最近@今日话题 推送过两篇文章，一篇是《食品饮料行业：如果没有白酒，收益会怎样？》，另一篇是《如果没有白酒板块，这十年的市场表现会怎样？》，后一篇文章是基于前一篇文章扩展而写。
前一篇是从白酒这个子行业扩展到食品饮料行业去看白酒的重要性，它的结论是：白酒行业是食品饮料行业的“领航者”。
而后一篇则将白酒行业扩展到全部细分行业去看白酒的重要性，它的结论是：这些年除了白酒行业，几乎没有一个类似的替代行业存在。
以上结论我们可以用四个字概括：YYDS（永远的神）！通过回看之前长期的表现，他们共同得出了这个结论，但同时他们对于未来也表达了担心。
我认为结论是已经发生过的，属于客观事实，大家的结论存在共性，即白酒好。而后者主要是看估值，估值高高在上时，自然会担心收益不会太好等等，但估值若是合理，甚至低估自然要区别对待。
$沪深300(SH000300)$ 指数连跌了三年，中证白酒指数也连跌了三年，其中几乎完全复制中证白酒指数的基金：$招商中证白酒指数(F161725)$ 同样是连跌了三年！
中证白酒目前PE是27.04倍，百分位31.61%。PB为7.38倍，百分位46.79%。雪球给的估值是偏高，但我认为若以50%线进行衡量的话，则意味着现在的估值是有可能在估值回归后获得超额收益。因为整体行情不佳，所以对应的很多白酒股也是连续下跌，而宏观经济、行业不景气等影响也意味着有可能带动中证白酒指数的估值进一步回落。
回到招商中证白酒指数基金，你会发现它几乎与中证白酒指数一致，从长期角度看它的收益率也基本和指数是一样的，会略高一点点：
很多人推崇沪深300指数基金，但我们对比长期角度下该基金和沪深300的业绩比较：
你会看到自该基金成立以来的8年多时间内，收益率为+310.73%，而沪深300收益居然是-31.14%——8年多竟然还是亏钱的，而且亏的还不少！。如果我们进一步计算该基金的年化收益率，则约为+20%（实际8年177天，按8.5年进行计算），8年多长期年化收益率高达+20%，这是多少人羡慕的成绩。
该基金有别于一般的主动型基金，是完全被动的指数基金，也就是说基金经理在其中的作用并不大，只要他能严格按照相应指数的调整进行机械操作即可。
我们通过投资该基金可间接投资白酒股，它能解决很多问题：
1、无论是贵州茅台还是五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、舍得酒业，它们的股价都超过了百元，若直接买股票，则意味着至少万元起，其中茅台需要十万元起，这对于很多个人投资者是个不小的门槛。
2、因为上述限制买股票则对应只投向单个公司，那它的基本面变化会直接影响其波动，这需要你对公司有深入地研究以及强大的心理承受力。而我们若想构建一个相对完整的组合，则需要的资金更大，需要花费的时间精力也会成倍增长，但该基金的购买额仅需10元起，也就是说10元就可以买一个白酒股投资组合。
3、10元起就可以买一个白酒股投资组合，不仅仅意味着买入了所有白酒，它也有其它一些打新及债券等收益。主要占比的白酒中它又是按照指数的仓位占比进行调整的，该基金三季报显示前十大个股占比高达84.20%，其中我主要关注的五大龙头（茅五洋汾泸）占比高达66.21%。我在《简析白酒行业集中度》中已分析过，整个行业已进入寡头竞争时代，未来的份额是向龙头集中的，从该基金的配置上我们也能看到龙头占了大头，这也就帮我们规避那些可能越来越差的公司业绩不佳导致的收益较差影响。
4、我们看到该基金三季报规模仍然高达523.16亿，是国内规模最大的被动指数白酒行业基金，从这么大的规模背后也能推测对应有无数的投资者。
解决了上述问题后，我认为我们也可以和基金经理一样机械的操作，只是我们是直接对基金本身操作——当估值合理，即使如我上面所说，按50%划条线，就选择买入，且采取向下金子塔式购买法——当净值低于上次净值时，加大投资额，那么未来估值回归后，肯定会有更高的超额收益。
当下宏观经济、人口不增、老龄化、库存高企等各种利空，叠加白酒股连续下跌，很多人也就看空白酒，那我们是如何衡量的呢？
该基金是2015.05.27才有的，普遍共识是白酒的上一大周期顶点为2012年，后面经过2013、2014的大幅调整，从2015年开始了大面积的改善，我们加入该基金没有的2012-2015的影响，用中证白酒指数进行分析：
首先我们取2012年的最高价：4422.93，然后取近三年的最低价：11672.96——这意味着我们买在上一大周期顶点的最高价，然后衡量一直拿到现在最低价的收益，如此以来，充分考虑了安全边际，经过计算，11年的长期年化收益率为+9.22%。请注意在其中我们经历了什么：限制三公消费、塑化剂食品安全事件、库存高企、千股跌停、中美贸易战、大疫情等等若干重大事件，可是从长期角度看，此收益率仍然是不错的。站在此时此刻，我们既不可能买在最高点，并且采取向下金字塔买入法平摊成本，即使现在也有：宏观经济影响、行业价格倒挂、库存高企、出生人口少、老龄化等等诸多影响，我相信白酒的未来一定可以像上次一样跨过调整期。而若把白酒放到一起去考量，则对应的就是中证白酒指数基金，而它对应的就是招商中证白酒指数基金——是目前全市场唯一一支纯白酒指数基金！#老司基硬核测评# ##消费行业如何布局？#