营收的1/5了，这要引起注意。十大股东大幅换人。7.通化东宝一季度营收同比增长21.26%，净利润同比增长51.8%，公司利润在去年四季度开始释放，今年一季度继续保持了不错的增速。毛利率大幅提升5个百分点至73.3%，净利润提升10个百分点。负债率维持在25%，应收款和存货基本和去年年末相同。一份优秀的一季报，只可惜股价，唉。。。8.鲁泰一季度营收下滑6.32%至14.29亿，公司归母净利润下滑28.6%至1.52亿，营业利润下滑了28.8%，延续了去年下半年的弱势趋势，业绩下滑在我预期之中，环比改善也在我预期之中，不过环比改善的力度有些弱（看过年报的人应该明白预期是什么，2014四季度营收同比下滑了13%，净利润同比下滑23%，营业利润下滑33.8%，具体看：网页链接 ）。营收的下滑是延续了去年下半年新增订单需求的萎靡以及内外棉价的扩大，利润下滑速度快于营收，一方面是费用增速比营收要快（销售同比+13.4%，管理同比+9.6%），不过相比较14年一季度的16.5%和14.2%增速，15年的费用增速在大幅下滑（费用上升也是没办法，劳动力成本在提升，所以才要到东南亚去开厂），这里费用下滑不是利润下滑的主要因素。利润下滑的另一方面因素和资产减值有关，2015Q1资产减值损失为1159万元，比上年同期增加123.31%，主要原因是期末应收账款增加致使资产减值损失增加所致。此外，长期待摊费用3月期末数为4235万元，比期初数增加49.55%，其主要是鲁泰柬埔寨土地租赁费增加所致。因此公司的毛利率和净利率均大幅下滑，毛利率一季度只有26.9%，去年和前年全年都在30%以上。公司的资产负债表依然优秀，资产负债率下滑1个百分点至17.6%，存货同比只增长了3.4%至18亿，应收款同比增速有些高（+23.7%），环比14年年底增长13%至2.4亿，仍然可控。不好的方面在于经营现金流量净额为-9733万元，去年同期是5577万，公司解释是销售商品、提供劳务收到的现金减少所致，不过也不用过分担心，一季度并不是公司的回款结算高峰。不过虽然业绩很差，股东人数基本没变化，特别外资都很淡定（因为B股太便宜了），除了DBS小幅减持外，其他均不动或加仓，瑞银、美国投资管理公司T. Rowe、英国国民西敏寺银行（隶属于苏格兰皇家银行）大幅扫货进入十大股东，当然他们买的都是B股，B股便宜那么多没道理不买。至于A股，我也不知道为什么在2014年这种业绩下会大涨，而且在糟糕的一季报公布之前还逆势放量大涨，虽然估值仍很低，但业绩确实因为种种原因在下滑，我也一直在减仓。9.国投电力2015Q1营收同比增长2.66%，净利润同比增长45.5%。业绩符合此前预告的预期，除了雅砻江贡献外，出口退税大幅增长是利润增速较快的原因之一。公司毛利率继续提升，目前为52%，增速开始放缓，净利率保持30%不变。负债率继续小幅下滑2个百分点至73.5%，经营现金流净额同比增长31%至48.5亿。应收款和存货继续下滑。不过公司股东人数继续大幅增加，1季度增加了一倍多，达到26万，十大股东继续减仓，博时1亿股消失，社保减持9800万股，景林和香港结算公司也开始减仓。从2014年一季度至今的一年时间，十大股东减仓的股份分别为：3000万、4700万、5070万、8880万、19650万。10.豪迈科技2015Q1公司营收同比增长49%，净利润同比增长39.8%。业绩增速比前两年有所放缓，这也是预料之中的。利润增速低于营收的原因是公司的毛利率小幅下滑至42.85%，净利率保持在28%，费用增速基本和营收同比。公司负债率有所提升，从前年的8.88%到去年的12%，到今年的18.5%。公司的应收款继续同比飙升59%至5.31亿，延续了前两年的高增长，不过好在存货增速大幅放缓，只有13.5%，至4.42亿。11.神剑股份2015Q1公司营收同比仅同比增长0.57%，净利润同比增长25.65%。营收增速大幅放缓，净利润增速仍较快的原因是因为石油价格大幅下跌。