【银河证券化工中期策略报告：行业盈利在2023 年上半年将完成筑底】

银河证券预计2023 年下半年在一揽子政策措施刺激下，我国经济修复动能将逐步转强。

行业盈利筑底预期基本完成，随需求修复有望边际改善 受下游需求不振影响，化工行业23Q1 业绩继续呈现疲弱态势。同比来看，Q1 业绩和盈利能力大幅下探；环比来看，Q1 化工子行业盈利涨多跌少，随着原油、煤炭等原材料价格震荡下行，成本压力已有所缓解。考虑到5 月部分经济指标走弱，化工品主动去库存仍在延续，预计Q2 需求端压力仍存、业绩依旧承压。银河证券预计，行业盈利在2023 年上半年将完成筑底。
结合供需两端，预计2023 年下半年Brent 原油价格将在75-85 美元/桶区间震荡，原料端将不再是左右行业盈利的关键，主要是下游需求主导。
考虑到在各项政策刺激下，我国宏观经济修复进程有望提速，进而带动下游产业对化工品需求回暖；预期化工行业将逐步完成主动去库存、并转为被动去库存，业绩有望实现底部回升。
周期底部蓄势，把握景气边际改善机会 成本压力逐步释放、需求向好预期下，看好布局非石油路线、具有成长属性的核心资产。$化工ETF(SH516020)$ $卫星化学(SZ002648)$ $华鲁恒升(SH600426)$

风险提示：化工ETF被动跟踪中证细分化工产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。