2014中报后有哪些高回报、低估值的公司?

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二季报全部披露完毕,我尝试找一组符合“高回报、低估值”的组合(当然主要并不是为了选股,只是想了解一下当前市场的运行情况)。

结果符合PB<2,年化ROE>15%的这个条件的股票,即便算上非经常损益的品种也只有62只(大部分是银行、地产、电力)。如果考虑高杠杆带来高ROE未来可能不能持续或存在风险的因素,去掉资产负债率>50%的品种,那么还剩下的股票只有(除掉非经常损益影响):

考虑增速可能持续下滑的地产、水泥、煤炭,还剩下谁?

    如果说低PB、高负债、高ROE的往往是重资产企业,那么把PB的条件放宽到5,同时负债率条件仍然维持<50%,则有97个股票符合条件。除掉重复的、非经常损益的、新股:




基本上那些被认为优秀公司高ROE的小盘股基本没有入选,主要是估值太高,我认为PB>5的公司怎么样都不能算是便宜的公司了,可能有极少数PB>5的未来成长性高的好公司,但概率实在太小了,何况大部分公认的白马优秀股PB基本都大于10了。

以下是除去重组、垃圾股、新股之后PB在10到20之间的公司,看看多少大众眼中的“伟大公司”入选,且不说这些公司是不是真的能在未来成为伟大公司,仅从估值上看,现在已经绝对算是“伟大”了:

    突然发现自己的持仓和自选股大部分符合PB<2,ROE>15%,或是PB<5,ROE>15%,资产负债率<50%的条件。看来我是非常厌恶高估值和低收益的公司。

注:把ROE换成ROIC的话,那么ROE+负债率的组合和只看ROIC的选股结果基本类似。

    各位如果有兴趣有时间,完全可以继续往下做,把范围扩张到港股和美股,同时,在计算ROIC时要去掉少数股东权益和超额无效现金的影响,最后也可以把ROIC-WACC>5作为一个标准,那么就可以选到一些至少是现在看起来非常不错的企业,接下来要做的就是具体分析这些企业所处的行业和未来发展的前景,还有估值高低。

    稍微提一下为什么选择ROIC-WACC>5 这样一个指标。个人认为决定企业内在价值的只有3个:增长速度、投资资本回报率、资本成本。比如,ROIC和WACC是持平的,都是9%,那么此时把ROIC提高1%,将会带来额外价值为25%,这个阶段应该重视投资回报率;如果ROIC已经很高如20%,提升1%带来的价值增长值为7%,此时更应该重视成本(WACC)的管理。 我个人觉得ROIC-WACC>5是比较折中的一个指标。

    这里我也悲哀的看到,如果考虑投入资本回报率和加权平均资金成本,中国A股好的公司寥寥无几,更别说又便宜又好的公司了(采用相同的标准,在美国能选出很多符合标准的企业)。如果只考虑ROE的话,还能选出来一些高负债率的公司,但考虑PB和PE的话,又是寥寥无几了。所以仅从静态的数据上不难得出结论:当下A股只有大的企业,极少有伟大的企业,甚至便宜的大企业也是极少的。并且,大部分A股的公司ROIC-WACC长期为负,也意味着这些公司长期在毁灭价值,不给股东创造任何的回报。

最后转一段话来自不会游泳的徐胖子:按总市值从大到小五等分,今年以来五份的算术平均收益率依次是6.19%,16.89%,23.80%,29.01%和44.21%;而同样方法,2013年以来的收益率依次是16.25%,45.47%,54.81%,73.16%,105.67%。简单讲去掉总市值最大的前20%,即使是猴子扔飞镖策略,2013年以来也可以做到50%的收益。把样本缩小到沪深300,总市值从大到小五等分,今年以来平均收益率依次是3.94%,-1.76%,6.33%,5.31%和9.90%;2013年以来依次是-4.35%,0.5%,4.28%,22.17%和90.14%。

    从上面的数据看,过去一年多,A股的主流风格是小而美,不管是打着新经济的旗号,还是基于重组的主题投资;大体上市值前20%公司,整体市净率1.3倍,中报ROE年化15%,也算不上便宜;再往后的公司,那就惨不忍睹了。

    此处的总市值是按总股本乘以A股价格得出的。这说的是总市值,流通市值就更小了。主流资产被彻底边缘化。

有没有牛市?还是大泡沫?大家自己心里一杆秤。

全部讨论

Serenity想看世界2015-11-28 23:08

陈国昊2014-12-22 21:03

选股

静心云禅2014-11-22 06:34

阿布头果2014-10-16 00:33

2014中报后有哪些高回报、低估值的公司?#海油工程#

最后遇到你2014-09-26 18:13

有兴趣的没时间,有时间的没兴趣,有兴趣有时间的没技术,有兴趣有时间有技术的最后选出来未必是好的投资标的。

chenafu62014-09-26 17:26

chenafu62014-09-26 17:23

各位如果有兴趣有时间,完全可以继续往下做,把范围扩张到港股和美股,同时,在计算ROIC时要去掉少数股东权益和超额无效现金的影响,最后也可以把ROIC-WACC>5作为一个标准,那么可选到一些至少是现在看起来非常不错的企业,接下来就是具体分析这些企业所处的行业和未来发展的前景,还有估值高低。

静心云禅2014-09-25 08:18

一切由慎开始2014-09-20 09:44