近年在内部承压、外部加息的大背景下，A、H股市场一路下探。市场跌跌不休既给了我们足够的定投机会，也时刻挑战着我们的现金流与心态。
有些朋友比较心急，关注的指数低估后，常常管不住手、频繁开黑车，致使仓位起步阶段就开始过重，后续如果继续下探，很容易弹尽粮绝。较重的仓位增加了成本摊薄的难度，会对长期目标形成干扰。
有些朋友比较审慎，当指数低估后，瞻前顾后、犹豫不决，希望等到更低的估值。当市场出现类似年初的反弹时，受市场情绪干扰、担心机会不再来，然后心急火燎地去追涨，也容易破坏既定的定投计划。
这些超出计划的情绪化操作，是指数定投路上的拦路虎。今天我们就来聊一聊：如何优化基金的定投周期？
一、成本的“钝化”现象
先举个例子：
开启定投后，假如第一期成本是1元，第二期成本是0.6元，则持仓平均成本为0.8元，持仓成本会有出现明显的下降。
但如果你已经在1元附近定投了100期，平均成本为1元；即便101期成本降至0.6元，定投第101期后，持仓成本变为 （100 × 1 + 0.6）= 0.996元，分摊效果极不明显。
这便是我们常说的成本“钝化”现象。
因为在一个成本附近，定投的期数很多、累计了大量这个成本的份额，即便最新一笔的价格大幅下降，但受限于单次定投的数量很小，对整个持仓的成本影响微乎其微。
二、如何改变这个现状？
1、拉开时间
不要在一个时间段内密集的开黑车，市场波动短期看剧烈无比，拉长看则稀松平常。以我们常关注的中概互联(513050)为例，此指数看似跌宕起伏，波动极大。但拉长时间看，从2022年3月至今，一直在1元左右波动。
如果心急火燎的想降低持仓成本，频繁开黑车，容易过早的打完子弹，快速加重仓位。过重的仓位既影响后续降本，更由于弹尽粮绝而导致心态失衡，得不偿失。
常态来说，一个指数的低估定投周期一般设定为1-2年，采用周定投或月定投均可。波动越低的指数低估较难出现（如宽基指数），定投周期可稍微收紧；波动较大，指数有明显的高峰低估的指数（如行业指数），则建议拉长定投周期。
2、拉开估值
对比时间，估值则是一个更具效果的量化指标。比如某宽基指数进入低估后，我们一倍定投额；当温度低于10度时，定投2倍；当温度低于5度时，则定投2-N倍。
为更进一步增加控本有效性，也可以采用金字塔加仓模式：
当估值处于15-20度时：逐步定投或加仓，但合计只买计划仓位的30%；
当估值处于10-15度时：继续定投或加仓，累计加仓至60%；
当估值处于0-10度时：最终累计加仓至100%仓位；
基于类似计划，从计划伊始便能算出大致的持仓成本。如果结合持有时间与止盈目标，能八九不离十的算出该投资计划的潜在年化收益率。
3、关注波动周期
1）沪深300全历史PE趋势图
2）沪深300全历史PB趋势图
上图是沪深300全历史PE、PB估值趋势图，红框内为低估区间，从估值数据看，沪深300PE比PB更难低估。在结合PE和PB之后，沪深300低估周期一般在半年至两年为主，近十年看，沪深300低估周期一般在4个月到一年不等。
基于指数的历史波动数据，我们就可以制定该指数的低估定投周期。一般来说，越核心的宽基指数波动越小，倾向性明显的板块宽基或行业指数，波动更剧烈，低估时间也往往越久。
因此，结合历史数据，进一步优化定投周期：宽基指数可以设定6-18个月的定投周期，行业指数可以设定1-3年的定投周期。
三、要点小结
本文提到的定投周期是指买入周期，而非买入、持有、止盈的整个周期。从A股的历史数据看，大部分指数需要配合高估（或盈利）止盈，而不是傻傻的长持不动。
止盈并非否定“长期主义”，等估值下来了，我们仍然会再次接回来。基于经济、货币大周期的估值回归，是投资A股的主要超额来源。
我们基于指数的波动周期，基于个人的资金现状，基于标的的仓位管理，然后制定契合指数波动的定投周期。
然后基于估值，在不同的估值区间，逐步定投计划内的仓位。到目标仓位后，安心躺平，耐心等待指数估值回归的那一天，然后按不同条件止盈，直至开启下一轮定投。
四、全市场估值仪表盘
五、“61”指数基金估值表（0216期）
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增加指数温度后，不少朋友可能对不同指数的定投策略，有了一些新的疑惑。后续61将择机对主要指数一一分享定投策略，其中就会包含定投周期这个指标。
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