今天我还要提一点这篇文章中没有讲到的估值差距巨大的另一个重要因素——股指期货是主板和创业板短期分割的最重要因素。
拿今天的股指来说，今天虽然上证和深证再度创下反弹新高，但创业板显然飙升幅度远大于主板。虽然市场制度、环境、利率等也是长期影响两者走势的因素，但从短期的角度理解的话，股指期货是今天市场走势的决定性因素。
我们来看期指。首先看IF1408合约上周五交割，总的来说8月份合约基本上是跟随者沪深300走，并没有出现大幅的升水贴水（基差基本在10个点以内），也可以理解是沪深300主导的反弹（沪港通估值修复引发的反弹）。
再反观IF1409合约（截止昨天8月17日）：
看到这里应该豁然开朗了，1409在没有成为主力合约之前基差可以很大，但越是接近交割日，越大的基差越会引来了套利盘，所以当1409合约在上周五交割成为主力合约后，我们看到今天IF1409开盘升水现货10个点，但截至收盘这个差价几乎消失。
或许也有人疑问：如果是套利盘，应该卖空1409合约，买入沪深300，但为什么沪深300仍然那么弱，我觉得有两点原因，第一，现在的情况是：上证指数创下反弹新高，但已经接近前期重要顶部2250点，压力巨大。第二、期指是典型的正反馈，比如同样在上涨的环境里，期指大量升水引发套利的时候，往往会压制现货，具体表现为沪深300特别是上证50的权重股涨幅跑输小盘个股，而期指走的比现货还弱完成修复，特别是遇到重要压力点位或者预期开始反转，很多赌徒将会不参与套利，直接卖空期指，不买入现货，引发新一轮下跌；反之，如果是大幅贴水引发的套利，期货往往会助涨现货，比如在底部大反弹的初期，往往是沪深300涨幅最大，引领所有指数，此时期指在大幅贴水的情况下向上修正的速度会大幅超过现货，如果此时碰到了预期改变的大级别的反弹，很多赌徒会选择不套利，直接反手平掉空单，做多期指，同时不卖空现货，愈发助涨。
所以，不难理解，这两年我们总能看到大盘股先搭台，小盘股后唱戏，这样的情况发生。
结论：由于沪深300对应着股指期货，所以不论反弹还是下跌，沪深300指数基本上是反映了经济基本面预期的变化，现在的市场很难在出现07年这样极端偏离基本面的情况了。我们也可以看到，自从股指期货推出来之后，市场的弹性越来越小，特别是12年经济触底，在基本面没有大幅波动的情况下，市场越来越弱的反弹和下跌完美诠释了期货和现货的“博弈”。
相反，由于创业板、中小板、沪深300除外的其余主板个股没有对应的期指，再配合上中国股市特殊的环境，那就什么事都可能发生了。当然就像任何一次疯狂一样，太阳底下没有新鲜事，疯狂过后总是一地鸡毛，总要有人为泡沫买单，“这次不一样”永远不会发生，至于什么时候发生天知道，但沪港通、注册制等都是导火索，总之市场越完善，投资者越理性，泡沫越快破。
所以，综上，我还要再次强调我对市场的观点：主板短期不可能出现牛市，现在2000点撑死就是政策底，市场底和经济底还未来到（看看7月份的惨淡的信贷数据，同样市场体制仍没有完善，沪港通只能引发短期的估值修复，整体修复的涨幅甚至超不过15%，市场利率也还在改革中，更别说市场构成了，去散户化才开了一个头），主板的整体估值很难提升，在估值不变的情况下，指数上涨只能凭借优秀的蓝筹股非常高的ROE缓慢爬升（由于沪深300设计的不合理，还要考虑高分红带来的压制）。而个股的大熊市即将开始，各位请在注册制之前享受最后的狂欢盛宴吧。
注：我从来不否认小盘股里有优秀的伟大的公司，并且我认为从编制上来说，$创业板指(SZ399006)$ 理应长期看多，毕竟理论上是集中了最优秀的100个创业板股。但这并不能掩盖小盘股整体高估的事实，从14年开始$创业板综(SZ399102)$ 大幅跑赢创业板指就能看出一二了。