从利润增速和估值分位数看建筑央目前性价比：

从利润增速的分位数来看，八大建筑央企从2018年以来，业绩增速在A股所有上市公司中的分位数逐步提升，以中国中铁为例，2018年-2022年Q1-Q3的业绩增速分别超过了A股49%、51%、48%、52%、59%的上市公司，中国化学分别超过了69%、60%、39%、59%、74%的上市公司。我们预计，在2023年经济整体弱复苏的背景下，考核进一步细化，业绩增长有望进一步加速的建筑央企在所有A股上市公司中的业绩相对分位数将进一步提升。

从估值分位数来看，八大建筑央企的PE和PB水平在A股所有上市公司的分位数逐步下降，22年已经是18年以来的最底部。同样以中国中铁为例，2018年-2022年Q1-Q3的PE分别超过了47%、42%、31%、21%、12%，中国化学分别超过了52%、45%、33%、30%、15%的上市公司。

经济弱复苏背景下，考核进一步严格的建筑央企业绩有望进一步加速，即便不考虑“中特估”和“一带一路”的影响，目前其实也具有较大的吸引力。1）八大建筑央企2022年新签订单市占率已超过40%，凭借其综合服务能力强的优势和融资优势，建筑市场仍在向头部央企集中；2）2023年经济弱复苏背景下，承载了“稳增长”责任的建筑央企订单无忧，在国企考核进一步严格的背景下，业绩有望进一步加速增长；3）从目前的估值水位来看，即便不考虑后续中特估和一带一路的事件和主题催化，目前仍然具备较强的性价比。

“中特估”和“一带一路”后续仍然持续存在事件催化，例如：1）央企通过合并重组等方式实现资源整合升级，类似于易华录与中国电科合并的操作；2）23年是我国的外交大年，我国先后在伊朗、沙特、俄罗斯等国家的外交中获得巨大收获，我们预计后续在其他国家的外交成果落地后，政治局面稳定有助于推动相关国家市场的进一步打开；3）“一带一路”峰会预计将在下半年召开，作为“一带一路”倡议落地十周年之际，相关合作有望超预期。

$中国中铁(SH601390)$ $中国化学(SH601117)$ $中国铁建(SH601186)$ 中国建筑、龙建股份、北方国际