公司的毛利率在原材料成本下滑的基础上大幅提升4个百分点至20.33%，负债率下滑3个百分点至32.44%，应收款同比增长18.55%至4.02亿，占比仍比较高，存货季节性下滑。公司一季度一直在停盘。终于在5月11日晚间公告复盘：公司拟以8.63元/股的发行价格向徐昭等6名自然人和南海成长等4名机构投资者发行4924.68万股股份，作为支付对价购买其所合计持有的西安嘉业航空科技有限公司100%股权，交易对价4.25亿元。嘉业航空是一家集研发、生产、销售为一体的高端装备配件制造企业，主要为航空航天及轨道交通（高铁、地铁）行业提供工装、结构件以及总成产品。其2015年第一季度、2014年、2013年营业收入分别为2725.35万、1.41亿元、1.01亿元；归属母公司净利润分别为524.86万元、2045.18万元、1076.07万元，成长性不错。嘉业航空合并报表账面净资产价值1.61亿元，预估值4.26亿元，预估增值率165.17%，股权交易价格暂定为4.25亿元。目前嘉业航空已获得国家国防科技工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》，通过国军标质量管理体系认证和陕西省军工保密资格3级保密资格评审，并已加入IRIS(国际铁路标准体系)的标准，在精密制造领域拥有多项专利证书。此前，公司实现高铁车头弯曲件及高铁、城际列车司机室操纵台的国产化，是相关产品的国内首批供应商。神剑股份在停牌期间曾出资4668万元收购黄山永佳三利96.06%股权，该笔交易使得公司的市场占有率增至25%以上，巩固了聚酯树脂行业的领先地位。目前这次交易神剑股份表示，旨在响应国家西部大开发号召，积极参与“一带一路”建设，并打造新的利润增长点，提升上市公司盈利能力。神剑股份将由单一的化工新材料制造企业转变为化工新材料制造与高端装备制造并行的双主业上市公司。?神剑这次收购了一个军工、航天、航空、高铁、一带一路多题材概念的公司，公司复盘后必然暴涨，但说实话，神剑这次收购仅仅是为了市值管理，对自己的主营业务并没有太大的帮助，长期看，这种收购并不一定是好事，和公司主营业务差距太远的收购，很可能不能带来协同效应，反而会拖累公司，毕竟管理上一定会有问题出现。个人对神剑股份的管理层印象分直接打对折！12.金宇集团2015Q1营收仅同比增长0.16%，净利润同比增长20.9%。营收增速大幅降低一方面是去年的基数较高，一方面是行业招标关系导致公司的高增速不可持续，净利润增速主要是费用的大幅缩小。公司的毛利率从去年极高的76%回归过去均衡状态71.6%，净利率大幅提升11个百分点至49.35%，主要是公司成本降低16.76%，同时销售费用减少42.7%（也是因为去年营收同比增长112%带动成本和费用大幅增长）。公司的负债率继续下滑3.5个百分点至18.7%，不过应收款同比增长13%至3亿，存货同比增长41%至2.18亿，但相对于去年的营收占比还是比较低的。公司之前曾进行非公开增发，我当时曾说过，公司那么低的负债，那么多的现金，那么高的盈利能力为何还要损害股东利益进行增发？果不其然，公司在一季度终止了增发。公司的解释是：截至2015年第一季度末，公司账面货币资金8.98亿，资产负债率低、流动性好。由于公司拟投资建设的生物产业园规划用地尚在落实中，目前自有资金较为充裕，可以满足当前生产经营需要。为了更好地发挥资金的使用效率，维护全体股东的利益，公司经审慎分析，并与保荐机构协商一致，决定终止本次非公开发行股票申请。我对公司管理层的印象分加了很多啊！可惜目前太贵，行业也在景气高峰，不是好的买点。PS.其中三联虹普、诺普信、宋城演艺、广州发展、中石化、恩华药业等已经在年报中解读过一季报了。所有个股之前的定期跟踪分析链接请看年报总结：网页链接————————————————————————————————本文于一周前首发于摩尔，一切估值和操作以5月13日为准。