$元祖股份(SH603886)$ 2023年年报观后感。有一说一，掺杂个人的一些预期和思考。

（一）关于业绩和分红。一如既往地稳，营收稳、利润稳、分红稳。分红率达到了5%以上。唯一遗憾的是在去年净利润下降20%的情况下，没有实现10%以上的增长。

（二）关于产品。推出了一些新品，但总体上效果不是很明显，没有带来太大的突破。前两年重点推进的蛋糕战略，2023年明显放缓，营收只增加了0.06%，这也是制约业绩增长的重要因素。发展战略里提到了“打造蛋糕第一品牌”，个人感觉难度很大，并不看好这个战略的落实。

（三）关于毛利率。蛋糕的成本在2022年大幅上升的情况下，2023年仍上升了12.47%，其中原材料增加了25.96%，人工费用增加了26.46%，不知道今年还有没有调价的计划。个人觉得成本持续上升隐患较大。

（四）关于合同负债。截止三季度，合同负债为957,361,502.59元，年报显示为835,106,812.24，应该是转收入了将近1个多亿，确实是好生意，白白赚进真金白银，但是对比2022年，多提了3000多万。

（五）关于渠道。拓店速度非常稳，但是线上增长变慢，阻力增加。

（六）关于公司2024年的期待。1、蛋糕要控成本增营收，最好能提价，这是超预期增长的核心；2、梦世界抓紧减亏。