伊利本来生意模式就不好，毛利率极低，费用化极高，当然这也是牛奶这个行业的残酷竞争下的结果。
好的生意模式一般特点都是高毛利率，高毛利率意味着有一定护城河，至少别人做不到的东西。而牛奶这行业高度同质化，不仅伊利，蒙牛，光明，等等一系列竞争对手，都是卖同样的产品，因此，同质化竞争的结果就是牺牲毛利率，长期依靠规模化成本，但似乎乳业这规模化成本优势并未有多少体现，如此，其结果便是不断的烧钱投广告，渠道费用，获取市场份额，你做它做，整个行业也都在做，最终结果可想而知，低毛利率，高负债，低分红。过去几年个人谈过1-2次伊利，大致上仍绕不来这些底层逻辑。
再看看奶粉，奶粉这东西是同质化下具有差异化的，记得前些年某知名企业家谈奶粉时说，都是几十块的东西，卖几百块，太不正常了，事实是怎样呢？三鹿奶粉事件，国内品牌奶粉几乎团灭，伊利，蒙牛也在内。只有飞鹤的奶粉在检测中通过一系列检测，这就是后来飞鹤做成婴幼儿奶粉市场份额第一的一个重要因素，品质，口碑绝对的保证。国内的食品安全这些年无不引起大多数家庭深思，像0-3岁这样的婴幼儿其食用奶粉更是要求甚高，有条件的妈妈们更愿意花高一点的价格买“放心”产品，而飞鹤定位的“高端”市场就在这种背景下产生，也就有了“奶粉”越贵越有市场的说法。你看，在国内市场甚至国外，哪个奶粉企业卖的婴幼儿奶粉比飞鹤价钱高？飞鹤的高端奶粉是有其核心的底层逻辑支撑，多年的口碑，品质等多重因素形成。
飞鹤业绩下滑3年，毛利率下降了几个点，但市场占有率却没有减少，本年一季度似乎还增加了，主要原因还是宏观经济及新生儿问题，跟本身多年沉淀的核心竞争力关系不大，而伊利收购了奥尤后似乎市场份额越来越大，但38%的毛利率跟飞鹤65+%根本就不在一个层次，伊利做的是低端，飞鹤定位的是高端，两者看似竞争，实则并不是。
很多人说伊利即将超过飞鹤，先看看伊利和飞鹤的奶粉卖多少钱再说吧，又譬如看看茅台酒与泸州老窖差异再说。
飞鹤最重要的一点是多年只干奶粉，而且干的都是高端奶粉。就如秦英林30年一直只干养猪，它们的共同特点就是“专注”，对于专业的企业家，想要把他们在竞争中淘汰，那我想几乎不太可能，大多数企业的消亡都是跨界经营，多元化发展，前车之鉴不少。专注的人往往更成功。
又譬如海天，网络上一堆喷子，但有多少人真正深入了解这家企业？创始人的专注，高效管理及除酱油外开拓细分品类能力高得惊人，且依托海天酱油超高的毛利率，强大的管理能力，这些年耗油一跃又成为行业龙头，然后呢？料酒，还有一大堆细分领域品类，现在28pe海天贵吗？懂的人看的是未来，而不是当下，就如很多人看不懂片仔癀，多年来为何维持40pe，就是因为它们身上有的东西其他人都没有，也就是固有的行业护城河。
$牧原股份(SZ002714)$ $中国飞鹤(06186)$ $海天味业(SH603288)$