清华北大不如胆大，剑桥牛津不如人精。作为识字率总能抢跑收益率的A股投资者，我们喜欢挑战自己的知识盲区。芝诺曾说人的知识面是个圆，他说得很片面；至少投资人的知识面的图案，应该是一个伊丝塔晨星 ，总想破蛋而出。
今天的破蛋而出，来了解一下制造业中的大佬——机床。机床就像集成电路，与我们的生活息息相关，大多数人一定也都听过，但也仅仅就是听过。大多数人未必分得清机床与机房，或者机床与车床（前者包含后者）。
而机床到底是什么？也很简单，机床（machine tool）就是造工具的机器，或者你说是造机器的工具也大差不差。所以在繁体中文环境里，机床被非常贴切地翻译为“工具机”，跟我们的“工具人”正好可以凑一对。
而机床是在工业生产的环节上最重要的工具，一般而言其处于制造业产业链的中上游，被比喻为工业母机。也因为是有容乃大的工业之母，所以机床能包括的范围非常广泛。大多数人有一个误区，就是在其印象式的概念里，象征着挫骨扬灰的工业文明的机床，冷血而精准，冰冷而高效，基本应该长这样：
但不止这些挫骨扬灰的传统机床，高端机床的科技含量可以颠覆你的想象。低端机床很吃人的因素，甚至不同人搞出来的产品参差不齐（比如手摇机床），所以高级技工吃香；而高端机床更加靠谱，专攻精密产品。而就像卡我们脖子的卡王——光刻机—— 一样，高端机床也一样是卡脖子的关键，国产率很低，冰冷而高贵。高端数控机床可以长这样：
于是机床按照不同标准，就会有无敌多的分类。比如按加工方法可分为铣床、车床、磨床、钻床等。按机床构造可分为台式、落地式、龙门式、多机头式等。按自动化程度可分为传统机床和数控机床。比如单单传统金属切削机又有很多，按照加工方法分可以分为千奇百怪：
（来源：某百科）
总之这是一个终端产品及其琳琅满目的行业，非常复杂。但作为投资人，我们更加应该去认知的是，为什么我们应该考虑分散些投资到这个行业里。
大家都知道中国是世界工厂，比如2021年中国占全球制造业总增加值的30%。相比之下，制造业old money的德+日的总和是11.6%，美国是16%，而日不得不落的大英，现在只有区区1.7%。
既然机床是制造业的工业母机，所以自然以消费额而言，我国是全球最大的机床市场。根据 Gardner Intelligence 公布的数据显示， 2020 年中国机床消费量为 213 亿美元，在全球机床消费量中占比达到30.4%（这个数字与制造业增加值比重惊人吻合），是遥遥遥遥领了大先的全球第一大市场。
机床在我们经济生态中大有可为，而且是所谓制造业转移到低收入国家的一道护城河。因为这个规模优势，并不是很容易能被转移掉。
但是市场虽大，但中国机床的国产供给却一直“大而不强” ，主要体现在高端机床非常依赖进口。比如高端数控机床，基本都是进口。而高端数控机床是装备制造业智能制造的母机。制造业智能化升级背景下，市场对于这种高端母机的需求非常旺盛，但目前国内高端数控机床国产化率目前仍不足10%，且市场主要被外资企业占领。
从周期角度来看，机床主要是围绕两个周期，一个是自己替代自己的周期，第二个是制造业繁荣后资本开支的大周期。从2020年疫情发展而来，我们就明显发现，进口品牌扎堆的老车间，辗转腾挪为国产品牌扎堆的新车间。
所以机床的投资主题与财富密码是：国产替代。加一些定语，是产业升级以及更新换代周期下的国产替代。
掰开来看机床有三大投资逻辑：一是从政策端来看，机床是政策大力支持的行业，不太可能出现A4纸含量超标的风险。制造业大国但工业母机卡脖子在别人手上？这个是战略问题；二是我们制造业的发展阶段，一批使用周期达到十几年（德日一般是六到八年）急需淘汰（2019年逐渐进入替换周期），国产机床有接棒空间；下游行业技术更新及景气度提升，也有望带动机床需求增长；三是设备更新需求，为行业高景气度提供有力支撑。
下游有些啥行业?现在景气度最高的，比如电动车、汽车、航空航天，是最主要的下游需求方。尤其是数控机床，汽车作为数控机床最大的下游应用领域，占比达到 0%，其次是航空航天行业、模具行业，占比分别达到 17%、13% 。而应用于航空航天的机床，比如五轴机床，国产化率非常低，高景气度行业的国产替代，渗透率而言，有很大潜力。
那么过去几年我们如果投资机床，回测一些历史表现，会是一个什么样收益水平？
中证机床指数（CSI Machine Tool Index，指数简称：中证机床，指数代码：931866）从沪深市场中选取 50 只业务涉及机床整机及其关键零部件制造和服务的上市公司证券作为样本，以反映机床产业上市公司证券的整体表现。
这个指数，从 2016年12月至 2022年9月的区间内，收益走势逐渐攀升，累计收益率为 13.11%，同期超过了中证全指以及中证500指数和中证1000指数之类的中小盘市场指数。从历史数据来看，至少行业阿尔法——你先不管大不大，它存在。
而估值水平来说，中证机床指数当前估值水平处于历史较低位置，投资性价较高。截至2022年9月30日，指数市净率为4.29倍，分位点水平为15.28%，市盈率为34.43倍，分位点水平为5.56%。
中证机床指数成份股聚焦于机床整机、数控系统以及零部件制造等产业，截至2022年9月30日，机械设备行业成份股总权重最高，达到69.78%，此外还覆盖激光设备、机床工具、机器人、工控设备等17个三级行业。预测其盈利能力，在2022E、2023E、2024E的一致预测净利润分别为233.41亿元、328.57亿元和417.43亿元，预计年复合增长率为33.73%，与其他宽基指数对比，预期盈利增速要搞得多。
而华夏中证机床ETF（场内简称：机床ETF，代码：$机床ETF(SZ159663)$ ），是首批跟踪中证机床指数的ETF产品之一，管理费率为0.50%，托管费率0.10%，无申购赎回费用，由司帆担纲基金经理，今天重磅上市。关注工业母机，抓住投资良机。
————————