$洋河股份(SZ002304)$ 那些说汾酒，泸州老窖，古井贡增速高的人仔细客观思考一下，增速高真的好吗？洋河增速低真的不好吗？首先第一增速低不代表亏损（四季度亏损不影响整年业绩），这是两个概念。第二你们再仔细看看泸州老窖和汾酒古井贡现在价格的市盈率大概多少？现在这个价格就算他们有30%增速，你们还敢买吗？再往上涨，对应的就是40，50倍市盈率了，有极大风险，另外这种长期的高增长也是不可持续的，没有几家公司能常年保持30%的增长，很困难。第三洋河是所有白酒中除了茅台以外，股票收益率（大家会算的话洋河股票收益率接近6%，远远超过除茅台外其他任何酒企，也远远超过10年期国债收益率），资本回报率，分红率，股息率都是最好的。唯一的问题就是增长稍微低了一些。但增长低也是建立在高基数的基础上。一年挣50亿，只要业绩增长10亿，就是增长20%。一年赚100亿，要增长20，业绩就需要达到120亿。就像一万翻一倍到两万很简单，但100万甚至1000万翻一倍就很难，一样的概念。第四洋河的产品其实没问题，真正喝下来的评价都不差，众口难调，但除去那些黑子，喝洋河90%以上的人都说好。接下来洋河发力手工班系列老酒，10，15，20系列，稳定海天梦产品的销售，想要有负增长是很难的，但是如果业绩企稳开始增长，也就是收获的时候。第五从财务数据看，洋河65万吨基酒储存量，3万多吨成品酒存量，账上350多亿现金，没有任何有息负债，应收账款基本没有，现金流充足，单单这些基酒成品酒加现金就基本有700多亿的价值，而且每年公司还要挣100亿，另外拿出70%来回馈股东，股息率按现在的价格接近5%，这是汾酒，古井贡，泸州老窖比不了的。最后说一下，大家看股票不要单纯的一个指标决定生死，一个增长指标说明的问题也很有限，在现在经济下行的背景下，30%，40%的增长是如何做到的也有待商榷。那些说什么增长百分之多少给多少倍估值的纯粹是无稽之谈。芒格说过，一个人在有限的知识库存里得到一个错误的观念并一直延续下去是很可怕的，芒格强调多维度思维，太多人拿着一个增长率就买股票，是不太理智的。