中国基金报 张燕北
编者按：近期，基金三季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报告背后，也隐藏着这些优秀管理人的“投资秘籍”。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人的投资理念。
今年以来，市场波动剧烈，招商基金翟相栋因相对回撤小，业绩稳健而受到关注。伴随着三季报的披露，翟相栋的操作动向和后市观点也公之于众。
今年三季度，翟相栋的投资组合仓位保持在中高水平，持股集中度较年中进一步提升。操作方面，他依然重视性价比，兑现了今年涨幅较大、市场预期过高及未来潜在赔率不足的标的，将布局方向调整为成长行业品种。
本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解招商基金资深基金经理翟相栋的三季报及调仓变化。
持股集中度上升
“高度集中，重仓持股”一直是翟相栋的组合管理特征之一。最新季报数据显示，他的持仓依然延续这种风格。
8月中旬，翟相栋卸任了招商康如的基金经理，仅管理招商优势企业一只基金。从整体仓位看，招商优势企业A的股票仓位从二季度末75.16%，略降至三季度末74.70%。招商优势企业此前分别于3月、6月、7月对基金两类份额进行不同额度限购。但基金规模涨幅超过10倍。根据最新季报，截至三季度，该基金总规模41.83亿元。中报显示，该基金主要以机构投资者持有份额居多，占比达到74.38%。
截至三季度末，招商优势企业前十大重仓占基金资产比重为59.69%，较中报55.99%的比例明显提高。与一季度55.42%的前十大个股合计仓位相比，三季度持股集中度更是进一步提升。
事实上，梳理过往数据显示，自翟相栋于2022年4月末管理以来，招商优势企业的前十大重仓股占基金资产比重保持在54%以上，显著高于平均水平。
对此他认为，通过宏观、微观的严格筛选后，真正符合标准的个股其实并不多，所以翟相栋“宁缺毋滥”，常常是重仓持有个股。
前十大重仓换了四只
从基金重仓股的变化路径，我们也可以一窥翟相栋的操作思路。三季度，鸣志电器、帝科股份、晶澳科技、钧达股份四只标的退出招商优势企业前十大重仓行列。这四只股票中有三只二季度涨幅在45%以上，为基金组合收益做出不小贡献。香农芯创也遭到一定程度减持，该股票二季度累计上涨近50%。获利减持或许是翟相栋的调仓思路。
从增持方向看，招商优势企业第一大重仓股AI服务器龙头浪潮信息获得增持，相对二季度末加仓32.86%。而第二大重仓股易兆创新也获得14.7%的加仓。
从加仓幅度看，该基金三季度大幅增持“国产隔离芯片龙头”纳芯微、“光伏逆变器龙头”锦浪科技，加仓幅度分别为62.80%、58.83%。其中纳芯微在三季度获得加仓后，首次跻身前十大，位列第六大重仓股。
此外，寒武纪-U、固德威、江波龙三只股票新进前十大重仓股，而在二季度末，这三只股票并不在该基金持股行列。整体而言，软件、芯片、新能源仍是细分行业配置的主力，基金经理主要做的是在个股层面进行微观调整。
兑现部分高涨幅标的收益
尽管会对看好标的下重注，翟相栋的组合调整却比较灵活。从其调仓路径不难看出，他重视行业性价比，会卖出部分已累积一定涨幅，性价比优势不再的行业及个股以兑现收益。
翟相栋回顾股票市场回顾表示，2023年第三季度，市场分化明显，上半年涨幅较大的新兴成长行业（如计算机、通信、传媒等），以及受供需格局等影响的成长行业（如电力设备新能源、军工等），均出现较大幅度的调整。而低估值、高分红相关的行业（如金融、煤炭等），均有不同幅度的上涨，大幅跑赢市场。
谈及三季度操作，他直言，在二季度末至三季度末期间，兑现了今年涨幅较大、市场预期过高及未来潜在赔率不足的标的，包括光模块、机器人等行业的标的。布局方向则主要是累计跌幅巨大，处于下行周期底部，预期、估值和业绩均在低位的成长行业品种，以期在未来为各位投资者带来较为丰厚的回报。
（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）
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