机会来了！
一直想写写鹏华的刘涛，却总被各种事情有意无意的耽搁了，这次，权威基金评级机构—晨星，提名的纯债基金候选名单里面正好有他的基金—鹏华丰禄，给了我一个动笔的由头，一同被提名的纯债基金，还有个工银纯债，说实话，研究纯债基金这么久，工银纯债从未进入过我的视线，只有一个解释，它实在太普通，我有99.99%的胜算，这次的晨星纯债奖，非鹏华丰禄莫属！
要说基金，必须得说管理他的基金经理，鹏华丰禄是由刘涛管理的基金，如果你做低风险理财，还没听过他的名字，不免有点遗憾！
刘涛是谁？
首先不是那个女明星，但在我看来，这个刘涛比明星对我们的帮助更大些，2013年研究生毕业进入鹏华，做了3年的债券研究员，主要做宏观利率及企业信用债方面的研究，表现不错，2015-2016年升任鹏华基金固定收益部的信用主管，之后开始接手管理基金。
这是一个普通的简介，但是蕴藏着业绩长胜的秘密，你要知道，做债券最核心的能力是什么？ 两个方面，第一，能够准确预判宏观利率走势，这在中长久期债上可以做波段，获取增强收益，第二，准确把控企业的财务基本面，锁定信用风险低、收益高的企业债券，获取较高的票息收益。从刘涛的经历来看，在正式管理基金之前，他在这方面至少有5年的充分准备，靠谱，当然，实践也充分证明了这一点。
鳄鱼式基金经理
我们认识事物，一般都从表象开始，路上长得帅或者漂亮的男人或者女人，总归会侧着头瞥瞥，那么，何谓基金“长的帅或者说漂亮呢？”，没别的！收益高，回撤小，可持续，这是判定基金中帅哥美女的第一标准。
我当时在纯债基金里面，按照性价比(Calmar比率）对所有5年期长线基金做了一个排序，想找出相同年化收益率下回撤最小的基金，结果如下：
信息量太大，可能你有点看不清楚，我把核心的干货总结如下，
1 5年长线的可比纯债基金676只，只有7只的性价比比鹏华丰融的性价比高。
2 比它性价比高的这7只基金主要是投资短债、货币类流动性非常好，风险非常低的基金，年化收益率最大的大成景安短融B，收益率为3.8%，最大回撤-0.26%，相比之下，鹏华丰融这5年的年化收益率为8.58%，最大回撤仅为-0.74%，这是合理的，相比前者，鹏华丰融投资了收益风险略高的信用债和利率债，但是，不得不说，他们都是长线基金里面的佼佼者。
3 比它性价比高的这7只基金的基金经理，忽略不同份额的差异，只有4位，管理任职期限都比刘涛要短。
我就是这样认识鹏华丰融的，这个基金可以算是鹏华丰禄它"哥",刘涛接手管理的时间较早，都是他的代表作。它的表现，真可谓“鹤立鸡群”，当时把我惊呆了，不由得在心里啧啧称奇，吊打一众同类对手！回撤小也就罢了，关键是它的业绩曲线长得很有些特色，请看下图，黄色曲线，
大部分时间都表现的比较平缓，隐忍着控制风险，赚取稳稳的绝对收益，机会来了，一把抓住，收益上一个台阶，这和货币基金45度角向上的收益曲线，以及我们经常感觉的“划线派”基金有着明显的区别，这是给我印象最深的地方，说到这里，我更愿意把刘涛看作是一个鳄鱼式的基金经理，为了一个机会，可以静静的趴着，平时吃点小鱼小虾，维持身体基本机能，一旦机会来了，就饱餐一顿，然后，又静静趴着，等待下一次机会。
为什么会有这样的表现？这和他的策略、投资理念肯定有着莫大的关系。这个我最后再讲。
基金PK，谁是实力派？
到目前为止，仅凭上面的宏观分析数据，你可能还没深刻体会刘涛的厉害之处，我们再拿几只基金对比下。
招商产业债 马龙管理的，拿奖拿到手软，业绩没得说。
富荣富兴纯债，吕晓蓉管理的，是继大摩张雪离职之后，我最看好的女性纯债基金经理之一。
工银纯债，这次晨星奖提名的纯债，即将被吊打的对象。
这里要说下，招商产业债还带了点转债仓位，按说收益应该更高些，是吗？
先来看下长相！ 黄色的线代表鹏华丰禄，最底部蓝色的是这次一同被提名的工银纯债！ 但从业绩、风险上来讲，高下立见！
一句话总结下上图，鹏华丰禄不仅长得帅(收益高)，还非常贴心(回撤低）
特别提示下，2020年二季度，市场利率大幅上行，结果，其它基金都出现了不同程度的大幅回调，对比之下，鹏华丰禄稳如泰山，我认为最核心的原因在于，刘涛对宏观利率走势专业、深厚的研究使得他当时配置了低风险、吃票息的中短久期债券，完美规避了当时的债市风暴，对应下图中的方框1，最上面黄颜色的线是鹏华丰禄。
上面这张图截止到今年3月9号，最近一段时间股债双杀，对应上图方框中的2，你看看这些基金最近的走势，鹏华丰禄近一个月微涨，其它3个债基都出现了不同程度的回调下跌，这又佐证了刘涛较强的研究及风控能力。
各个基金详细的对比指标如下，数据统计日期从2018年到今年3月9号
