海信家电交流简要-240514
Alpha明显,继续重点推荐!
1)2Q以来的总体情况
国内:4月安装卡+23%,5月以来延续了双位数以上的增长,去年基数很高,但动销随着天气向好
外销:1Q接单很好,2Q预期外销延续不错的态势
板块间收入弹性更大的是空冰洗
2)中央空调:1Q高单增速,内销中高单,外销20%以上增长(外销全年可延续)
2C的话1Q双位数以上,全年预期在中个位数左右的预期
2B的公建受到春节节奏的影响,看前期接单,全年可以到双位数以上
精装修1Q中个位数左右下滑,占比缩小,影响减少,全年预期还是小个位数下滑或者持平
多联机收入占比最高,2C端单元机3Q23开始发力,增长20%以上,1Q24增长32%,带新风的中央空调增速也在30%以上。2B的水机也在比较好的增长。
全年净利率预期是相对23年持平微增
3)空冰洗外销:新兴市场增速快(30-40%),延续性和确定性会更强,欧美有补库
外销利润端,家空2个多点(内外差不多),冰洗外销亏了1.3个亿(跟22年同期减亏2.5个亿),今年目标是扭亏,1Q已经实现。
欧洲价格指数每年都在提升,现在提升至中端的价格段;新兴市场南非份额27%,尼日利亚超过20%,利润和结构都更好;东盟试点之后,收入(23年20+%,1Q大几十,自主品牌翻番,未来cagr不低于15%-20%)和利润(3-4pcts)
洗衣机23年增长大几十,1Q增长90%以上,市场区域绝大部分在欧洲
4)空冰洗国内:海信/容声品牌清晰梳理,容声专注冰箱。冰箱端着力发展嵌入式,单价和毛利更高。
渠道端,专卖店23年增加了1-2k家,未来三年也是每年增加1-2k家这样一个速度,前提是保证单店盈利。专卖店数量和竞品还有比较大的差距。
洗衣机23年内销增长20%以上,产品力有比较明显的提升。之前洗衣机在冰箱内部,现在单拆出来,基于这个框架调整,产品/渠道在欧洲跟古洛尼有一定的融合借鉴,贴合当地需求,提升产品力。
高端璀璨系列,在白电业务收入中8-9个亿收入,yoy在200%+,门店新增3500家,24年以来延续,1Q24收入增长是120%,全年的目标是13-14个亿左右。
5)三电:23年新签单yoy+40%以上,21年签单还比较少,不到40亿,22年到了150-160亿,23年继续大幅度增长。热管理系统签单也是比较快。1Q24签单同比翻番,行业兑现的周期还是比较长
新能源占比从不到25%,提升至33%
三电24年预期收入端正增长,25年可以做到3-5%增长,26年可能升至中高单的增长。
盈利端24年争取扭亏,26年可能实现小幅度盈利。
6)退税部分:所得税1Q低于同期,是研发加计扣除,去年没有(10月才开始),后期有延续。今年回收端1月开始不用缴纳废旧电器回收基金,这个也是延续的。
$海信家电(SZ000921)$ $海尔智家(SH600690)$ $美的集团(SZ000333)$