$宁德时代(SZ300750)$ $湖南裕能(SZ301358)$
市场纠结的点：产能过剩
实际情况：上一轮需求超预期到供给超预期投放，在今年年初差不多结束，最后一部分在建产能投完。今年新的扩产，资本开支角度，供给端扩产能尾声。往后供需好转。明年看产能利用率进一步提升。
盈利端能力：锂电池行业盈利，基本面下行，年初就龙一赚钱，后面都亏损。有的甚至全行业亏损。盈利正常恢复，弹性就很大，估值ROE明年就几倍。
很多人希望行业完全出清破产，但实际上很难看到。不要看退出，龙头公司通过成本优势，边际上稳定后，通过产能利用率提升，降本措施，规模效益盈利逐步恢复。业绩端就能带来弹性，估值也有弹性。
行情明年往20倍看，空间是足够的。选股还是龙一就够了。龙头越来越强。
电动车销量分析：
3月份88万辆，全部口径渗透率33%，同比6个点增长。电动车销量不错，渗透率超预期。
批发渗透率37%，零售端42%。上险周度上险数据，渗透率45%左右，最后一周稍微偏低44%，之前都在45%以上。
分结构看，纯电占比进一步下降，持续看好插电和增程，变相影响就是单车带电量会下降1度电左右。具体而言，插电加增程38%，比2月份2个点下降，也接近40%。纯电占比62%，同比来看，其实是下降12%，扣掉出口影响，下滑幅度更大。
20万以上纯电车型比较多，8-15万插电的比较多。纯电大型化趋势很明显。
车企来看，比亚迪比较好，重新恢复到30万辆，同比46% 的增长。其他自主品牌3月销量比1月低一些。
广汽前三月销量比较弱，3月同比下滑20%。吉利长城同比增速比较亮眼，长安比较稳健，同比30%增长。
新势力，问界极客比较好，理想蔚来小鹏一季度都比较差。特斯拉单月销量恢复到8.9万量同比持平，环比增长47%。
再来看电动车的出口
3月份恢复比较好的，出口12.4万辆同比60%，环比52%。乘用车电动车出口占比24%。今年出口销量预期，40的增长到170万辆，比亚迪50万辆，符合预期目前。3月出口强劲，自主品牌和新势力有发力，比亚迪3.8万量，上汽吉利广汽都比较明显。上汽1-2月份比较弱，3月2万辆出口。新势力哪吒出口非常多，3月4000多辆，1-2月份2000多辆。春节影响，很多订单挪到3月。
往后看看，国内电动车销量超预期可能来自以下三个方面：
1、以旧换新政策落地，打消观望情绪。国三以下1500辆左右，多个200-300万量，在替换需求下给到电动车。
3、电动车渗透率超预期。3月份渗透率就不止44%。媒体已经在炒作50%的渗透率数据，乐观预算如果50%对应销量可以多个140万量，基本给插电和增程，110万量给到插电。
再看电动车生产的每个环节。如前所述产能释放在去年年底已经完成，盈利低点基本上一季度也触达到了。如碳酸锂价格跌不动了，还有所反弹在11万-12万之间。最晚到25年，供需拐点也会到来，部分环节如正极可能提前到来。布局的时刻差不多来了！