护城河的五大主要来源。第一，无形资产。无形资产，包括品牌、专利或政府牌照。第二，成本优势。第三，转换成本。在同类产品中进行转换，顾客会遭受不便或产生费用支出，我们将之称为转换成本。第四，网络效应。第五，有效规模。指的是一个规模有限的市场，只能容纳一家或刚好几家公司有效率的提供服务。
分析护城河的最佳实践清单表，每一种护城河来源的关键性问题，寻找下列问题的答案，并能解释变化发生的原因。
该公司在其行业正在获得还是丧失市场份额？现在的营业利润率比行业周期中间时期的营业利润率是更高还是更低？ROIC比当前的ROIC是显著的提高还是显著的降低？该行业的利润占整个工业总利润的比例是在提升还是在下降？价格趋势会如何变化？公司面临的最大机会及威胁是什么？公司有无机会将现有优势扩展到新的产品类别或市场？
估值时不确定性有多高？
20只股票构成的投资组合的波动性不会比40只股票的投资组合波动性大多少。20只股票分散已经足够。不要过度分散化。
不频繁做交易。