中国有句老话叫“书中自有黄金屋”，外国也有句谚语：“在黄金面前，国王也要脱帽”。由此看来，黄金是全世界人民心中都是最值钱的物品。
今天我们的话题也就围绕黄金展开。
就在前两天，国际金价突破1300美元/盎司这个重要整数关口，全球范围内看好黄金的声音也越来越大，比如有着“新债王”之称的DoubleLine Capital首席执行官冈拉克，他在4月份表示：
“
巨大的“头肩底”形态
和“爆炸性、潜在的能量”
预示着金价将上涨 1000美元
”
我的乖乖，在下怀疑了五分钟人生后，决定好好研究一下黄金交易的历史，古话说得好：以史为鉴，可以防忽悠！
1944年二战结束前后，西方国家确立了布雷顿森林体系，并规定35美元/盎司的黄金官价，但随着1960年代美国的债务危机和美元的货币超发，黄金和美元的强汇兑关系逐渐瓦解，根据伦敦黄金现货的历史记录来看，在1968年开始国际黄金的价格就收在41美元/盎司，不过又在1969年重返35美元/盎司，现在隔着盘面仍能想象到当时金价是怎样进行的反抗与挣扎。终于在1971年8月15日，美国总统尼克松宣布解除黄金和美元的汇兑关系，黄金才真正迎来半市场化状态。
时至今日，国际金价可能基本走完了两个大周期，分为牛-熊-牛-熊四个阶段，但黄金和美元间之间依然维持着紧密的纠缠关系。金价的起起落落见证了经济的牛熊，也见证了人性的贪婪。
数据提供：方正中期期货研究院
第一轮牛市是在1973-1980年间，布雷顿森林体系解体后，滞压黄金的政策性因素终于消退，积攒的向上冲量集中爆发，美元也因此出现了一段的超发时间，带动国际金价从42美元/盎司直线上冲，1978-1980s年，美国单纯的货币超发带来的经济刺激的负面影响开始显现，经济出现明显的滞涨，失业率高达10.8%。而通胀则超过了12%，可以对标下2019年的通胀不足2%失业3.4%，就可以想到当时美国人民羊驼乱撞的恐慌心情。
不对啊，我是阿根廷人啊
恐慌情绪蔓延下自然想到黄金和白银，贵金属在此期间出现了很强的涨幅，黄金从开始的42美元/盎司直接涨到850美元/盎司，涨幅达20倍。
老股民都知道，市场疯狂过后，一定是满地鸡毛的结果。
果然，黄金的第一轮熊市在1981年开始了，在1980年创出850美元/盎司的新高后，到1985年黄金的价格就已经跌到了284美元/盎司，跌幅为66.5%，可以说在这一轮极度的行情炒作中，市场的信心受到了极大的挫伤。
戏词咋说来着，“眼见他起高楼，眼见他宴宾客，眼见他楼塌了。”
从1981年到1999年间，整整20年黄金市场都陷入萎靡。虽然这二十年出现了几轮快速的经济牛熊切换，美联储的加息降息也是上下翻飞，甚至伴随有局部战争，应当说避险、抗通胀、投资价值的理由都出现了，但是金价就像一个长不大孩子，在250-500美元/盎司之间来来回回徘徊了20年。
所谓否极泰来，在千禧年，黄金似乎也步入了新阶段，第二轮牛市在2000年悄然开始了，并一直持续到了2012年，时间长达12年。
其实在研究这段历史的时候，很难明确这轮牛市到底是怎样开启的，所有的理由之前也都出现过，所以我就用了股市的一个经验：长期的低迷使得很多金企在熊市中被洗出局，顽强存活下来的幸运儿见到了黎明的曙光。
其实现在市场中很多很多大的黄金巨头就是在2000年前后逐步走出来的，在查询数据的过程中可以发现一个有趣的现象，绝大多数企业的历史生产数据在2000年前是断掉的。
这一轮金价的复苏在2008年美国次债危机中开始提速，或者说时隔20多年市场才重新反应过来避险到底是什么意思。当时这些大的金企不但依靠低成本赚了很多钱，而且还可能通过控制矿企货源生产和流通速度进一步控制市场的供给量，加速金价的上涨。加上全球同时比赛货币宽松，市场的流动性大大增长，金价一路上涨至1900美元/盎司上方。到了2011年黄金看涨至2000美元/盎司的声音不绝于耳，甚至有喊直冲3000、甚至5000美元/盎司。当时市场流传着一个笑话，就是说金矿产量有限，有些资金甚至打算从太空中拉个纯金小行星到地球上，这样才能抑制看上去可能永不回头的金价。
果然，经验再一次被验证，黄金的第二轮熊市是从2012年至今，美国陆续退出QE，2015年开始率先加息，货币政策开始正常化，可以说这轮加息对黄金出现了较强的抑制。
那到底现在是不是买黄金的时点呢？
这个在下可不敢说，在下找了两位圈内专家：方正中期研究院院长王骏和他的同事黄岩。他们认为，这个时点和2000年初很像。
第一是黄金的实际采矿综合成本可能涨了500%，对比金价涨幅只有200%，国际黄金的综合成本可能到了1100-1200美元/盎司，而参照1300美元/盎司的金价，这个点位企业的综合利润率是非常低的，尤其是新企业可能基本没利润，毕竟大型矿山的开发量很少，只是通过铜金副产来维持。
第二是他们观测到很多非常明显的并购现象，比如Newmont、Barrick等全球前十甚至前五的大企业频发并购，探矿难探就通过并购来获取矿山。
第三是同样起步于经济从过热走向疲弱的节点。
最后，这两个一本正经的专家干了一件看上去不太正经的事，他们在996的时间外做了一个有趣的计算：
1万张100美元的现钞大概重11公斤，按照1200美元/盎司的价格算100万美元的黄金大概重25公斤，按照14.5美元/盎司算100万美元的白银大概重2.145吨，即使考虑纸钞油污等带来的磨损，考虑50甚至10美元的面额，真正遇到极端情况的话，美元纸钞的避险功能可能也是比较高的，但也说明了，现在的金价真的被低估了。
好了，在下承认上面的那堆计算没看懂，不知道您看懂了没，至于现在是不是黄金的“黄金时刻”，就像在下经常说的那样，结果都在您心里。
本文作者：
央视财经频道《交易时间》主编 许德钧
本期制作：许德钧 常博远 廖莹
稿件来源：
央视财经频道《交易时间》
微博@央视交易时间
数据提供：方正中期期货研究院
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