鹏华丰禄的年化收益率最高为6.7%，最大回撤仅为-0.68%，而工银瑞信纯债的最大回撤竟然高达-3.26%，这对一个纯债类基金来说，是一大败笔，发生在2020年2季度利率大幅上升时，鹏华丰禄的性价比高达9.85，而工银纯债只有1.61，招商产业债不过4.55，这样的对比结果，让我对这么一句话开始深有感悟，终于见识了啥叫：“长的比你帅，比你更优秀！”
至此，对数据的膜拜可以告一段落了！我们需要穿透表面，看看美貌之下的血肉灵魂！不然，即便这么好的业绩，你敢下手吗？
这样的业绩，确定性有多高，能够持续吗？
刘涛的投资策略
首先来看看他在债券细分大类上的配置逻辑
防守型短债是第一位的，收益不高，但是相对安全，是兜底资产，获取稳健收益，细水长流，增强收益就靠信用债和利率债，刘涛专注于信用分析和宏观研究，善于把握债券市场的中长期趋势，这块是他的拿手好戏，仓位及组合长短期配置要结合着不同行情去做，熊市久期越短越好，组合的风险小，收回本息没啥太大问题！
从最近鹏华丰禄的走势来看，基本没受利率变化的影响，大概率配置了短久期的短债。
如何控制组合回撤？
刘涛用足球阵型做了生动形象的比喻。“基金组合的构建，就像足球队中的阵型，如何构建组合，通过组合的进攻与防守来控制回撤非常重要，”
在一次访谈中，他说到：“自己的风格不是那么全部用进攻或者全部用于防守，不像荷兰队全攻全守的模式。自己更倾向于有一部分底仓防守，另一部分做进攻。这样，可以更好地调整组合的久期，控制组合的回撤。”
“坚持长期投资、攻守均衡、控制回撤，牛市中跟上市场，熊市中大幅跑赢市场、追求绝对正收益。目的是在整个过程中使得资产获得稳定的回报，从而积小胜为大胜，为投资人实现保值增值。”
说的很好，做的也不错，知行合一！
我们知道，不管是丰融或者丰禄，持有的信用债还是蛮多的，去年恒大地产债、华晨汽车发行的债券相继暴雷，信用债看着收益高，可是不好吃，一旦暴雷，损失惨重，去年有些重仓地产债的基金一个月暴跌-16%，相当吓人！
那么，刘涛是如何管理信用债风险的呢？
债券防雷，从何下手？
他在2019年的访谈中提到，
第一，鹏华固收的信用研究团队有15位同事(现在已经21位了，在行业内也算顶级配置了)，每人大致盯两到三个申万一级行业。研究员会掌握市场中每一个行业的周期波动状况，包括该行业在某一时间段内，到底是超配、标配还是低配，有一个大致方向。
第二，在他从信用主管转任基金经理之后，鹏华基金从国内某顶级券商聘任了信用主管，维护“内部信用库”，这一举措也可以有效地防止在某一行业比较差的时候去超配该行业。
第三，基金经理层面，会对持仓券种有非常清晰的了解。通过这三道关口，可以有效避免踩雷事件的发生。
从目前来看，通过有效的防雷体系，刘涛管理的债基，完美规避了地产债这个大雷，给投资者带来了稳稳的财富和持仓体验。
能够应对跌宕起伏行情变化的，需要一套行之有效的模式，以不变应万变，才能临危不乱，这方面，通过近10年的投研实践，我认为刘涛已经驾轻就熟，没啥太大问题了！
对比工银纯债的基金经理，这方面要老道成熟多了！
下面再聊聊几个大家关心的问题，
鹏华丰融为何比丰禄收益更高？
确实高了不少！
上图蓝色曲线是鹏华丰禄，从2018年以来，鹏华丰融实现了9.29的年化收益，最大回撤仅为-0.71%，和丰禄的回撤差不多，但是年化收益比它高很多！
在我看来，有以下2个核心原因。
第一 丰禄不能投资可转债，只能投资固定收益类债券，但丰融可以，可转债仓位占比1.51%，可转债是收益增强的核心抓手，另外，丰融在信用债上的投资比例要比丰禄高些，这也是增强收益很重要的一个方面。
第二 定开债有管理上的优势，不受频繁申赎的影响，可以获取较为长期的票息收益。
看到这里，手痒痒想买？
限购和定开，不能买咋办？
目前丰禄限购100元，这和封闭没啥区别。
丰融预计在4月19号及20号开放申购，可以关注下。
另外，刘涛管理的另一个基金鹏华普利可以关注下，这个基金是2020年6月发行的，可以投资可转债，我认为是“开放版的丰融”，目前规模只有0.88亿，可以关注下，当然，它目前的仓位没有持有可转债，但我认为，刘涛既然将可转债纳入可投资范畴，并且丰融里面也有转债的仓位，相信在未来某个时候，转债也会作为普利增强收益的重要手段！
最后一个问题，
如果你有10万，准备配置多少？
就买这一个吗？
目前来看，历史5-10个点的收益，
比放在银行性价比高多了？
如何配置呢？欢迎交流互动！
感谢这次主题的选取，为球友筛选了不少好基金。
#老司基硬核测评# $鹏华丰禄债券(F003547)$ $鹏华丰融定开债(F000345)$ $工银纯债债券A(F000402)$ @雪球创作者中心 @今日话题 @ETF星推官