上周理财君听了一个80后私募基金经理的演讲，启发很大。他讲到无论是公募还是私募，通常是在牛市中后期产品最好卖，但往往几个月后，牛市就爬到顶点，大部分的投资者随后就被套住了，等待下一次牛市来临才解套。

    这使理财君想起基金营销的一个铁律：“好卖不好做，好做不好卖”，股票基金热卖的时候，往往是股票价格已经飙升到一定程度，基金经理建仓就必须贵买，相反，股市跌到接近谷底，满地黄金了，想要募集资金，确实难上加难。这样的巨大反差，在过往的半年，不就很明显吗？

    如果把时间拉长，理财君觉得也是这样的，往往当年最“时髦”的产品、卖的最火爆的产品，来年给你带来的收益并不比其他品类好多少，甚至如果你赶时髦，把所有的资产都配置到上面，同时也就失去了很多低位配置其他资产的机会。

    举个例子，在2013年，债券基金收益极差，而同期货币基金则因为大量非标涌现，融资成本的上升，无风险收益率提高，很多货币基金年化收益率都超过6%，加上有余额宝的市场教育作用，“宝类理财”风靡一时，当时有很多投资者把所有资产都挪到“宝宝”货币基金里，到了年末，债券基金收益严重跑输货币基金，让人咂舌。

    有很多人到一月份继续加码货币基金，但市场已经发生巨大变化，债券投资在一季度出现了一波火热的行情，到2014年中，债券基金中收益超过10%的比比皆是，相反，“宝类”货币基金收益率迅速跌破5%，2014全年来看，投资债券基金比投货币要好得多，而在2013年年底，如果分出一部分资金申购债基，2014年的收益就完全不一样。

    当然，在2014年年中，如果你愿意花部分的资金布局低估值的券商、保险、银行股，那你的收益就更加好了。只是在当时，此类产品都被视为“大烂臭”（大蓝筹的别称），很多人因为过往几年这些个股表现很差，已经不再关注，对于大盘蓝筹基金，更是嗤之以鼻，未承想下半年牛市到来时，这些股票一飞冲天，大比例跑赢其他版块，大盘蓝筹基金净值也快速飙升，很多专注中小盘的投资者大呼踏空。

    再回溯五六年，你就会发现，这样的“大逆转”比比皆是，为什么会这样？理财君觉得投资者是存在“路径依赖”的，一种资产给投资者带来超额收益。它们就会带有惯性的偏爱，殊不知形势在快速变化，资产之间的赚钱能力也在轮动中，如果不进行及时调整，甚至赶时髦高位入市，就会发现最赚钱的时间已经过去了，你赚的只是辛苦钱，甚至还会亏钱。特别在中国这种新兴市场，过了一年，理财市场就会发生翻天覆地的变化，资产的轮动更加剧烈。

    那么我们该怎么办呢？有个以不变应万变的方法：保持股票、债券、地产、基金之间较为恒定的持有比例，不要轻易改变。当然股票、债券的内部各种品种又有差距，这些可以灵活调配，每年做一个回溯，再调整。这样往往不容易错失机会，在股市暴涨是未必能跟上指数，而暴跌时却也控制住下行风险。总之不要被最时髦的产品迷住了全部心窍，永远保有镇定的情绪。

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