公募中国研究组 | Phoebe
编辑、统筹 | Jamie
制作 | Jessica
范妍，在2024年之春，传出了离开圆信永丰的消息。她是圆信永丰的当家花旦，她素有“策略女王”之称，她管理着170亿资金大约占了圆信永丰351亿元总盘子的半壁江山女主。
诸多基民对她恋恋不舍，死粉甚至放话：范妍一走，立刻清仓。
她八年在管八只基金，任职回报160%。2023年范妍更展现了强大的“抗震”能力，她管理规模最大、任职时间最长的“圆信永丰优加生活”年内回报0.36%，大幅跑赢沪深300的-11.38%。
她的去留自有内因，并不能被外界喧嚣所影响。人们更可能怀念的是，这位气质温润的女性基金经理在中国公募界难见的清流。
前3%与前4%
范妍毕业于复旦大学财务管理硕士，研究员期间任职兴业证券、安信证券、工银瑞信。2014年圆信永丰成立，范妍同年加入，历任基金经理助理、副总监、总监，现任副总经理兼首席投资官，是圆信永丰元老级人物。
在圆信永丰，范妍共管理八只基金，代表作是圆信永丰优加生活，在管时长最久、任职回报最高。
“圆信永丰优加生活”从2015年10月28日至今，总回报187.59%，年化回报率达13.45%，在同类普通股票型基金中排名居前3%，下行风险处于同类最低的前4%，经受住了多轮市场考验。
近三年来，基这只金最大回撤在同类555名普通股票型基金中排名54位，甚至在2023年震荡市下，“圆信永丰优加生活”依然实现了0.36%的正收益，相较基准和沪深300分别取得了9.07%、1.74%的超额。
余下基金中，“圆信永丰优享生活”2017年8月任职起，总回报100.22%；“圆信永丰优悦生活”、“圆信永丰致优A”分别于2018年1月、2019年12月起任，任职总回报91.04%、79.45%。
另外四只基金2020年至2021年，略微亏损。
目前圆信永丰非货基金管理规模351.52亿元，范妍一人约独占一半，累计高达170.09亿元。
除范妍外，圆信永丰最大的权益基金为肖世源管理的“圆信永丰兴源”，AC份额合计18.21亿元，A类份额任职回报6.81%，规模、业绩均逊于范妍。
这确如外部评论，“范妍可以没有圆信永丰，但是圆信永丰不能没有范妍。”规模大、收益高、回撤控制得力，范妍的IP效应远大于圆信永丰品牌吸引力。
“策略女王”
范妍与多数基金经理不同，素有“策略女王”之称。她尤其擅长根据宏观情况变化，自上而下的行业轮动。
范妍管理“圆信永丰优加生活”长达八年，充分体现了其投资框架及体系的演进脉络。复盘历史，该基金有两段明显上升期，分别是2016年至2017年、2019年至2021年。
股灾后的2016年，国内企业收缩投资，企业存款增加，需求攀升，范妍增配了和价格相关行业，譬如电子元器件、轻工制造、医药等；2017年范妍加仓金融，中国太保、中国平安、平安银行等进入重仓股。
该时期范妍大幅跑赢市场，分别获得17.96%、24.53%的回报，同期普通股票型基金平均回报为-12.39%、16.06%。
2018年逆风期，流动性和企业盈利双杀，范妍“伏低”调降仓位。
此后两年，随着货币政策相对宽松，范妍再度出手加仓：2019年增配和经济相关度不高板块，如医药、教育、环保、军工等；2020年疫情暴发，医药股大涨后果断舍弃，增加了新能源和基础化工等周期股配置。
2019年至2021年，“圆信永丰优加生活”回报分别为35.45%、87.89%和16.68%，三年净值翻两倍。
进入2023年，范妍加大对电力及公用事业、信息技术配置。最新的2023年12月31日重仓股票依次为思源电气、澜起科技、中国核电、华电国际、久立特材、中航光电、中航高科、鼎龙股份、杰瑞股份、宁德时代。
历史持仓看，范妍在电子、医药、军工等领域配置较多且稳定，从未参与消费股抱团。
在2023年上半年末，“圆信永丰优加生活”持仓最高的工业行业占比达26.71%，信息技术、材料、医疗保健、公用事业分别占24.58%、18.08%、10.45%、9.09%，消费、能源、金融低于5%，并不过分单押某个行业。
范妍这种自上而的范式，对逻辑链条要求非常紧密，须根据宏观经济状况和流动性水平，实时调整资产配置比例。
她认为，策略像一座沟通桥梁，一边是宏观，一边是行业，稍有疏忽，满盘皆输。因此要时刻保持怀疑、不断检验修正，交叉验证逻辑，寻找相对模糊的正确，不要精确的错误。
围猎牛股
自上而下布局，更易提前发现好股票，这让范妍在择股方面，表现出不同的气质：精准左侧布局，快速调整仓位，从而攫取超额收益。
其中，对光伏大牛股“迈为股份”的布局尤为经典。
“圆信永丰优加生活”首次买入迈为股份是2019年，年末持股3万股，占基金净值0.62%，持仓市值424.35万元。
当年，迈为股份光伏设备毛利率仅31.2%，同比下降7.7个百分点。然而，范妍发现了光伏产业景气度抬升已有苗头。2018年11月，支持清洁能源政策出台，叠加海外需求持续增长，光伏装机量大幅上升。
由于前期技术积累，迈为股份业绩开始上扬，2019年前三季度实现营收10.22亿元，同比增长76.06%；归母净利润1.84亿元，同比增长30.46%。该时期迈为股份并未被市场看到，股价PE（TTM）一直处于30倍左右，历史分位值处于10%以下，甚至一度接近零。
一年后，光伏产业炙手可热，迈为股份行情随之启动。潜伏已久的范妍，2020年二季度果断加仓，迈为股份一跃成为圆信永丰优加生活第一大重仓股，持仓骤增至18万股，占基金净值5.33%。
至2020年底，迈为股份一直稳居第一大重仓股，直至2021年一季度跌出前十名。这期间，迈为股份股价从140元飙升至700元，涨幅逾5倍，为当年的大牛股。
范妍对迈为股份的围猎，证明了她策略研究的精准性，成为了她认知的”提款机“。宏观看方向，微观做验证。这是她的核心竞争力，在整个公募圈寥寥无几。
范妍方法论是顺势而为、领先一步、控制风险。她第一要求行业景气度要比较高，一旦行业景气度见底，就需调整持仓公司；第二是公司的竞争优势、护城河等，尽量规避不诚信公司。
分歧与离任
范妍离任的消息众说纷纭。一种广泛流传的版本是，范妍与圆信永丰新任总经理高健在规模诉求上存在分歧。
高健此前为大家（原“安邦保险”）资管高层，去年年底出任圆信永丰总经理。据传，高健签下“军令状”：3年做到1000亿。
圆信永丰随之内部改革：加快新产品发行节奏、增加路演频次、接手二级债基。
对于基金公司，规模决定利润，但投研人员则考虑的是业绩与规模的平衡。分歧也由此产生。
2024年3月8日，转机似乎出现，沉默数日的圆信永丰对外发声称：范妍正常履职，公司投资运营正常；知情人士表示：范妍并没有到离职流程。
这是否是最终结果，并不得知，但范妍对于圆信永丰的重要性，已体现得淋漓尽致。
-END-