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创新驱动发展，前瞻布局液冷等智算核心技术 伴随生成式人工智能产业的发展，2023年成为“液冷元年”和“智算元年”，迎来了近十年的重大发展机遇。公司积极贯彻“研发创新驱动发展”的理念，技术研发紧跟行业发展趋势和市场需求，2023年中期交付业内首例整栋纯液冷智算中心，引领行业智算中心升级，赋能千行百业的可持续高质量发展，为推动我国人工智能与产业发展融合，提供新质生产力，贡献新动能。 公司AIDC的液冷智算中心主要有三方面的特点： 1）公司凭借深厚的客户信任基础建立了较强的先发优势。公司2021年初即携手战略合作伙伴电信运营商、国内知名互联网公司进行液冷智算中心的项目合作，2021年底相关合作成果正式投产，在液冷技术方案的可行性、稳定性、安全性和可靠性得到充分论证和不断优化 2）公司液冷智算中心拥有较强的技术优势。A-11液冷智算中心整体采用“智能低碳全域制冷系统”技术，积极引入新设备、新工艺、新材料、新方案，全面实现液冷智算中心高起点规划、高标准设计、高品质建设、高水平实施、高可靠运维、高质量发展。 3）公司液冷智算中心拥有知名客户示范效应优势。2023年6月，三大电信运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》，对数据中心液冷技术使用提出发展规划。公司战略合作伙伴电信运营商及国内知名互联网公司对公司液冷智算中心技术的信赖将带来更多示范效应。 注重股东回报，持续稳定分红 公司在关注自身发展的同时，高度重视股东回报，坚持以投资者为本，一直严格按照《公司章程》制定的利润分配政策进行分红，持续与投资者分享公司发展成果。公司自2022年重组上市以来，在保证经营稳健、健康成长的前提下，已累计现金分红约14.9亿元，累计以资本公积金向全体股东每10股转增8股，积极回报股东，彰显公司长期投资价值。公司2022年底、2023Q3实现两次现金分红，股利支付率分别达到68%和60%，实现了高比例的股东分红，是信息技术行业中为数不多持续稳定高比例分红的优质公司。 投资建议： 润泽科技是国内超大规模数据中心运营商，采用园区型集中式的开发模式，批发为主的销售模式，与运营商展开长期合作，业务布局涵盖京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈、西部地区、海南等六大区域，兼具区位、规模、客户、运维四大优势，未来产能规划充足有望在数字经济和人工智能产业的促进下，实现快速增长。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入41.83/59.28/83.06亿元，实现归母净利润18.15/23.93/35.15亿元。