五粮液2024年量价跟踪更新
五粮液已开始签订新年度合同:计划内的八代五粮液合同量缩减20%,明年1月25日前执行969元/瓶价格,维持不变。1月25日之前回款比例不超过全年合同量60%比例。
根据当前的政策,明年普五量降20%后,批价得到提振的确定性较强,大商库存压力缓解,稀缺性提升有助于促回款,预计开门红顺利完成无虞。此外,由于计划外价格明年会否提升尚不确定,若消费需求回暖较好,批价顺利提振,则未来或仍有提价空间,提价预期在现阶段或能够进一步推助批价上扬。
结合此前我们在提价专题报告的分析,我们认为,在当前需求仍然承压的背景下,五粮液当前完成实质提价的难度较大,不易操之过急。从当前的政策来看,五粮液量价策略理性,价在量前,关注渠道健康,从历史经验看符合酒企在调整期顺利过渡的经验。计划内量降后报表端虽有损伤,但考虑到一直以来高端酒批价与估计的高度相关性,叠加后续不排除计划外价格的增长,整体利好。
$五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$ $贵州茅台(SH600519)$