凯莱英我们还是要剔除大订单来看增速，掺杂大订单只能是情绪扰动。
2022年2023年有大订单利润很牛，股价跌，大家都讲赚很多钱是因为有大订单。
今年大家都讲同比要下降50%了，股价得大跌到60元，50元等等，这时候就加上去年的新冠大订单来算了。
这其实就是就是无理取闹。
作为凯莱英的长期关注，我也来凑个热闹蒙一下凯莱英的一季度的业绩。
首先收入，我觉得应该可以超过15亿。
我们可以从两个纬度来推算凯莱英的收入情况。
第一个纬度：凯莱英在2023年一季度讲过，剔除大订单，小分子CDMO收入同比增长45.37%，我们可以根据这个线索，推算一下凯莱英2024年一季度的业绩。2021年一季度，凯莱英收入7.77亿元，那时候应该有一些新冠药物的临床阶段CMC业务，那时候新兴业务体量也很小，新兴业务上半年1.44亿元的收入。我们假设7.77亿元里面，有7亿元是剔除辉瑞新冠药的普通小分子CDMO业务，2022年一季度因为要供货新冠订单，所以产能很紧张，那么假设当年非新冠小分子业务同比没有增长（这已经是考虑的比较极端的情况了），2022年一季度小分子CDMO收入同样是7亿元，那么2023年按照披露的同比增加45.37%，可以算出来2023年剔除大订单小分子收入10.18亿元。我们再假设极端一点，2024年一季度，小分子CDMO收入同样没有增长，还是10.18亿元。2023年年报显示，公司有1.69亿的库存商品。这批库存商品不确定是为何产生的，有可能是四季度末生产出来了没来得及发货，也可能是一季度元旦春节要放假，提前赶生产出来的商品。按照45%的毛利率折算应该有3亿的收入。这一块2024年一季度肯定要发货确认收入的。那么汇总下来，今年一季度小分子CDMO业务收入应该有13.18亿元。
新兴业务去年全年12亿，四季度接近4亿元。前三季度有8亿元。前三季度平均每个季度2.66亿元，假设一季度2亿元新兴业务收入，这样加起来，一季度就有15.18亿的收入了。这是第一个纬度测算的收入情况。
第二个纬度，就是公司三季报后交流会讲了三季度产能不饱满，这个主要是大单生产结束，需要清洗设备，从新排产，三季度剔除大单，小分子收入有10.03亿。今年一季度考虑到放假因素，产能应该也不饱满，我觉得参照2023年三季度的小分子产能情况比较，小分子收入10亿多一点是合理的，加上去年没交货的，加上新兴业务收入，很明显也超过15亿的收入。
以上我的测算都是考虑的极端情况，我觉得一季度收入最低可以超过15亿。
2023年四季度，公司14亿收入里面有4亿元的毛利率低的新兴业务，另外每年四季度，因为计提年终奖之类的，各项会费之类的，公司管理费用是一年中最高的一个季度，还有就是公司每年四季度圣诞节前后是一个拜访客户签订订单的高峰，所以管理费的差旅费还有销售费用这些支出四季度也是一年中最多的。
四季度，没有了新冠大单，收入中毛利率低的新兴业务占比高，各项费用支出四季度又是占比最高的，造成了四季度公司不寻常的几乎没有利润。
这种情况在一季度不会存在，一季度因为元旦春节放假，各项费用支出会是全年最低的一个季度。
考虑到汇率情况，我觉得一季度公司净利率做到23%，会是很简单的。这么算下来公司净利润应该可以达到3.5亿元。我认为最低限度会有3.5亿的利润。
