【招商电新-新能源12版】光伏简评，继续推荐大、小组件（0221）

1、产业反馈，目前硅料成交价格有所下降，目前大厂有220元/kg的成交，但小厂品质差的料价格变化更大一些，基本很难在220元/kg成交；

2、年内硅料价格下降应该是趋势，期间可能有波动，但不改变方向，在硅料价格上涨的背景下，组件2022年单瓦盈利在提升，硅料下跌趋势下，组件利润显然处于扩张期；

3、最近板块有一些波动，原因可能是第三方硅料报价提升，同时可能也有一些资金属性的因素在，但是这些在我们看来都是比较短期的波动，不影响我们对组件环节的判断，即板块整体低估、个股存在差异；

4、大组件：在波澜壮阔的价值发现之旅后，目前已经历16个月左右的估值消化期，当年估值15倍左右，业绩增速近翻倍，这显然是错误的定价。除隆基之外，目前来看，市场对一线组件厂的确还是一揽子定价，即：市值相差不大，和业绩无关。但是我们认为，大组件厂的定价最终还是要落实于业绩/增长。

5、小组件：今年的经营压力比去年小，部分二、三线组件厂的融资能力也正在追赶，对OPEX要求高的组件环节，这个能力很重要。今年会有经营变化大的小组件厂抬头，一些二三线组件厂具备走出来的潜质，但是这些组件厂和一线相比，软件、硬件差距依然较大；

6、组件是光伏版块里为数不多具备长期投资的环节，历次技术革命基本没有影响到组件，具备长期价值的环节应当重视；

7、相关标的：
主材：晶澳、晶科、天合、隆基、亿晶光电（刚发深度报告）、中来/日升，钧达/爱旭；
辅材：胶膜（福斯特/海优/激智/天洋）、石英（石英股份）、银浆（聚和）；

$亿晶光电(SH600537)$ $钧达股份(SZ002865)$ $爱旭股份(SH600732)$
聚合材料、中来股份、福斯特