财报检验是投资决策最为重要的一环，通过对财务数据进行统计和分析，可以发现投资标的是否存在财务问题，从而初步回答该企业利润是否为真？企业盈利是否可持续？维持当前企业盈利是否需要大量资本支出？这三个检验企业确定性的问题，归根到底就是回答一个核心问题——这家企业到底靠谱不？
鉴于本人对企业财报的分析能力尚处于幼儿园启蒙阶段，所以只能通过自制检验清单这样简易的方式对上市企业进行简单的财务分析。主要部分取自唐师《新手财》的财务分析方法，共涉及资产负债表、利润表以及现金流这三大表格，力图通过不同维度的角度观察，实现利用初级的财报分析来排除企业的目的。当然，我们应该时刻提醒自己：“财报是分析公司的起点，不是终点”。这篇文章先从资产负债表开始。
资产负债表的分析内容共包括安全分析、结构分析、历史分析、财务稳健度分析、业务专注程度等5大维度，涉及现金债务比、企业负债率、当年税前利润总额/生产资产、生产资产/总资产、带“应收”科目款/总资产、应收款/月均营业收入、货币资金/有息负债、非主业资产/总资产等指标项。下面我将逐一分析。
一、 安全分析
安全分析主要包括现金债务比和企业负债率两项指标。
（一）现金债务比
现金债务比作为首要的观察指标，其原因在于负债多半时候是压倒企业的最后一根稻草，特别是负债中的有息负债，包括：短期借款、交易性金融资产、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等一年内需要到期偿还的钱。作为投资人，应该首要观察企业赚的钱能否覆盖有息负债。现金债务比≥1，代表着企业目前的现金可以覆盖有息负债，这个比值长期持续性的≥1，可以理解为企业赚钱能力较强，偿债能力强，这是优质企业的特征之一。
这里还有个重要的地方，就是不光要单独看一家企业的负债情况，还应该与其所在行业进行比较，尤其是应该与所在行业市值排名靠前的5大行业进行比较，这样的数据分析才更为客观，更能体现现有企业的偿债能力。通过表格我们可以看到，这家企业除了自身偿债能力较强外，整个白酒行业也基本不存在债务清偿能力不足的问题，而且现金债务比的比值都是显著的大于1，由此可见，白酒行业真是个赚钱的好行业。这里还统计了前6大市值酒企的平均值，同样是现金及现金等价物完全可以覆盖有息负债。
（二）企业负债率
企业负债率是企业安全性分析的另一个重要指标，其跟现金债务比的作用基本相同，只不过是通过不同的角度来观察负债的情况，企业所赚的钱能不能覆盖随时要偿还的钱，这点同样非常重要。这里共同用到的数据就是有息负债。这是个硬性的东西，如果赚了钱，却不够还利息的，需要还的钱，占资产比重过大，这样的企业存在问题的可能性就比较大，很难长久经营下去。这里的参照标准就是有息负债率＜60%，超过之后怎么办？凉拌，属于看不懂的企业，略过便是，森林里树木遍地，不用单吊一棵，如果实在喜欢，最好等有能力看懂的时候再回过头研究。
通过下面的统计图表可以看到：茅台本身的有息负债率几乎可以按照0来计算，其占总资产的比率也同样可以按照0来计算，几乎完全不存在负债的问题，自有资金的生产能力极强，没有任何短期偿债压力，而且是常年如此，可见企业的盈利能力有多强大。单凭这一点，拍脑袋猜一下，也会超越大部分的其他企业，甚至是很多行业，这就是一流企业的优特征。
再看一下行业平均值，常年保持如此之低的负债率，跟其他行业相比，亦属难得，由此可见，白酒生意是一流的生意，白酒行业更是一流的行业。属于资产配置中，值得配置的那种。
二、结构分析
结构分析是判断企业属于轻资产公司还是重资产公司的重要一环。查理·芒格大师曾经说过：“世界上有两种生意，第一种生意是你可以每年赚取12%的收益”，然后每年末你可以拿走所有的利润。第二种生意是你同样可以每年赚取12%的收益，但是你不得不把赚来的钱重新投资，然后你指着所有的厂房设备对股东们说：这就是我们的利润。我恨第二种生意。”站在大师的肩膀上，我们应该侧重选择轻资产公司优于重资产公司。
轻重划分的指标是当年税前利润总额/生产资产，这个比值如果显著高于社会平均资本回报率，也就是按照银行贷款标准利率的两倍毛估，那就是轻资产公司，反之则是重资产公司。从下图可知，茅台公司从2001年上市至今，其资产结构就没有发生过大的变化，属于完完全全的轻资产公司，是属于投资者优先考虑的企业类型。
三、历史分析
历史分析主要是观察行业变化，通过与竞争对手的对比，观察年内公司与行业发展的异同，思考变化的原因。主要指标是生产资产/总资产。通过下图的观察，我们至少可以发现这样几点：一是茅台公司生产资产占总资产的比例常年保持较低水平，表示公司属于轻资产运营。二是从比值可以看出个别年份的波动变化，从而查找对应变化的原因。三是茅台与五粮液都是前期投入多，后期投入少，两家企业的发展基本趋同，后期生产资产投入都占比不大，却能够维持企业运营，这也是优秀企业的特质。四是从行业整体看，整个白酒行业都是轻资产运营而且保持基本稳定状态。
四、财务稳健度分析
财务稳健度的项目稍微有点多，计算起来稍显麻烦。首先是观察应收科目占总资产的比例，这里应收科目应该减去银行承兑汇票，因为这属于保障度很高的现金资产，所以可以扣除。通过应收科目占比一栏我们可以看到，应收科目占总资产的比例几乎可以忽略不计。然后再看应收账款与月均营业收入的比，这里看到这个比例逐年降低，最后多年甚至为0，从这个侧面也反映出市场对公司产品的需求有多强劲，公司的销售地位非常强势。最后再进行同行业中位数比较，茅台一直处于行业中位数以下，优于同行业大部分公司。
这里还有个货币资金能否覆盖有息负债的问题，通过表格可以看到，货币资金完全能够覆盖有息负债。
五、业务专注度分析
业务专注度说白了就是看企业是不是在干正事，干自己的中心工作，能不能把自己的能力放在自己最擅长的领域，而不是出去乱折腾。历史数据证明，凡是乱折腾的，成功的概率都不高。这里非主业资产主要包括交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资、投资性房地产等项目。它们占总资产的比重，就会反映出企业是否专注于自己的专业领域。通过图表我们可以看到，茅台非主业资产的占比极低，可以忽略不计。说明茅台真的很专注在做酒的产品上。
综上，通过这以上这五大维度的检验，基本可以初步判断出：茅台这家公司是一家一直很赚钱的公司，而且赚真金白银的轻资产公司。
郑重声明：本文仅限个人的学习分析，属于个人的读书笔记加实践练习，不作为任何投资建议使用。