最近阅读了压铸行业内上市公司的2023年年报及一季报，做了一些比较分析。
收入规模
从收入上分析，广东鸿图仍然规模最大（福然德有大量加工配送及冲压业务），但是从增速上看，爱柯迪大概率在2-3年内会成为国内压铸一哥。这是讲规模。如果从利润总额或者利润率来评估，爱柯迪已经是国内压铸一哥了。目前10亿美金营业额已经可以跻身全球压铸企业前10名，等收入规模达到20亿美金，可以成为全球前三的压铸企业（不含汽车集团自己的压铸业务）。压铸企业出海势在必行。目前欧美日韩的压铸企业几乎都是全球布局，这方面国内企业也正在国外投资新项目。最终会就近为最终用户（各大汽车公司）供货。十年前国内头部的压铸企业规模只有2-3亿元美金，最近十年普遍增长了3倍。已经具备出海竞争的潜力。
盈利情况
比起白酒、制药、品牌消费等行业，压铸企业的确是辛苦的行业。净利润率能达到15%已经是行业翘楚，净资产收益率达到10%已经是非常幸运了。这也是我一直忌惮不敢重仓的原因。短期内，压铸企业可能由于政策，或者概念风口疯涨，但是长期来看，仍然是一个重资产，低净资产收益率的企业。唯一的优势是头部企业增长速度较快。
增长速度评估
实际上除了鸿图，头部的压铸企业在最近5年内，普遍增长了100-330%。但是压铸件主要的应用市场是汽车行业，汽车销量从2018年的2808万辆增长到去年的3009万辆，只有7.2%。压铸企业在经历了3年疫情，仍能取得可观增长的根本原因有三点：
1、单车用铝量大幅增长。这方面贡献了主要的增量。
2、出口业务，实际上爱柯迪，旭升股份等企业国外业务已经接近一半。
3、行业加速洗牌，头部企业获得了更多订单，中小企业关停并转。实际上国内压铸企业的数量这几年已经减少大约35%。按照发达国家的情况看，这种头部企业集中的趋势还会继续，未来汽车企业会减少，压铸企业也会减少。这有利于行业头部企业的进一步壮大。
财报的含金量
实际上很多汽车供应链的中小规模企业都被客户拖欠了6-12个月的货款，导致现金流不好，那么压铸企业现金流如何。我们可以采用经营现金流/净利润来评价。头部企业还不错。尤其是爱柯迪、旭升股份，这个数据是143%，137%，这意味着他们的经营现金流是远远高出净利润的，这点十分难得。
股息率
压铸行业的股息率只有1-2%。看起来由于重资产，并且规模在快速增长，大部分的利润实际上是滚动用于投资。并不是自由现金流。几乎没有股息率超过2%的公司。
股价表现
大部分压铸企业股价已经回到了2020年的水平，最近三年长期持有的体验不好。当然上证指数也还停留在2020年的水平。压铸企业股价勉强跟随大盘。压铸企业由于增长速度远远大于GPD增速，理论上应该跑赢大盘。股价表现不理想的根本原因是这三年市场偏好切换了，市场资金更倾向于高分红的行业，垄断的行业以及国企。而压铸企业的PE一直在下降，估值的下降抵消了盈利增长对股价的推动作用。
当然由于一体化压铸概念的兴起，不少压铸企业在2022年有一次炒作的机会，大部分在半年内翻倍，甚至上涨200-300%的机会。这种机会大部分不是散户能够把握的。